公募FOF業(yè)績與規(guī)模雙降

首批6只公募FOF中，除了泰達宏利全能優(yōu)選尚未公布2018年四季報，僅嘉實領航資產配置混合FOF跑贏業(yè)績基準。與此同時，公募FOF規(guī)模繼續(xù)縮水。首批6只公募FOF首發(fā)募集規(guī)模超過160億元，截至2018年12月31日合計規(guī)模只有60億元左右。

隨著基金2018年四季報的披露，公募FOF去年四季度的運作情況也浮出水面。首批公募FOF風格逐漸穩(wěn)定，也進行了一定的結構性調倉，但短期內仍難以扭轉落后的業(yè)績，多數跑輸基準，出現(xiàn)了業(yè)績和規(guī)模的雙降，也拖累了后幾批FOF產品的發(fā)行。

從業(yè)績比較基準來看，首批6只公募FOF中，除了泰達宏利全能優(yōu)選尚未公布2018年四季報，僅嘉實領航資產配置混合FOF跑贏業(yè)績基準。其中海富通聚優(yōu)精選混合FOF作為唯一一只較高風險的品種，2018年四季度下跌11.51%，跑輸業(yè)績比較基準超過3%?；鸾浝碓趫蟾嬷斜硎?，跑輸的主要原因是組合倉位比基準高、子基金所持藍籌股調整導致。其他4只產品2018年四季度回報分別為：華夏聚惠穩(wěn)健目標風險混合FOF下跌1.44%、建信福澤安泰混合FOF跌0.93%、南方全天候策略混合FOF跌0.92%、嘉實領航資產配置混合FOF跌0.86%。

從規(guī)模變動來看，公募FOF規(guī)模繼續(xù)縮水。首批6只公募FOF首發(fā)募集規(guī)模超過160億元，截至2018年12月31日合計規(guī)模只有60億元左右，仍遠高于之后推出的FOF產品。

從持倉來看，首批公募FOF持有基金的比例均在90%以上，在2018年四季度僅做了部分結構上的調整，多只產品在2018年下半年的債券牛市中增加了債券基金的比重，并減少了對權益型基金的配置，從而穩(wěn)定了業(yè)績。從基金經理的表述可以看出，高倉位和2018年四季度股市單邊下行的走勢對于偏權益類的海富通聚優(yōu)精選混合FOF傷害較大；雖然對其他幾只偏固收穩(wěn)健風格的產品影響有限，但要通過調倉獲得超額收益也很難實現(xiàn)。

相比其他的公募FOF，風格和策略定位更加清晰的養(yǎng)老目標基金表現(xiàn)明顯更優(yōu)，已披露四季報的華夏養(yǎng)老2040混合FOF和工銀瑞信養(yǎng)老2035混合FOF業(yè)績和規(guī)模雙雙實現(xiàn)逆市增長，為公募服務第三支柱開了個好頭。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，上述2只產品不但雙雙獲得正收益，規(guī)模也逆勢增長。其中，華夏養(yǎng)老2040混合FOF報告期內凈值增長0.3%，規(guī)模從2.1億份增至3.2億份；工銀瑞信養(yǎng)老2035混合FOF凈值增長0.51%，規(guī)模從2.2億份增至2.3億份。鑒于2只基金報告期內均處于建倉期，目前持有子基金的比重均在50%附近。

養(yǎng)老目標基金管理著普通投資者的養(yǎng)老錢，基金經理在具體投資方面也更加謹慎。工銀瑞信養(yǎng)老2035混合FOF基金經理蔣華安和黃惠宇表示，報告期內采取分步建倉、控制成本、穩(wěn)起步的策略，以較大比例投資流動性較好的類貨幣資產。為確保組合運行穩(wěn)健，沒有直接投資股票基金，而是以適當比例投資債券基金，同時在內部合理分配二級債基、一級債基和純債基金的比例，在分散風險的同時力爭獲取權益資產超跌反彈可能帶來的機會。