IPO募資“補(bǔ)血” 一上市便欲分紅24億 華寶股份被問(wèn)詢是否“前后矛盾”

每經(jīng)記者 曾劍,胥帥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

華寶股份（300741，SZ）一“派”成名！引發(fā)了市場(chǎng)各方面的高度關(guān)注。對(duì)于上市公司此番舉動(dòng)，有投資者拍手叫好，憧憬股價(jià)走勢(shì)；有人遺憾自己沒(méi)有持股；也有投資者質(zhì)疑公司通過(guò)這種方式向控股股東輸送了資金。

3月13日，深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部向華寶股份下發(fā)了關(guān)注函，要求公司對(duì)分紅方案是否符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益進(jìn)行解釋。

對(duì)此，有接近華寶股份的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司所在的香精行業(yè)較為穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)波動(dòng)不太大，所以更多的是選擇向股東進(jìn)行分配。

深交所下發(fā)關(guān)注函

3月12日晚，華寶股份披露公司2018年度利潤(rùn)分配預(yù)案為每10股派息40元，共計(jì)派送現(xiàn)金24.64億元，但實(shí)際上，公司去年凈利潤(rùn)還不到12億元。而如果上市公司順利派送現(xiàn)金24.64億元，華寶股份控股股東將分得19.98億元（未考慮稅費(fèi)）。

華寶股份分紅方案一出，頗受外界關(guān)注，交易所也于13日迅速下發(fā)了關(guān)注函。

深交所指出，華寶股份在招股書(shū)中曾表示，公司制定了通過(guò)自身內(nèi)生性增長(zhǎng)和收購(gòu)兼并外延式增長(zhǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，而實(shí)施這一戰(zhàn)略需要投入較大額的自有資金，公司計(jì)劃使用6.49億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過(guò)，公司此番卻拿出占母公司未分配利潤(rùn)97.91%的現(xiàn)金進(jìn)行分配。

鑒于上述情況，深交所要求華寶股份詳細(xì)說(shuō)明分配預(yù)案的確定依據(jù)，是否符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略，分紅的原因與招股書(shū)披露的募集資金補(bǔ)流的必要性是否前后矛盾，是否存在將募集資金間接用于利潤(rùn)分配的情形。

華寶股份于去年3月上市，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)性的必要性，華寶股份曾在招股書(shū)中表示：“公司多年來(lái)一直將收購(gòu)兼并和行業(yè)整合作為企業(yè)跨越式發(fā)展的重要舉措，未來(lái)公司將繼續(xù)尋找適合的、優(yōu)質(zhì)的收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，通過(guò)橫向和縱向并購(gòu)整合完善和拓展產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步做大做強(qiáng)，最終提升公司在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)入國(guó)際香精行業(yè)前列。”

此次，深交所在關(guān)注函中還要求公司“核實(shí)說(shuō)明高比例分紅是否有利于保護(hù)中小投資者利益”。

華寶股份在上市前高喊自己需要募集資金來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金用于擴(kuò)張，現(xiàn)在卻大手筆進(jìn)行利潤(rùn)分配，這難免讓外界有質(zhì)疑之聲。

前述接近華寶股份的人士向記者表示，此次公司分紅與其賬上現(xiàn)金流有關(guān)，這是公司有史以來(lái)現(xiàn)金流最高的一年。

截至2018年年末，華寶股份貨幣資金余額61.17億元?？鄢技Y金余額后，公司貨幣資金余額為46.99億元。

市場(chǎng)質(zhì)疑的另外一點(diǎn)在于，華寶股份為何不利用現(xiàn)金進(jìn)行外延式并購(gòu)，提升公司業(yè)績(jī)。公司該人士回應(yīng)稱：“華寶股份所在的香精行業(yè)較為穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)波動(dòng)不太大，所以上市公司更多的是選擇向股東進(jìn)行分配。”

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，華寶股份的確有派現(xiàn)的傳統(tǒng)。上市后不久，華寶股份于去年7月實(shí)施了“10股派2元(含稅)”的分紅方案。而在2015年、2016年，華寶股份均在年度內(nèi)兩度分配股利。其中，公司于2015年合計(jì)分配現(xiàn)金4296.01萬(wàn)元，2016年公司兩次分別分配16.04億元、18.01億元的利潤(rùn)。

支持方：有合理合規(guī)之處

針對(duì)華寶股份高額派現(xiàn)的舉動(dòng)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了一些上市公司人士，部分觀點(diǎn)認(rèn)為，通過(guò)合理合法的方式獲取公司經(jīng)營(yíng)紅利無(wú)可厚非。

一位上市公司董秘告訴記者，從華寶股份的情況來(lái)看，公司的經(jīng)營(yíng)還算平穩(wěn)，賬上也有資金，“只要現(xiàn)金流沒(méi)問(wèn)題，分紅就沒(méi)問(wèn)題”。

另有一位董秘表示，現(xiàn)金分紅并非高送轉(zhuǎn)，理論上講不低于最低分配比例是合規(guī)的。不過(guò)，該董秘也指出：“一下子拿這么多出來(lái)分，是否會(huì)對(duì)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)有影響的確比較受關(guān)注。”

一位上市公司高管向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，高比例分紅也在一定程度上說(shuō)明監(jiān)管層重視分紅有了效果，通過(guò)分紅讓投資者分享公司經(jīng)營(yíng)紅利，發(fā)掘上市公司的投資價(jià)值。“要是都賺了錢，卻不分紅，那公司的估值再高也沒(méi)啥意義。”其還表示，“在成熟的資本市場(chǎng)，只要在規(guī)則內(nèi)辦事，市場(chǎng)都會(huì)認(rèn)可。”

但也有董秘認(rèn)為，對(duì)于上市公司而言，現(xiàn)金分紅只是回報(bào)股東的方式之一。真正的關(guān)鍵還是要把公司主業(yè)做好，這樣股價(jià)上行有支撐，而且現(xiàn)金分紅也更有底氣，對(duì)股東的回報(bào)更好。

對(duì)于華寶股份的高分紅舉措，一些市場(chǎng)人士也是持贊成態(tài)度。“如果是送轉(zhuǎn)股，股價(jià)套現(xiàn)減持才能賺錢。但分紅不一樣，公司通過(guò)正常經(jīng)營(yíng)獲得的利潤(rùn)，是真金白銀，是合情合理的。”西藏琳瑯投資管理有限公司投資總監(jiān)王琳表示。

上述接近華寶股份的人士稱，在未上市前，公司賬上的未分配利潤(rùn)是24億元，大股東也可以在上市前對(duì)此進(jìn)行分配，但其并沒(méi)有這樣做，而是在上市后同股東一起分配。對(duì)于大股東在此次分配中“拿錢多”的問(wèn)題，該人士表示：“大股東持股比例高是客觀事實(shí)。”

反對(duì)方：一次性分完不太好

有支持聲，亦有反對(duì)聲。

“未分配利潤(rùn)是長(zhǎng)期利潤(rùn)積累下來(lái)的，可以作為閑置資產(chǎn)部分，但這樣一次性分光可能不太好。”一位資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。他還指出，因?yàn)楣衫乾F(xiàn)金，一般是用銀行存款支付，一次性有這么高的流水，外界很難不擔(dān)心其資金鏈?zhǔn)欠衲軌虺袎骸?/p>

“上市公司一般有分紅計(jì)劃，這會(huì)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃相權(quán)衡。這就需要關(guān)注在建項(xiàng)目多不多，由此可以觀察公司是否有強(qiáng)烈的資金需求。”一不愿具名的上市公司董秘對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果在建項(xiàng)目多，資金需求量大，那么在這一基礎(chǔ)上的高分紅會(huì)擠壓整體現(xiàn)金流。

而翻查華寶股份年報(bào)可以看到，因?yàn)槟技Y金項(xiàng)目建設(shè)的投入，去年末在建工程為7667萬(wàn)元，是2017年末的近30倍。

“一般情況下，分紅是在考慮企業(yè)營(yíng)運(yùn)需求、投資需求、減少銀行借款（從而節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用）、現(xiàn)金儲(chǔ)備后，看看還能剩余多少資金，然后確定一個(gè)合適的分紅比例。”深圳某董秘也表示，如果不考慮前面的需求而分紅太多，有可能造成企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金缺乏，從而需要舉債，增加財(cái)務(wù)費(fèi)用，“有重大的投資并購(gòu)機(jī)會(huì)也可能抓不住，畢竟兜里有錢好辦事”。

在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來(lái)，華寶股份的分紅舉措有值得商榷之處。“上市公司分紅應(yīng)該是有規(guī)律的，是投資者可以預(yù)期的，不應(yīng)該一次性分掉。”董登新對(duì)記者表示，大筆股利分配完之后，公司相應(yīng)凈資產(chǎn)會(huì)下降，資產(chǎn)存量會(huì)減少，這會(huì)造成新老投資者的不公平待遇。

針對(duì)外界有聲音認(rèn)為華寶股份去年IPO是“為了上市而上市”，上述接近華寶股份的人士稱，相比港股而言，A股的估值更高，融資也更便利。“A股的市盈率這么高，哪個(gè)公司不愿意回到A股來(lái)上市呢？”其同時(shí)表示，回到A股上市，也可以更好地規(guī)范公司治理，樹(shù)立公司品牌形象。

此外，外界也對(duì)華寶股份實(shí)控人過(guò)去在港股市場(chǎng)的資本運(yùn)作方式存在較多質(zhì)疑。