2.8萬(wàn)億的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖又添新軍 場(chǎng)內(nèi)期權(quán)“三朵金花”今日“綻放”

圖片來(lái)源：鄭商所提供

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

今年1月4日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開(kāi)展天然橡膠、玉米、棉花期權(quán)交易，正式掛牌時(shí)間是2019年1月28日。

今日上午，這三大場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種如期分別在國(guó)內(nèi)三大商品交易所正式掛牌交易，而這也分別是國(guó)內(nèi)三大商品期貨交易所各自的第二個(gè)場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)品種。

從三大期權(quán)品種今日上市首秀來(lái)看，總體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。截至今日收盤(pán)，棉花期權(quán)總成交量為2.22萬(wàn)手，持倉(cāng)量1.25萬(wàn)手。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)最活躍合約為CF905C15400，成交量為1706手，持倉(cāng)量1034手，漲幅12.2%，成交額277.32萬(wàn)元；認(rèn)沽期權(quán)最活躍合約為CF905P14600，成交量為1320手，持倉(cāng)量978手，漲幅1.7%，成交額85.59萬(wàn)元。此外今日全天，天然橡膠期權(quán)共掛盤(pán)8個(gè)系列，192個(gè)合約，總成交量5605手（單邊），總成交金額0.24億元，持倉(cāng)量3548手。

截至目前，國(guó)內(nèi)已有6個(gè)場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)品種上市，今日火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）獲悉，未來(lái)還將有更多新的商品衍生品面市。

有跡象顯示，我國(guó)期貨與衍生品市場(chǎng)正進(jìn)入新一輪發(fā)展期。據(jù)悉，上海天然橡膠期貨已成為全球交易規(guī)模最大，而今日上市的天然橡膠期權(quán)也是國(guó)際上首個(gè)以天然橡膠期貨為標(biāo)的的期權(quán)產(chǎn)品。而鄭商所理事長(zhǎng)表示，下一步，將力爭(zhēng)把鄭商所建成國(guó)際紡織產(chǎn)品定價(jià)中心和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)。

3個(gè)期權(quán)新品種在今日上市

相比權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)，以往期貨與衍生品是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)短板，但種種跡象顯示，我國(guó)期貨與衍生品市場(chǎng)目前正進(jìn)入新一輪發(fā)展期。

據(jù)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）了解，上海天然橡膠期貨已成為全球交易規(guī)模最大，而今日上市的天然橡膠期權(quán)也是國(guó)際上首個(gè)以天然橡膠期貨為標(biāo)的的期權(quán)產(chǎn)品。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)的負(fù)責(zé)人分別出席了今日三個(gè)新期權(quán)品種的上市儀式。

證監(jiān)會(huì)期貨部主任羅紅生在棉花期權(quán)上市儀式上表示，上市棉花期權(quán)，有助于完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和優(yōu)化，也有助于豐富涉棉企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，穩(wěn)定棉紡織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)棉農(nóng)穩(wěn)收增收。棉花期權(quán)上市后，棉花期貨、期權(quán)、保險(xiǎn)等金融工具相互配合，對(duì)深化目標(biāo)價(jià)格改革、探索新型農(nóng)業(yè)支持保護(hù)制度、完善農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策具有重要意義。鄭州商品交易所要加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，牢固樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，積極引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)棉花期貨和期權(quán)功能有效發(fā)揮。

而鄭商所理事長(zhǎng)則表示，下一步，將力爭(zhēng)把鄭商所建成國(guó)際紡織產(chǎn)品定價(jià)中心和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)。 

證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部副主任程莘在出席天然橡膠期權(quán)上市儀式時(shí)指出，天然橡膠期權(quán)上市后，將為相關(guān)企業(yè)提供更精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于降低天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的成本，更好地服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。 

證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部副主任嚴(yán)紹明在出席玉米期權(quán)上市儀式時(shí)表示，玉米是我國(guó)產(chǎn)量最大的糧食品種，處于產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，覆蓋雞蛋、生豬、淀粉、酒精等產(chǎn)業(yè)。玉米期貨經(jīng)過(guò)15年的穩(wěn)定運(yùn)行，為玉米產(chǎn)業(yè)提供了有效的避險(xiǎn)工具。玉米期權(quán)的推出，將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在保障農(nóng)民收入、提升“保險(xiǎn)+期貨”水平、探索農(nóng)業(yè)發(fā)展新模式等方面發(fā)揮積極作用，為服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供有力的保障。

還將有更多新品種面市

程莘在回顧去年一年期貨市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)指出，去年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的一大特征是上市品種多，花色全。全年推出了以原油期貨為代表的7個(gè)品種，實(shí)現(xiàn)了對(duì)現(xiàn)有類(lèi)別的全覆蓋。

對(duì)于今年期貨市場(chǎng)的新品種供給，市場(chǎng)有不少期待。嚴(yán)紹明在今日指出，玉米、天然橡膠和棉花三個(gè)商品期權(quán)在三個(gè)商品期貨交易所同時(shí)推出，拉開(kāi)了我國(guó)期貨市場(chǎng)2019年新品種上市的序幕。

截至目前，國(guó)內(nèi)已有6個(gè)場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)先后上市，今日火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）獲悉，未來(lái)還將有更多新的商品衍生品面市。

鄭商所理事長(zhǎng)陳華平在今日還表示，“下一步，我們將力爭(zhēng)把鄭商所建成國(guó)際紡織產(chǎn)品定價(jià)中心和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)。”

他介紹道，鄭商所將努力做好幾方面的工作：

一是根據(jù)產(chǎn)業(yè)需要和市場(chǎng)運(yùn)行情況，對(duì)標(biāo)國(guó)際期貨期權(quán)規(guī)則體系，不斷優(yōu)化相關(guān)品種規(guī)則制度，積極引導(dǎo)境內(nèi)外紡織企業(yè)利用期貨期權(quán)市場(chǎng)，發(fā)揮期貨期權(quán)市場(chǎng)功能作用，更好地滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

二是把防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)始終放在首要位置，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行情況的監(jiān)測(cè)監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理異常交易，有效維護(hù)市場(chǎng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

三是研究推出短纖期貨、PTA期權(quán)等更多新品種新工具，進(jìn)一步完善衍生品體系，努力為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)重大改革舉措作出更大貢獻(xiàn)。

此外，今日上期所與大商所的相關(guān)負(fù)責(zé)人在致辭中也都提到了“多元化”發(fā)展。

上期所理事長(zhǎng)姜巖在今日儀式的答謝辭中表示，作為國(guó)際上首個(gè)以天然橡膠期貨為標(biāo)的的期權(quán)產(chǎn)品，天然橡膠期權(quán)的上市，將進(jìn)一步豐富上期所以“一主兩翼”為核心的產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略的內(nèi)涵，進(jìn)一步提升了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

大商所理事長(zhǎng)李正強(qiáng)在致答謝詞時(shí)表示，新的一年，大商所將不斷鞏固戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展成果，充實(shí)多元開(kāi)放發(fā)展內(nèi)涵，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，著力解決與實(shí)體經(jīng)濟(jì)巨大的風(fēng)險(xiǎn)管理需求不適應(yīng)、與多元開(kāi)放發(fā)展新形勢(shì)不適應(yīng)的兩大主要矛盾，爭(zhēng)取早日建成全球大宗商品定價(jià)中心和風(fēng)險(xiǎn)管理中心。

可實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)管理策略

相對(duì)海外市場(chǎng)，當(dāng)前我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)可交易的品種較少，主要有國(guó)債期貨、利率互換、利率遠(yuǎn)期、CDS。除了國(guó)債期貨和利率互換的交易體量相對(duì)較大外，其他金融衍生品交投都不算活躍。相比之下國(guó)內(nèi)的商品期貨市場(chǎng)活躍度卻較高。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)兼職副會(huì)長(zhǎng)、新湖期貨有限公司董事長(zhǎng)馬文勝向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）指出，從全球來(lái)看，商品期權(quán)品種要想做成功并不容易，但在國(guó)內(nèi)有做成的“土壤”，中國(guó)的大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠浅Ｍ暾模瑢?duì)商品期權(quán)有真實(shí)需求。

在他看來(lái)，今天三個(gè)新場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種的上市，標(biāo)志著中國(guó)場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)進(jìn)入了快速發(fā)展的軌道，“中國(guó)發(fā)展商品場(chǎng)內(nèi)期權(quán)有其特色，其背后是中國(guó)龐大的大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈需求。目前我國(guó)已上市的51個(gè)商品期貨所涉及的產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模達(dá)14萬(wàn)億元，這14萬(wàn)億元如果平均波動(dòng)20%，就有2.8萬(wàn)億元的風(fēng)險(xiǎn)需要對(duì)沖，光有期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，如果商品期權(quán)能成系列地推出，實(shí)體產(chǎn)業(yè)就能實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。”

據(jù)火山君了解，同樣是實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，相對(duì)于期貨而言，期權(quán)工具的主要優(yōu)勢(shì)在于，企業(yè)可以運(yùn)用更少的資金對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行套保，可以在對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保留方向有利時(shí)的利潤(rùn)。

對(duì)此相關(guān)行業(yè)人士也深有感觸，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王建紅今日在棉花期權(quán)上市儀式中指出，棉花期權(quán)在套保成本、資金管理和套保策略方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，能夠更好地服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和提升競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)棉花生產(chǎn)與流通經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，資金壓力大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，更加需要利用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)天然橡膠協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)鄭文榮則表示，此次推出天然橡膠期權(quán)，進(jìn)一步完善了期貨市場(chǎng)功能，滿(mǎn)足了企業(yè)精細(xì)化、多元化需求，是服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈中廣大企業(yè)的又一重要舉措，符合市場(chǎng)需求和行業(yè)期待。

中國(guó)糧食行業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)任智也指出，玉米收儲(chǔ)政策調(diào)整后，隨著“市場(chǎng)定價(jià)，價(jià)補(bǔ)分離”的新機(jī)制逐步形成，企業(yè)對(duì)價(jià)格走勢(shì)更加關(guān)注。玉米現(xiàn)貨企業(yè)期盼玉米期權(quán)早日上市，為企業(yè)增加一個(gè)更加精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管控工具。

期權(quán)交易還處于市場(chǎng)培育期

對(duì)于近年來(lái)商品期權(quán)新品種的陸續(xù)上市，期貨行業(yè)的從業(yè)者如何看呢？火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）今日還采訪了一些期貨營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人和期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人。

國(guó)元投資管理有限公司副總趙霄在午后接受火山君采訪時(shí)表示，從今日的成交量來(lái)看，新上市的期權(quán)品種成交還不算活躍，“新品種剛剛上市不少投資人可能還在觀察，因?yàn)槠跈?quán)不像股票那樣大眾容易操作，投資人在接受和運(yùn)用期權(quán)方面還需要有一個(gè)的過(guò)程，這塊的專(zhuān)業(yè)人士還比較少；現(xiàn)在臨近春節(jié)前夕，無(wú)論期貨還是股票市場(chǎng)，成交量都會(huì)有下降。” 他還認(rèn)為，期權(quán)新品種上市首日的成交情況對(duì)后市的參考意義不大，未來(lái)的情況還有待觀察。

“任何一個(gè)新品種的上市需要一個(gè)市場(chǎng)培育和投資者認(rèn)知的過(guò)程，這就需要我們會(huì)員單位接下來(lái)做更多的投資者交易、普及工作，以及風(fēng)險(xiǎn)管理工作。”南華期貨股份有限公司副總經(jīng)理虞琬茹向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）這樣表示。 

期權(quán)成交相對(duì)不活躍讓一些期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司也有所感觸。某期貨公司子公司期權(quán)交易經(jīng)理向火山君表示，其所在公司的期權(quán)做市商業(yè)務(wù)的收益還比較有限，只有不活躍的合約做市收益多一些，“由于成交不夠活躍，現(xiàn)階段還主要是做市商賺做市商的錢(qián)。”

對(duì)此，信達(dá)期貨上海營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理黃國(guó)強(qiáng)也有自己的思考。他告訴火山君，投資人要做期權(quán)之前必須要達(dá)到資金量要求和期權(quán)知識(shí)測(cè)試要求，達(dá)到了才能開(kāi)戶(hù)。而且由于期權(quán)的專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)，目前真正懂期權(quán)的投資人還不多。

不過(guò)黃國(guó)強(qiáng)也向火山君表示，其所在期貨公司一直在做期權(quán)相關(guān)的投資者教育，“我們一直從培育者角度，做好客戶(hù)的投資者教育工作，讓更多的客戶(hù)了解期權(quán)，學(xué)好期權(quán)，做好期權(quán)。”此外，他還表示，“目前我們公司還沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，沒(méi)法取得期權(quán)做市商資格，只能在資管產(chǎn)品里配置期權(quán)策略。”