海外并購巨額商譽(yù)“爆雷” 人福醫(yī)藥預(yù)虧逾22億

每經(jīng)記者 吳治邦     每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

人福醫(yī)藥（600079，SH）1月29日下午披露2018年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)虧損，虧損額為22億~27億元。公告稱，虧損主要是源于2018年全資子公司Epic Pharma, LLC主要產(chǎn)品熊去氧膽酸膠囊的價(jià)格大幅下降，導(dǎo)致該公司銷售收入、毛利率、凈利潤等經(jīng)營業(yè)績大幅下降，同時(shí)重要產(chǎn)品羥考酮緩釋片仍在美國FDA審核過程中尚未獲批，經(jīng)過減值測試，公司擬計(jì)提商譽(yù)減值損失及無形資產(chǎn)減值損失合計(jì)約30億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這將是人福醫(yī)藥上市以來的首次虧損，且虧損額度巨大。在1月29日下午的業(yè)績溝通會(huì)上，人福醫(yī)藥董事長王學(xué)海稱：“主要是收購標(biāo)的公司業(yè)績不及預(yù)期，所以進(jìn)行了減值測試，但預(yù)計(jì)這是最壞的時(shí)間點(diǎn)，未來將會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而包括宜昌人福等公司的凈利潤（數(shù)據(jù)）還是表現(xiàn)穩(wěn)健的。”值得一提的是，在巨額的商譽(yù)減值的陰影下，人福醫(yī)藥的市值節(jié)節(jié)縮水，當(dāng)初參與定增的機(jī)構(gòu)投資者也被套了。 

收購標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期  

主營醫(yī)藥、醫(yī)療器械、生殖健康等產(chǎn)品及技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的人福醫(yī)藥，自上市以來，業(yè)績一直表現(xiàn)穩(wěn)健，尤其是公司子公司宜昌人福一直都是國內(nèi)麻醉劑領(lǐng)域的龍頭公司，多年來的盈利能力一直表現(xiàn)搶眼。

然而，近些年來，人福醫(yī)藥對(duì)外實(shí)施了大規(guī)模的并購及擴(kuò)張，將美國Epic Pharma, LLC及杰士邦品牌為代表的兩性健康業(yè)務(wù)收入囊中，但上述收購產(chǎn)生了巨額商譽(yù)，截至2018年三季度末，人福醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債表上有66.55億元的商譽(yù)。

從收購標(biāo)的資產(chǎn)情況來看，美國公司Epic Pharma, LLC主要生產(chǎn)經(jīng)營化學(xué)仿制藥，劑型包括片劑、硬膠囊和粉劑，其主要產(chǎn)品均為處方藥，針對(duì)膽結(jié)石、疼痛、暈動(dòng)癥、高血壓等適應(yīng)癥。同時(shí)，該公司還為多家美國知名藥企提供代工服務(wù)。而收購澳大利亞上市公司Ansell旗下包括杰士邦公司在內(nèi)的全球兩性健康業(yè)務(wù)板塊，則更像是在豪賭新興市場的兩性健康市場需求。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，人福醫(yī)藥大手筆的并購所產(chǎn)生的商譽(yù)一直都是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。從現(xiàn)在的情況來看，人福醫(yī)藥的業(yè)績基本印證了此前市場的擔(dān)憂。2018年的業(yè)績預(yù)告顯示，2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-27億~-22億元，主要原因是2018年全資子公司Epic Pharma, LLC主要產(chǎn)品熊去氧膽酸膠囊的價(jià)格大幅下降，導(dǎo)致該公司銷售收入、毛利率、凈利潤等經(jīng)營業(yè)績大幅下降，同時(shí)重要產(chǎn)品羥考酮緩釋片仍在美國FDA審核過程中尚未獲批，經(jīng)過減值測試，公司擬計(jì)提商譽(yù)減值損失及無形資產(chǎn)減值損失合計(jì)約30億元。

對(duì)于上述巨額的商譽(yù)減值，人福醫(yī)藥董事長王學(xué)海稱：“主要是收購標(biāo)的公司業(yè)績不及預(yù)期，所以進(jìn)行了減值測試，但預(yù)計(jì)這是最壞的時(shí)間點(diǎn)，未來將會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而包括宜昌人福等公司的凈利潤（數(shù)據(jù)）還是表現(xiàn)穩(wěn)健的。”

值得一提的是，此前人福醫(yī)藥自2017年以來一直對(duì)外宣稱將實(shí)施歸核戰(zhàn)略，而在2017年的年度股東大會(huì)上，王學(xué)海對(duì)機(jī)構(gòu)投資者表示預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間將會(huì)收回30億到50億元現(xiàn)金。對(duì)此，記者提出了疑問，王學(xué)海表示：“截至2018年末，收回了約15億元。” 

參與定增機(jī)構(gòu)被套

在人福醫(yī)藥業(yè)績可能炸雷及市場環(huán)境不佳的陰影下，公司的市值節(jié)節(jié)縮水。盡管上市公司拋出了股票回購計(jì)劃，但二級(jí)市場的股價(jià)走勢仍非常低迷，包括匯添富基金旗下的多個(gè)定增產(chǎn)品原先的浮盈也基本化為烏有。

具體來看，2015年人福醫(yī)藥曾以22.32元/股的增發(fā)價(jià)進(jìn)行過一筆大額的定增融資，其中當(dāng)代科技、匯添富基金、興業(yè)全球基金、王學(xué)海（人福醫(yī)藥董事長）及李杰（人福醫(yī)藥總裁）分別出資15億元、8億元、2億元、0.3億元及0.2億元認(rèn)購。

但從市場表現(xiàn)來看，人福醫(yī)藥的市值經(jīng)過短暫的一波行情后，自2017年以來一直是節(jié)節(jié)下挫的局面。按照后復(fù)權(quán)的收盤價(jià)來算，截至2019年1月29日收盤，公司的股價(jià)相比定增價(jià)已經(jīng)“破發(fā)”。

1月18日減持后，匯添富基金旗下的優(yōu)勢醫(yī)藥企業(yè)定增計(jì)劃1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃及優(yōu)勢醫(yī)藥企業(yè)定增計(jì)劃2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃仍舊分別持有人福醫(yī)藥3384.26萬股、3384.26萬股股票。

事實(shí)上，在參與定增的機(jī)構(gòu)所持的股票到期解禁后，人福醫(yī)藥高管也拋出了系列市值維穩(wěn)措施。

2018年4月28日，董事長及總裁均拋出了2000萬~5000萬元的股票增持計(jì)劃。2018年10月28日晚間，人福醫(yī)藥發(fā)布董事長提議回購股份的公告，稱基于對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可和對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心，建議公司通過二級(jí)市場以集中競價(jià)交易方式回購公司股份，回購總金額不低于5億元、不超過10億元。2019年1月29日，公司董事會(huì)正式通過上述股票回購預(yù)案，并聲稱回購的股份將用于公司股權(quán)激勵(lì)。

對(duì)于市場低迷及投資者的反饋，王學(xué)海表示：“聽到了市場的罵聲，對(duì)于大手筆的并購出現(xiàn)的問題，管理層也在進(jìn)行反思，目前正在實(shí)施歸核戰(zhàn)略，但同時(shí)也應(yīng)該看到過去也有系列收購取得了不錯(cuò)的收益。”

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）