價(jià)格因素疊加產(chǎn)銷(xiāo)增速放緩?fù)侠?1月工企利潤(rùn) 近三年來(lái)首現(xiàn)月度負(fù)增長(zhǎng)

每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳旭    

12月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2018年1~11月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，1~11月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額61168.8億元，同比增長(zhǎng)11.8%（按可比口徑計(jì)算，考慮統(tǒng)計(jì)制度規(guī)定的口徑調(diào)整、統(tǒng)計(jì)執(zhí)法增強(qiáng)、剔除重復(fù)數(shù)據(jù)、企業(yè)改革剝離等因素影響），增速比1~10月份放緩1.8個(gè)百分點(diǎn)。

此外，11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5947.5億元，同比下降1.8%，10月份為同比增長(zhǎng)3.6%。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這也是自2016年1月份以來(lái)，近三年月度工企利潤(rùn)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司何平博士解讀11月當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)情況時(shí)表示，主要受工業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售增速放緩、工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅回落、成本費(fèi)用上升等影響，造成工業(yè)利潤(rùn)同比下降。

圖片來(lái)源：新華社

多因素疊加致工企利潤(rùn)增速下滑

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的11月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況顯示，生產(chǎn)指數(shù)為51.9%，比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍處于景氣區(qū)間；新訂單指數(shù)為50.4%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)品訂貨量增速有所減緩。

而在價(jià)格方面，數(shù)據(jù)顯示，2018年11月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲2.7%，為2016年11月以來(lái)的新低；從環(huán)比看則下降0.2%。

螞蟻金服研究院副院長(zhǎng)鄧海清分析認(rèn)為，2016年開(kāi)始的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)上行與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革密切相關(guān)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速在2016年開(kāi)始轉(zhuǎn)正且快速提高，與PPI同比由負(fù)轉(zhuǎn)正并快速上漲一致。2017年以來(lái)，PPI增速見(jiàn)頂，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速同時(shí)見(jiàn)頂，其后開(kāi)始一路下行，表明價(jià)格因素是導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速大幅波動(dòng)的重要因素。

從行業(yè)來(lái)看，1~11月份，在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，34個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增加，7個(gè)行業(yè)減少。記者注意到，利潤(rùn)減少的行業(yè)主要有：黑色金屬礦采選業(yè)下降7.9%，其他采礦業(yè)下降36.4%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降16.9%，汽車(chē)制造業(yè)下降6.0%等。

數(shù)據(jù)顯示，1~11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額18087億元，同比增長(zhǎng)16.1%；集體企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額191.5億元，增長(zhǎng)4.6%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額43176.8億元，增長(zhǎng)15.9%；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15386.8億元，增長(zhǎng)4.2%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15815.5億元，增長(zhǎng)10%。

企業(yè)盈利存在進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)

從今年1~11月數(shù)據(jù)來(lái)看，工業(yè)企業(yè)新增利潤(rùn)主要來(lái)源于石油開(kāi)采、鋼鐵、建材等行業(yè)。1~11月份，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，石油開(kāi)采行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)3.3倍，鋼鐵行業(yè)增長(zhǎng)50.2%，建材行業(yè)增長(zhǎng)44.2%，化工行業(yè)增長(zhǎng)19.1%，專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)21%。5個(gè)行業(yè)合計(jì)對(duì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為76.6%。

與此同時(shí)，工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)率逐步提高。1~11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率為6.48%，同比提高0.16個(gè)百分點(diǎn)。從工業(yè)三大門(mén)類(lèi)看，采礦業(yè)利潤(rùn)率為13.04%，提高3.27個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)利潤(rùn)率為6.19%，提高0.05個(gè)百分點(diǎn)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)率為6.11%，下降0.34個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于未來(lái)工企利潤(rùn)走勢(shì)如何，多方觀點(diǎn)認(rèn)為，仍存在下行壓力。

鄧海清表示，2019年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比還可能進(jìn)一步下行，主要因?yàn)閮r(jià)格同比的滯后性和高基數(shù)效應(yīng)，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期化。

中金公司一份研報(bào)分析稱(chēng)，進(jìn)入今年四季度，工業(yè)企業(yè)盈利增速有所下滑，與名義增長(zhǎng)減速相一致。未來(lái)企業(yè)盈利下降疊加外需的不確定性，制造業(yè)投資可能將繼續(xù)受抑制。目前名義收入增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)放緩，上游制造業(yè)投資需求也有所回落。

這份研報(bào)預(yù)計(jì)，企業(yè)盈利能力的下滑，將導(dǎo)致制造業(yè)投資周期進(jìn)一步走弱、財(cái)政收入增速放緩、企業(yè)信貸需求繼續(xù)收縮，同時(shí)伴隨著對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂加劇，如果政策不能及時(shí)干預(yù)，依照目前的趨勢(shì)，企業(yè)盈利存在進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

華泰證券宏觀首席分析師李超向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱(chēng)，11月當(dāng)月工企利潤(rùn)同比下降1.8%，主因是工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)回落幅度較大。在經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)顯現(xiàn)的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著PPI回落，盈利下行壓力還可能進(jìn)一步加大。2019年工企利潤(rùn)的走勢(shì)將有賴(lài)于需求等指標(biāo)的表現(xiàn)，如果基本面難以出現(xiàn)反彈，工業(yè)企業(yè)的盈利水平可能還將繼續(xù)筑底。