看一封少一封 巴菲特年度公開信本周六發(fā)布 看點在這里

圖片來源：視覺中國 每年一封公開信都是人們走入“股神”沃倫·巴菲特投資世界的重要路徑。美國時間本周六，巴菲特將如約發(fā)布致伯克希爾哈撒韋公司（BerkshireHathawayInc.）股東的年度公開信。 股東在審查伯克希爾的資產(chǎn)負債表、收益和收入增長，以及其他財務數(shù)據(jù)之外，巴菲特的公開信一直廣受關(guān)注。 今年，公開信的內(nèi)容可能還將涉及公司最新的現(xiàn)金支出計劃、未來繼任者、醫(yī)療保健與美國政經(jīng)等議題。 據(jù)華爾街日報報道，外界非常關(guān)注巴菲特如何將手上巨額的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為等量齊觀的大型投資標的。 彭博則援引分析師的話稱，伯克希爾目前現(xiàn)金流入的速度快于向外投資的速度，顯示出巴菲特當下很難用自己不斷賺取到的現(xiàn)金被高效地投資出去。 伯克希爾上周四公布了其持有的上市公司股份情況。數(shù)據(jù)顯示，蘋果公司依然是巴菲特最值錢的股票，所持股份的市值高達393.7億美元。 其后2-9位依次是美國銀行（220.8億美元）、富國銀行（196.7億美元）、可口可樂（189.4億美元）、美國運通（144.5億美元）、美國合眾銀行（59.1億美元）、摩根大通（48.9億美元）、紐約梅隆銀行（38億美元）、穆迪（34.6億美元）、達美航空（32.7億美元）。 以上并不能讓分析師滿意。摩根士丹利預計，伯克希爾在2018年的賬面價值可能只增長了1%。這是自2008年以來最慢的增長速度。 分析人士指出，巴菲特可以在今年的公開信上談論得話題很多，包括公司投資策略、管理層的繼承、貿(mào)易與稅收改革、移民和氣候變化等。 巴菲特被萬眾期待的2019年公開信有哪些值得關(guān)注的重點？ 1賬上囤積的現(xiàn)金 截至去年9月30日，伯克希爾持有1036億美元現(xiàn)金，連續(xù)第五個季度超過1000億美元。除非尋找到大額交易的機會，不然賬上現(xiàn)金將可能持續(xù)居高不下。 巴菲特上一筆重大交易發(fā)生于2016年1月。當時伯克希爾斥資320億美元收購航天制造商精密機件公司（PrecisionCastpartsCorp.） 根據(jù)華爾街日報的消息，伯克希爾擁有的現(xiàn)金與日俱增，2018年預計達到1036億美元。 在去年巴菲特的公開信中，他就抱怨很難找到具有吸引力的投資標的。今年，投資者與分析師普遍關(guān)注有關(guān)伯克希爾現(xiàn)金支出計劃的新線索，包括該公司是否會增加回購。 華爾街見聞此前提到，伯克希爾哈撒韋去年三季度回購了9.28億美元本公司股票，投入的資金超過四年多來的總和。 在投資股票的策略上，巴菲特和伯克希爾副董事長查理·芒格表示，他們將在股票回購價格上做出讓步，即從過去高于估值的1.2倍上調(diào)到高于估值的1.35倍。 伯克希爾在去年第四季度的普通股凈買入額不足22億美元。這使得公司的現(xiàn)金儲備在過去五個季度保持在1000億美元以上。 摩根士丹利的分析師在給客戶的一份最新報告中預計，伯克希爾在2019年可能將進行100億美元的回購。 2公司未來繼承人 今年8月，巴菲特將年滿88歲。他的長期搭檔芒格也已經(jīng)95歲。這兩位伯克希爾的“老兵”未來將選擇誰作為公司繼承者備受關(guān)注。 彭博援引CFRAResearch分析師CathySeifert話表示，如果巴菲特能在2019年的公開信上透露更多繼承人方面的細節(jié)，則更能讓投資者感到驚喜。 去年升任伯克希爾副董事長的AjitJain（現(xiàn)年67歲）與GregAbel（現(xiàn)年56歲）是外界普遍認為的繼承者候選人。現(xiàn)在他們負責伯克希爾許多日常業(yè)務的監(jiān)管與運營。 巴菲特曾在去年的公開信上表示，他與公司股東們很幸運擁有這兩位高管。之后就鮮少提及二人。 此外，伯克希爾還擁有兩名優(yōu)秀的投資經(jīng)理，分別是TedWeschler（現(xiàn)年56歲）和ToddCombs（現(xiàn)年48歲）。他倆負責管理伯克希爾的部分投資組合。 值得注意的是，Combs在2016年收購精密機件公司的交易中發(fā)揮了重要作用。去年，他則兩次投資于金融技術(shù)類公司。 3新會計準則下的凈收益 受到新會計準則和要求，伯克希爾不得不將未實現(xiàn)利潤或虧損計入損益表。而在此前，未實現(xiàn)的投資損益記入了資產(chǎn)負債表的權(quán)益部分，但未體現(xiàn)在損益表里。 這直接導致伯克希爾去年一季度虧損11.38億美元，為九年來首度出現(xiàn)虧損。 巴菲特也曾提醒股東，新會計準則和要求將導致伯克希爾的業(yè)績出現(xiàn)劇烈波動。但美國的稅改會提振公司的業(yè)績。 摩根士丹利估計，伯克希爾去年第四季度將凈虧損224億美元，而前年同期的利潤為326億美元。 4與亞馬遜、摩根大通合作的獨立醫(yī)療公司 巴菲特說，醫(yī)療保健的成本不斷增長，對美國經(jīng)濟造成了巨大的影響。芒格也曾提到，醫(yī)療保健是伯克希爾議程上最艱巨的任務之一。 2018年1月，亞馬遜、摩根大通以及伯克希爾在一份聯(lián)合聲明中表示，三家公司計劃成立一家新的獨立醫(yī)療公司，作為福利待遇的一部分，以更透明、更低成本的方式為它們自己的員工及家人提供醫(yī)療保健服務。 今年6月，三方已任命知名外科醫(yī)生和作家葛文德(AtulGawande)為獨立醫(yī)療公司CEO，并陸續(xù)雇傭了骨干員工。 分析人士認為，美國最大的銀行摩根大通、全球前十大上市公司之一伯克希爾、科技巨頭亞馬遜三方聯(lián)手，將會顛覆醫(yī)療行業(yè)，并帶來新機遇。 由于這三家公司均沒有透露太多有關(guān)該獨立醫(yī)療公司運作的信息，因此巴菲特在2019年公開信上的任何評論都可能影響投資者對這一舉措的看法。 5美國政治經(jīng)濟議題 這被巴菲特越來越關(guān)注。 在2016年美國總統(tǒng)大選中，巴菲特公開為民主黨候選人希拉里·克林頓站臺。然后他還還批評時任共和黨候選人的特朗普誤導選民，隱瞞納稅申報。 在美國2020年總統(tǒng)大選正酣之際，巴菲特對于美國經(jīng)濟與全球貿(mào)易摩擦等議題的談論在所難免。 氣候變化在美國引發(fā)的颶風，曾讓伯克希爾的保險業(yè)務出現(xiàn)14年來的首次虧損。因此，在美國兩黨就氣候變化爭論不休的背景下，巴菲特可能也有話要說。 彭博援引Keefe,Bruyette&Woods分析師MeyerShields的話表示，巴菲特可能會在公開信中談論美國的政治分歧，但會避免就激烈的政治話題發(fā)表詳細評論。