上海證券報(bào) 2019-02-14 07:03:34
香港金管局發(fā)言人表示,此舉為香港銀行管理人民幣流動(dòng)性多提供一個(gè)選擇。市場(chǎng)預(yù)期,未來(lái)央票將成規(guī)模、有節(jié)奏地發(fā)行。中信證券研究所副所長(zhǎng)明明認(rèn)為,離岸央票的常態(tài)化發(fā)行有助于傳達(dá)人民銀行政策意圖;從2018年情況來(lái)看,人民銀行創(chuàng)設(shè)各類工具的創(chuàng)造力較強(qiáng),如有必要,未來(lái)仍將會(huì)有新工具推出。
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今年首單離岸央票一露面就受到追捧。2月13日,人民銀行在香港成功發(fā)行兩期人民幣央行票據(jù),其中3個(gè)月期和1年期央行票據(jù)各100億元,中標(biāo)利率分別為2.45%和2.80%。這是人民銀行繼去年11月后,第二次通過(guò)香港金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺(tái)發(fā)行人民幣央行票據(jù)。
從中標(biāo)利率來(lái)看,此次較前次明顯回落。去年11月人民銀行在香港發(fā)行的3個(gè)月期央票中標(biāo)利率為3.79%,1年期中標(biāo)利率為4.2%。此次發(fā)行吸引了離岸市場(chǎng)眾多投資者踴躍認(rèn)購(gòu),全場(chǎng)投標(biāo)總量超過(guò)1200億元,兩期央行票據(jù)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均超過(guò)6倍。
業(yè)內(nèi)人士表示,中標(biāo)利率回落意味著離岸人民幣流動(dòng)性更為寬松,同時(shí)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)較高也帶動(dòng)發(fā)行利率偏低,符合市場(chǎng)趨勢(shì)。
人民銀行稱,此舉符合市場(chǎng)需求,既豐富了香港市場(chǎng)高信用等級(jí)人民幣投資產(chǎn)品系列和人民幣流動(dòng)性管理工具,也有利于完善香港人民幣債券收益率曲線,有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化。
央票“出海”是推進(jìn)利率市場(chǎng)化的重要進(jìn)程。此次離岸央票的中標(biāo)利率回落乃隨行就市的結(jié)果。
去年12月底以來(lái),離岸人民幣拆借利率HIBOR開始持續(xù)下降,低于上次離岸央票發(fā)行時(shí)水平。2月11日,隔夜HIBOR下滑42個(gè)基點(diǎn)至1.1837%,為2017年7月以來(lái)最低。
“這一中標(biāo)利率不僅反映出離岸市場(chǎng)當(dāng)前寬松的流動(dòng)性,也體現(xiàn)了海外投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的信心。”申萬(wàn)研究所債券首席分析師孟祥娟表示。
事實(shí)上,利率市場(chǎng)化機(jī)制大力推行以來(lái),市場(chǎng)力量發(fā)揮得還不夠充分。“兩次離岸央票的發(fā)行,都是為了給離岸人民幣短期利率尋找一個(gè)市場(chǎng)標(biāo)桿。”招商銀行外匯首席分析師李劉陽(yáng)認(rèn)為,此舉對(duì)利率市場(chǎng)化具有很大的促進(jìn)作用。
一言以蔽之,離岸央票的再次發(fā)行給離岸人民幣利率水平更明確的參考基準(zhǔn),使其利率曲線更為優(yōu)化。
當(dāng)前,離岸市場(chǎng)充裕的資金池為外資認(rèn)購(gòu)央票營(yíng)造出良好的市場(chǎng)環(huán)境。實(shí)際上,投標(biāo)結(jié)果也充分表明境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣資產(chǎn)有較強(qiáng)的投資意愿。
“今年離岸市場(chǎng)金融條件有所改善,并且離岸人民幣存量增加,融資成本降低,激發(fā)出境外投資者對(duì)于人民幣資產(chǎn)更大的配置需求。”李劉陽(yáng)稱。
此次離岸央票的再度發(fā)行,旨在替代已經(jīng)到期的央票品種,并豐富離岸市場(chǎng)的可投資產(chǎn)品種類。
眾多利好因素相輔相成,使此次投標(biāo)量暴增。“不僅如此,今年的國(guó)際金融環(huán)境也較去年有所改善,新興市場(chǎng)資產(chǎn)普遍受到各路國(guó)際資金的關(guān)注。”他進(jìn)一步表示。
今年以來(lái)人民幣匯率表現(xiàn)堅(jiān)挺,雖有波動(dòng)但始終維持在一個(gè)較為健康的區(qū)間內(nèi)。“市場(chǎng)基本打消了人民幣單邊貶值的預(yù)期,因此抽緊離岸流動(dòng)性應(yīng)該不再是此次離岸央票發(fā)行的主要目的。”渣打銀行金融市場(chǎng)部中國(guó)區(qū)總經(jīng)理?xiàng)罹┍硎荆?ldquo;海外投資人的熱情高漲正是源于對(duì)人民幣資產(chǎn)收益率、安全性及人民幣匯率的信心,也是人民幣國(guó)際化的很好體現(xiàn)。”
此外,離岸央票的發(fā)行對(duì)香港金融市場(chǎng)意義重大。香港金管局發(fā)言人表示,金管局歡迎人民銀行在香港發(fā)行票據(jù),此舉有利于香港離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展,強(qiáng)化香港作為全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的地位。“除此之外,此舉也為香港銀行管理人民幣流動(dòng)性多提供一個(gè)選擇。”
市場(chǎng)預(yù)期,未來(lái)央票將成規(guī)模、有節(jié)奏地發(fā)行。“離岸央票的常態(tài)化發(fā)行有助于傳達(dá)人民銀行政策意圖。”中信證券研究所副所長(zhǎng)明明認(rèn)為,從2018年情況來(lái)看,人民銀行創(chuàng)設(shè)各類工具的創(chuàng)造力較強(qiáng),如有必要,未來(lái)仍將會(huì)有新工具推出。
來(lái)源:上海證券報(bào) 記者:張驕
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