暫停加息遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠 債市已經(jīng)在憧憬美聯(lián)儲(chǔ)明年恢復(fù)QE了

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盡管美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的信號(hào)越來越多，但這對(duì)債市來說似乎還“不夠”。有跡象顯示，債市已經(jīng)開始計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)明年重啟QE的可能了。

目前，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為2.25%-2.5%。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)降息的空間將比較有限。這是部分債市交易員“price-in”美國(guó)重啟量化寬松的主要考量。

據(jù)彭博，哥倫比亞基金公司Threadneedle基金經(jīng)理Gene Tannuzzo認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2020年恢復(fù)債券購買的可能性正在增加，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)日益上升，迫使全球央行轉(zhuǎn)向更寬松的政策。First Pacific Advisors的Thomas Atteberry則預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在一至兩年內(nèi)再次陷入衰退。他正在為QE回歸做準(zhǔn)備，將資金轉(zhuǎn)移至3年期和4年期國(guó)債，以及10-15年分期償還的抵押貸款池。

此外，全球最大對(duì)沖基金橋水的創(chuàng)始人達(dá)利歐(Ray Dalio)近期也表示，在下一次美國(guó)總統(tǒng)大選之前，美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為35%，美聯(lián)儲(chǔ)有重啟QE的動(dòng)機(jī)：

具體來說，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在有能力將利率下降2%，并且再次開始QE。而為了避免衰退到來，美聯(lián)儲(chǔ)有動(dòng)機(jī)這么做。

達(dá)利歐認(rèn)為，要避免嚴(yán)重衰退，美聯(lián)儲(chǔ)顯得有些彈藥不足。眼下美聯(lián)儲(chǔ)有250個(gè)基點(diǎn)的空間能進(jìn)行寬松，并且還能重返QE，這意味著額外4%到5%的寬松。

不過，也有債市交易者認(rèn)為，現(xiàn)在談?wù)換E還為時(shí)過早。TCW Group Inc.固收首席投資官Tad Rivelle認(rèn)為現(xiàn)在談?wù)換E還為時(shí)過早。他對(duì)彭博表示，新一輪量化寬松“當(dāng)然是有可能的，但現(xiàn)在談?wù)撨€為時(shí)過早，投資者不應(yīng)該把它作為配置的指引”。

目前，CME聯(lián)邦基金利率期貨顯示，交易者們預(yù)計(jì)，2020年1月美聯(lián)儲(chǔ)降息概率為26.1%。

債市的交易策略也出現(xiàn)了一些明顯的變化。數(shù)據(jù)顯示，投資者已經(jīng)開始軋平短債頭寸，轉(zhuǎn)而買入股票和長(zhǎng)期債券。

研究公司Morningstar的最新數(shù)據(jù)顯示，短期債券ETF已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)資金凈流出。全球ETF資金流向可視為投資者情緒的晴雨表。

華爾街日?qǐng)?bào)分析稱，在股市上漲和加息停滯的共同作用下，短期債券的吸引力下降。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)加息的停滯消除了長(zhǎng)期債券的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。

來源：華爾街見聞 作者：張丹丹