事不過三？北京文化一個漲停后連續(xù)暴跌！押中爆款電影“后遺癥”顯現(xiàn)？

圖片來源：攝圖網(wǎng)

爆款電影成就大牛股的美好愿望終究是要回歸現(xiàn)實。

所謂事不過三，爆款電影第三度讓北京文化體驗了沖高回落的“過山車快感”。雖然貓眼電影最新數(shù)據(jù)顯示，《流浪地球》累計票房已達26.38億元，但北京文化（000802）2月13日開盤閃崩，股價一度大跌近6%。截至午間收盤，北京文化報13.65元，跌4.21%，半日成交金額4.84億元。而北京文化也從昨日收盤的百億市值，回落到最新的97.72億元。

事實上，爆款電影無法拯救影視板塊，潛伏在影視上市公司財報中的高商譽，已在1月底的年度業(yè)績預(yù)告高潮中不斷引爆。

Wind數(shù)據(jù)顯示，商譽占凈資產(chǎn)的比重均超過50%的影視公司有長城影視等8家公司。而已經(jīng)披露2018年年度業(yè)績的27家影視上市公司中，13家業(yè)績預(yù)減，去年凈利預(yù)虧下限超10億元的公司共6家，超5億元的有11家。

第三次上演過山車行情

關(guān)于《流浪地球》的論述已經(jīng)太多，但縱觀北京文化的押寶爆款電影的經(jīng)歷，反映到二級市場的走勢，應(yīng)該讓投資者警惕。

2017年，北京文化投中《戰(zhàn)狼2》，當年實現(xiàn)項目投資效益1.67億元，超過當年凈利潤一半。2018年，北京文化再次投中《我不是藥神》，市場分析其最終獲利或超3億。

其中《戰(zhàn)狼2》行情曾讓北京文化在7個交易日股價暴漲超50%，公司市值也因此一度飆升50多億，股價接近翻倍?！段也皇撬幧瘛飞嫌澈?，北京文化股價在4個交易日再次暴漲超過40%。

但前兩次借力爆款沖高后，北京文化隨即進入漫漫熊途。2017年8月7日沖高至22.46元的階段高位后，隨即掉頭向下。在隨后的一年時間里，北京文化股價毫無起色，最低時股價僅為9.02元，股價慘遭腰斬。

直到《我不是藥神》登場，北京文化于2018年7月9日沖至17.18元的階段高位，隨后有再度回落至9元附近。去年底隨著《流浪地球》啟動宣發(fā)，市場關(guān)注度升溫，股價才開始復(fù)蘇。

豬年首個交易日，憑借春節(jié)檔積累的票房口碑，北京文化2月11日隨即漲停，翌日沖高至15.17元的階段高位，來到今日（2月13日）就已閃崩回落。

相比前兩次借力爆款電影被二級市場炒作，《流浪地球》這次股價沖高的力度明顯遜色。所謂事不過三，投資者或已經(jīng)醒悟：每次爆款背后北京文化股價就坐一回過山車，領(lǐng)教過的投資者自然不會忘記前車之鑒。

但前兩次借力爆款沖高后，北京文化隨即進入漫漫熊途。2017年8月7日沖高至22.46元的階段高位后，隨即掉頭向下。在隨后的一年時間里，北京文化股價毫無起色，最低時股價僅為9.02元，股價慘遭腰斬。

直到《我不是藥神》登場，北京文化于2018年7月9日沖至17.18元的階段高位，隨后有再度回落至9元附近。去年底隨著《流浪地球》啟動宣發(fā)，市場關(guān)注度升溫，股價才開始復(fù)蘇。

豬年首個交易日，憑借春節(jié)檔積累的票房口碑，北京文化2月11日隨即漲停，翌日沖高至15.17元的階段高位，來到今日（2月13日）就已閃崩回落。

相比前兩次借力爆款電影被二級市場炒作，《流浪地球》這次股價沖高的力度明顯遜色。所謂事不過三，投資者或已經(jīng)醒悟：每次爆款背后北京文化股價就坐一回過山車，領(lǐng)教過的投資者自然不會忘記前車之鑒。

有投資者認為，北京文化前兩次行情共同的特點都是很多人可以提前看到成片，他們有機會提前判斷會不會成為爆款，提前埋伏股價，等到電影上映成為包括，往往就剩下高位出貨。

事實上，在《流浪地球》在春節(jié)假期上映前，北京文化在去年11月至春節(jié)假期前這一區(qū)間，股價已經(jīng)累計上漲34.32%。

值得注意的是，北京文化借力爆款電影重回高位之前，2019年1月起，其控股股東中國華力控股集團（簡稱“華力控股”）就因融資問題而多次被動減持。

減持理由顯得相當無奈。1月18日的公告披露，華力控股表示，因市場融資環(huán)境緊張，信托計劃期限屆滿，經(jīng)與信托計劃資金方多次協(xié)商延期等處理辦法，雙方意見未達成一致，信托計劃通過集中競價方式實施減持。

自1月18日到30日期間，華力控股通過“陜國投聚寶盆98號”累計減持824.39萬股，據(jù)區(qū)間均價12.92元/股計算，華力控股被動減持市值約1.06億元。

影視行業(yè)高商譽業(yè)績波動大

北京文化的暴漲暴跌，只是影視行業(yè)的一個縮影。一直以來，對于影視板塊股票該如何投資都是資本市場的一個難題?，F(xiàn)在電影或電視劇投資規(guī)模越來越高，而且一旦主演中出現(xiàn)丑聞的話，甚至可能出現(xiàn)血本無歸的風險。

隨著影視行業(yè)稅收等政策收緊，今年1月以來影視行業(yè)上市公司預(yù)告業(yè)績大幅虧損情況較多，影視板塊業(yè)績波動大、穩(wěn)定性不足等問題更讓投資者望而卻步。

Wind數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)披露2018年年度業(yè)績的27家影視上市公司中，13家業(yè)績預(yù)減，去年凈利預(yù)虧下限超10億元的公司共6家，超5億元的有11家。其中華錄百納去年凈利預(yù)虧下限達33.34億元成為影視板塊“虧損王”，ST中南預(yù)虧下限27億元，大晟文化預(yù)虧15億元，當代東方預(yù)虧14億元同樣金額不少。

華錄百納2018年凈利潤預(yù)虧下限達33.34億元，業(yè)績虧損主要系部分綜藝欄目因招商不達預(yù)期，出現(xiàn)較大虧損；內(nèi)容營銷收入大幅下滑，同時部分影視項目未到收入確認時點致相關(guān)營收減少；對資產(chǎn)組進行處置，相應(yīng)沖減分攤至相關(guān)資產(chǎn)組的商譽，形成投資損失；部分客戶經(jīng)營狀況出現(xiàn)較大變化及公司裁撤部分經(jīng)營不善業(yè)務(wù)線，公司擬計提商譽減值準備3.5億元左右。

高商譽在影視行業(yè)上市公司中相當普遍。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至2018年三季報，影視概念板塊32家公司商譽合計423.62億元，占當期凈資產(chǎn)比重34.66%，其中商譽占凈資產(chǎn)的比重均超過50%的影視公司有8家，分別是長城影視、當代明誠、萬達電影、大晟文化、ST中南、奧飛娛樂、驊威文化和文投控股。

從絕對數(shù)據(jù)看，商譽最高的萬達電影金額達96.6億元，排名第二的當代明誠商譽37.69億，文投控股37.29億，華誼兄弟30.60億，奧飛娛樂30.02億元。另外商譽為零或極小的則有歡瑞世紀、唐德影視、上海電影、橫店影視、金逸影視等。而長城影視和當代明誠商譽占凈資產(chǎn)比例高達176.52%和138.9%。

在稅收新規(guī)、演員片酬限額等政策變化、網(wǎng)絡(luò)售票平臺票補的取消、 以及電影觀眾審美水平的逐漸提升等多重因素影響下，影視行業(yè)工業(yè)化和規(guī)范化進程進一步加快，未來影視板塊將更多依賴產(chǎn)品本身的質(zhì)量。銀河證券指出， 根據(jù)1月份票房數(shù)據(jù)，2019年整體票房增速將面臨較大壓力。但隨著熒幕數(shù)的不斷增加，優(yōu)質(zhì)單片票房具有較大潛力，相關(guān)影視公司仍具備投資機會。

來源：e公司官微 記者：康殷