明年ETF有望延續(xù)火爆 短債基金或“風(fēng)口”難再

回望2018年，盡管股票市場表現(xiàn)不佳，但新基金發(fā)行仍不乏亮點(diǎn)：不論是權(quán)益交易型開放式指數(shù)基金（ETF）逆市受到資金追捧，還是短債基金異軍突起；不論是央企改革ETF風(fēng)光攬金，還是戰(zhàn)略配售基金引爆市場，“爆款基金”并未在低迷的市場上缺席。

多位業(yè)內(nèi)人士在接受采訪時(shí)表示，被動投資仍處在發(fā)展初期階段，明年權(quán)益ETF仍是不少公募布局的重點(diǎn)。不過，隨著收益率優(yōu)勢的萎縮，明年短債基金“風(fēng)口”難再。未來基金還需打造特色化、風(fēng)格化的產(chǎn)品線，分析并培育“爆款”基金的生成基因。

權(quán)益ETF仍是多家公募布局重點(diǎn)

今年以來，ETF產(chǎn)品成為一大風(fēng)口。在權(quán)益類市場持續(xù)低迷的情況下，相關(guān)ETF產(chǎn)品卻備受追捧，多只產(chǎn)品年內(nèi)規(guī)模大幅增長。華安基金指數(shù)基金經(jīng)理許之彥表示，今年一年他們公司ETF產(chǎn)品規(guī)模的增長超過過去14年增長的總量。

不僅如此，ETF的種類在今年也得到了豐富。戰(zhàn)略配售基金、央企ETF、地方債ETF等多種類ETF產(chǎn)品爭相面世，受到市場高度關(guān)注，也取得了相當(dāng)大的發(fā)行規(guī)模。

上海一家中型公募基金認(rèn)為，指數(shù)基金的快速發(fā)展，是市場日趨成熟的一個(gè)標(biāo)志。去年以來，A股先后“入摩”“入富”，公募FOF和養(yǎng)老目標(biāo)基金相繼入場，進(jìn)一步豐富了市場長期配置型資金。指數(shù)基金憑借其投向明確、費(fèi)率低的獨(dú)特優(yōu)勢和工具化特征，在這輪機(jī)構(gòu)化大潮中將迎來更大的發(fā)展機(jī)會。

不少基金公司持相同的觀點(diǎn)。有基金經(jīng)理認(rèn)為，今年ETF的擴(kuò)張只是一個(gè)開始，參考美國等成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來國內(nèi)ETF還有很大的發(fā)展空間。海富通基金總經(jīng)理助理俞濤認(rèn)為，當(dāng)前投資者對指數(shù)基金尤其是ETF的關(guān)注度大幅提升，但從產(chǎn)品的規(guī)模和產(chǎn)品的豐富程度來看，仍處于培育階段。

從記者采訪的情況來看，多家基金公司表示未來將加強(qiáng)在ETF領(lǐng)域的布局。

北京一家中型基金公司高管表示，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期判斷，明年二三季度經(jīng)濟(jì)可能觸底反彈，也是戰(zhàn)略性布局權(quán)益產(chǎn)品的重要時(shí)間窗口，屆時(shí)公司會重點(diǎn)布局權(quán)益產(chǎn)品和指數(shù)量化策略基金。

一些大型公募基金開始規(guī)劃ETF的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。北京一家大型公募數(shù)量投資部基金經(jīng)理表示，現(xiàn)正開發(fā)儲備重量級產(chǎn)品，ETF是公司未來幾年戰(zhàn)略布局的重點(diǎn)，不僅是在寬基、行業(yè)領(lǐng)域，還會布局大小盤、風(fēng)格、境外市場，也包括白糖期貨ETF以及近兩年逐漸興起的Smart Beta產(chǎn)品。

“未來我們布局指數(shù)的順序是從大盤寬基指數(shù)到細(xì)分行業(yè)指數(shù)，從投資策略指數(shù)到多因子指數(shù)，布局多層次、細(xì)分產(chǎn)品線，希望提供一站式的ETF配置方案，讓資金在這里都可以找到相應(yīng)的配置產(chǎn)品。”前述基金經(jīng)理表示。

華南一家大型基金公司產(chǎn)品部人士也表示，指數(shù)基金肯定是明年的重點(diǎn)，主要布局ETF，計(jì)劃將一些分級產(chǎn)品做成ETF。據(jù)其介紹，在具體方案上公司將根據(jù)市場環(huán)境，面向三個(gè)方面布局指數(shù)基金，一是選擇比較有前景的行業(yè)指數(shù)，二是選擇滬深300等大寬基指數(shù)來布局，三是特色指數(shù)產(chǎn)品。

還有一些公司表示將根據(jù)自身特點(diǎn)，發(fā)展優(yōu)勢ETF。海富通基金自2014年以來發(fā)行了三只特色債券ETF產(chǎn)品，成為最早布局債券ETF細(xì)分領(lǐng)域的公司。未來打算借助此前債券ETF發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)深入挖掘市場潛力，根據(jù)久期和評級的不同，進(jìn)一步研發(fā)固定收益工具類產(chǎn)品。

國泰基金則將著力布局行業(yè)ETF。國泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏表示，此前，國泰基金在行業(yè)ETF方面布局較早，接下來還將繼續(xù)進(jìn)行行業(yè)ETF產(chǎn)品線的布局。近期他們剛剛獲批一只醫(yī)藥行業(yè)ETF。

盡管仍處于發(fā)展初期，但ETF領(lǐng)域內(nèi)的競爭已非常激烈。農(nóng)銀匯理基金分析，今年以來，公募基金整體發(fā)行情況不佳，除了戰(zhàn)略配售基金、央企ETF和幾只債券指數(shù)基金之外，新基金發(fā)行規(guī)模普遍較小。股票ETF市場已經(jīng)形成了比較穩(wěn)定的格局，幾家大公司壟斷了寬基指數(shù)市場。ETF產(chǎn)品需要大量的前期投入，包括系統(tǒng)建設(shè)和人力資源配置等，基金公司開發(fā)ETF產(chǎn)品，需要謹(jǐn)慎評估后再做決策。

一家華南大型公募基金相關(guān)人士表示，明年會繼續(xù)投入ETF，投入的方向主要是場內(nèi)。ETF是需要長期培育的，投入的人力物力都非?？捎^，只有大公司才能砸得起錢。

短債基金“風(fēng)口”難再

除了股票型ETF外，隨著今年下半年以來貨幣政策放松，債市短端收益快速下滑，貨幣基金收益率不斷下降，短債基金受到資金青睞。然而，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著短端利率下行并處在低位，短債基金收益率的競爭優(yōu)勢難再，短債基金不會再成為明年重點(diǎn)布局的品種。

北京一家中型公募高管認(rèn)為，短債基金比較適合今年二、三季度的市場，當(dāng)時(shí)貨基收益率下行，而股市低迷，比貨基更具收益率優(yōu)勢的短債受到資金的追捧。根據(jù)他的分析，不論從市場行情還是市場熱點(diǎn)看，短端債券收益率快速下行，未來債券要想賺錢需要拉長久期，做中長端的債券，期限利差在拉大，投資者很可能在半年內(nèi)就可以感受到收益率的差異。“對于這類產(chǎn)品我們今年布局的熱情很高，也獲得了不少資金，但不會成為明年的重點(diǎn)。今年三季度以后也沒有申報(bào)新的短債基金。”

上海一家中型基金公司認(rèn)為，短債基金今年的爆發(fā)是股市大幅調(diào)整、貨基收益下行、信用債違約頻現(xiàn)、短期債券表現(xiàn)突出等諸多因素的綜合結(jié)果，伴隨著越來越多短債、中短債基金申報(bào)和募集成立，預(yù)計(jì)明年該類產(chǎn)品的布局速度會有所放緩?？紤]到未來投資須拉長久期才能有競爭性收益，中長期債券可能會接棒短債基金吸引更多的資金。

華南某大型公募基金產(chǎn)品部人士也表示，現(xiàn)在短債利率不是很高，與銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率相比并沒有太大優(yōu)勢。公司今年也推了短債基金，明年如果客戶沒有強(qiáng)烈的需求，不會主動布局短債基金。

不過，業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為短債基金具備長期的價(jià)值，值得持續(xù)關(guān)注。上海某中型公募表示，從產(chǎn)品定位上講，短債基金的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平介于貨幣基金和普通債券基金之間，流動性也不錯(cuò)，適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者配置，也是基金公司細(xì)分產(chǎn)品線上的一環(huán)。

特色化產(chǎn)品線是“爆款”基金的基因

談及今年爆款基金頻發(fā)的現(xiàn)象，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市持續(xù)低迷，缺少賺錢效應(yīng)，爆款基金出現(xiàn)在比較細(xì)分的產(chǎn)品類型中，說明部分具備風(fēng)格化投資特點(diǎn)的基金公司，仍然可以在弱市中取得競爭上的優(yōu)勢。

北京一位基金公司高管表示，今年市場呈現(xiàn)兩個(gè)極端：ETF受到資金追捧，說明大家認(rèn)可市場底部的配置型價(jià)值；同時(shí)，低風(fēng)險(xiǎn)的短債基金受追捧，說明大家仍有避險(xiǎn)需求。他分析，市場出現(xiàn)爆款基金的現(xiàn)象是可以通過前瞻性研究提前做出預(yù)判的，未來公司會根據(jù)自己的前瞻性研究去布局產(chǎn)品。

根據(jù)自身投資風(fēng)格、資源稟賦打造“爆款”產(chǎn)品，已成為業(yè)內(nèi)共識。農(nóng)銀匯理基金表示將為客戶提供穩(wěn)健的投資回報(bào)，海富通基金在絕對收益投資領(lǐng)域形成長期業(yè)績優(yōu)勢，部分公募則選擇利用明星基金經(jīng)理的熱度進(jìn)行營銷。

華南上述大型公募基金產(chǎn)品部人士分析，爆款基金主要分為三種：一是由監(jiān)管推動的創(chuàng)新，包括一些公司在做的央企改革ETF，戰(zhàn)略配售基金等；二是市場推動的創(chuàng)新，比如基金公司與城商行、農(nóng)商行合作挖掘的投資機(jī)會，合作的產(chǎn)品規(guī)模也很大；三是投資上的創(chuàng)新，比如MSCI類型的產(chǎn)品。“至于明年出現(xiàn)爆款的預(yù)測，監(jiān)管推動的產(chǎn)品，可遇不可求；投資上的創(chuàng)新產(chǎn)品，如果市場依然不好，也比較困難。所以，基金公司要加大跟城商行、農(nóng)商行的對接和機(jī)會的挖掘，創(chuàng)造機(jī)會。另外，我們也打算明年找明星基金經(jīng)理發(fā)行三年封閉的產(chǎn)品，希望打造受市場歡迎的產(chǎn)品。”

俞濤認(rèn)為，僅就股票型基金而言，“爆款”產(chǎn)品往往由明星基金經(jīng)理管理，而客戶來源以個(gè)人投資者為主。但隨著資本市場的不斷成熟以及有效性的提高，獲取超額回報(bào)將變得越來越困難。各家基金公司仍需在優(yōu)勢領(lǐng)域精耕細(xì)作，打造具有鮮明特點(diǎn)的產(chǎn)品線。