私募量化對沖策略的春天來了？私募大咖：2019年市場波動或加大，重點配置這幾大策略！

每經記者 楊建    每經編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網

今年的市場從1月底出現高點之后就呈現震蕩下跌模式，而對于市場參與主體的私募多頭策略而言也迎來了艱難時刻，不過對于量化對沖私募基金而言，在經歷了去年的挫折之后，在今年的市場中積極調整策略，從而在市場中再度“雄起”。

值得注意的是，近期對于量化對沖私募基金而言，又迎來了利好，中金所下調了股指期貨的保證金比例和手續(xù)費，使得量化對沖私募歡欣鼓舞。在《第七屆中國對沖基金年會》現場，多位資深私募人士就股指期貨恢復常態(tài)化對于量化對沖基金的影響以及對于2019年投資機遇等議題接受了火山君（微信公眾號：huoshan5188）的采訪。

量化對沖私募基金迎來大利好

最近市場上比較重要的事情之一是中金所下調股指期貨的保證金比例和手續(xù)費。

12月2日，中金所發(fā)布了調整股指期貨交易保證金和手續(xù)費標準的公告，一是自2018年12月3日結算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統(tǒng)一調整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統(tǒng)一調整為15%；二是自2018年12月3日起，將股指期貨日內過度交易行為的監(jiān)管標準調整為單個合約50手，套期保值交易開倉數量不受此限；三是自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉交易手續(xù)費標準調整為成交金額的萬分之四點六。

這對于量化對沖私募基金而言，有著怎樣的影響呢？

安誠數盈基金總經理王鋒指出，影響有兩點，首要影響就是保證金降低了，如果用股指期貨對沖，倉位現在可以做高一點。另外一個很重要的就是股指期貨流動性增加了，股指CTA這塊可以作為一個單獨策略了，這是一個非常值得期待的事情。

不過王鋒也指出，在樂觀的同時也要保持理智，主要有兩方面考慮，首先是，隨著股指期貨恢復常態(tài)化，在這種情況下以前策略是否還能在未來市場里有效。另外就是要有耐心，因為并不是股指期貨的流動性一下子就能上來，從投資者角度來說，一方面是需要有更多參與者，包括一些海外參與者，他們能夠參與到股指期貨市場。另外一個平均手續(xù)費并沒有降那么多，所以在這種情況下，需要做到一個在這種市場比較適合的股指CTA策略。

而上海凱納資本創(chuàng)始合伙人陳曦告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），現在的股指期貨恢復常態(tài)化，首先是對量化對沖策略利好，保證金下降很多，資金利用效率就提升了。

陳曦進一步指出，期指恢復常態(tài)化之后貼水會縮小，貼水縮小會帶來好處，因為會有更多投資者進來，保證金降低了就意味著原來要30萬做一手，現在只要15萬做一手，因為股指期貨有杠桿，可以用期貨抄底，現在貼水縮小，對量化對沖策略是一個春天來了。第三是，從保證金下降，貼水率下降還有沖擊成本下降來講，這對整個量化對沖策略是最大利好。

2019年市場波動或加大

對于中金所下調股指期貨的保證金比例和手續(xù)費，給量化對沖私募基金帶來機遇，而對于2019年的市場，量化對沖私募基金會有怎樣的打算呢？他們眼中的市場機會是怎樣的呢？

私募排排網創(chuàng)始人李春瑜告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），對于2019年，其認為量化對沖策略私募基金將再度“雄起”，首先是期指恢復常態(tài)化，更多的私募基金逐漸參與進來。另外就是市場一些不確定性因素不斷出現，私募基金也需要風險管理工具進行對沖，所以說明年將可能是量化對沖私募基金的大年。

對于全球金融市場看法，安誠數盈基金總經理王鋒認為，市場也是有很大分歧，會給市場帶來比較大的波動。在這樣的情況下，對于量化對沖基金而言，策略可能有兩個，第一個是偏向來量化對沖策略，股指期貨也恢復常態(tài)化了。第二個是中短周期商品CTA策略，因為現在整個市場品種越來越多，活躍度逐漸增加，中短CTA的優(yōu)勢是能夠適應市場比較快頻率切換，市場震蕩比較強，市場高頻率切換會發(fā)生比較多。

上海凱納資本創(chuàng)始合伙人陳曦告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），從量化角度來看，在2019年首要策略是量化對沖策略，60%配到中性策略，20%~30%配CTA，剩下20%左右配指數增強，因為我認為明年的市場具有非常不確定性，市場上有更多的潛在風險比較高，這會導致市場波動加大，市場波動的加大，做中性策略為最佳策略。其次是CTA策略，大家沒有一致預期的時候，量化策略是比較好的，大家知道各種風險暴露，明年整個期貨市場波動率還能保持，其實做商品期貨CTA就是做多波動率，我認為CTA波動率在一個高位。第三個是股票策略多頭，目前既然A股市場估值這么低，是不是要抄底？那是肯定的，但是要控制總量，我們要做指數增強收益，我覺得這是一個比較好的投資方式，就是你放少量資金，但是用比較長的期限承受市場波動，整體資產會獲得一個比較穩(wěn)健回報。

上海雷根投資李金龍告訴火山君，結合自身的策略以及2019年市場，我認為，首先可以把風險等級劃分三個，2019年重點配置的策略，第一塊把它叫做低風險，這種偏向于做期權，可能規(guī)模不一定很大，不過可以風險降得很低，我們會結合期權策略，比如說波動率、套利，然后開展期權產品方向。第二塊策略是混合類策略，配置比例上60%~70%可能A+H股，剩下20%可能配一些中高頻CTA策略，剩下10%左右配置一些低風險策略，這就是混合策略；第三塊就是，我們把它叫做中等風險高收益的產品，這類主要圍繞港股一些IPO的策略。