復(fù)牌半月后萬達電影更新重組交易預(yù)案 標(biāo)的業(yè)績承諾期延長至2021年

每經(jīng)記者 張春楠 白蕓    每經(jīng)實習(xí)編輯 杜毅    

復(fù)牌半個月后，萬達電影再次修改了重大資產(chǎn)重組預(yù)案。

11月26日晚間，萬達電影連續(xù)發(fā)布將近40則公告，其中包括修改后的重大資產(chǎn)交易預(yù)案以及對交易所的更新版回復(fù)函。

此次最大的調(diào)整就是萬達投資、莘縣融智、林寧將業(yè)績承諾期延長到2021年。三方承諾萬達影視2018年、2019年、2020年及2021年承諾凈利潤數(shù)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元以及12.74億元。

這已經(jīng)是兩年半間，萬達電影拋出的第四個收購萬達影視的方案了。11月初，萬達電影再次對重組方案進行調(diào)整，將標(biāo)的價格下調(diào)10億元至106億元，同時將此前支付現(xiàn)金和發(fā)行股份支付對價的方式改為全部以發(fā)行股份的方式支付。11月5日復(fù)牌后，萬達電影連續(xù)4個交易日跌幅達10%。截至26日收盤，萬達電影收于21.55元每股，相較停牌前的34.56元縮水近4成。

圖片來源：東方IC

延長業(yè)績承諾期至2021年

11月26日，萬達電影發(fā)布將近40則公告，包括《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書（修訂稿）》以及對交易所的更新版回復(fù)函。

除此前已公布的將標(biāo)的資產(chǎn)收購價格由116億下調(diào)至106億、控股股東萬達投資由現(xiàn)金支付采用發(fā)行股份支付對價的方式外，此次最大的調(diào)整就是延長了業(yè)績承諾期限。

此前公司公布的交易預(yù)案中，萬達投資承諾萬達影視2016、2017、2018年的承諾凈利潤數(shù)分別不低于13億元、16.6億元、21.38億元。而在本月初對交易所的回復(fù)中，業(yè)績承諾方新增加了莘縣融智以及林寧。林寧為萬達電影實控人王健林的配偶，和莘縣融智同屬于萬達投資的一致行動人。

在最新的重組方案中，萬達投資、莘縣融智、林寧將業(yè)績承諾期延長到2021年，承諾萬達影視2018年、2019年、2020年及2021年承諾凈利潤數(shù)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元。其中2018年的業(yè)績承諾與前次重合。

根據(jù)萬達影視最新披露的業(yè)績，在今年1-7月，萬達影視實現(xiàn)營收14.12億，凈利潤5.61億，標(biāo)的已經(jīng)完成今年大約7成的業(yè)績承諾。其中電影業(yè)務(wù)貢獻了9.7億元的營收。

目前電影業(yè)務(wù)是萬達影視的核心業(yè)務(wù)，不過另一方面，在對萬達影視的業(yè)績預(yù)測中，電影業(yè)務(wù)板塊的毛利率“出于謹慎考慮”，預(yù)計逐年走低，由今年8-12月的超過65%下降至2023年及以后的48.18%。

此外，對于剔除傳奇影業(yè)后，萬達影視新加入的電視劇公司新媒誠品的估值變化也更新了中介意見。相比較2016年底被萬達影視收購時，此次被上市公司收購時新媒誠品的股權(quán)交易對價有所提高，估值變化也引發(fā)了交易所的關(guān)注。而根據(jù)以今年7月31日為基準(zhǔn)的評估報告，中介機構(gòu)認為兩次交易市盈率倍數(shù)不存在重大差異，估值差異具有合理性。

兩年半間三次調(diào)整重組方案

這已經(jīng)是兩年半間，萬達電影拋出的第四個收購萬達影視的方案了。

早在2016年5月，當(dāng)時名為萬達院線的萬達電影擬以372億元高價收購萬達影視100%股權(quán)，其中包括巨虧的美國電影公司傳奇影業(yè)，僅數(shù)月后收購即中止。重組中止后，萬達影視架構(gòu)發(fā)生較大調(diào)整，先后收購了游戲公司互愛互動和電視劇公司新媒誠品，并剝離了傳奇影業(yè)。

在停牌近一年之后，今年6月，萬達電影拋出了第二份變動極大的收購方案，收購價打半折，擬通過支付現(xiàn)金和發(fā)行股份方式作價116.19億元收購萬達影視96.83%股權(quán)。彼時萬達影視承諾2018年~2020年利潤數(shù)分別不低于8.88億元、10.69億元、12.71億元，三年合計32億元。

“三年前我們重組的標(biāo)的是有傳奇影業(yè)，今天跟當(dāng)時去比，我們的資產(chǎn)包不一樣，傳奇影業(yè)進行了剝離，也加進了一些新的內(nèi)容，今年整個資本市場對影視行業(yè)的估值有一些變化，并購的價值參照系和幾年前相比也有一些變化，我們這一次的估值是116億元，就是13.52倍，這個行業(yè)整體的估值PE平均是30、40倍，三年前這個行業(yè)PE倍數(shù)50、60倍，高的70、80倍，今天我們是按照13倍PE倍數(shù)裝進去的”，萬達電影曾這樣解釋估值“打?qū)φ?rdquo;的原因。

近5個月后，萬達電影再次對重組方案進行調(diào)整。此次將標(biāo)的價格下調(diào)10億元，作價106.5億元收購萬達影視96.83%股權(quán)，并將此前支付現(xiàn)金和發(fā)行股份支付對價的方式改為以發(fā)行股份的方式支付標(biāo)的資產(chǎn)全部對價，同時下調(diào)發(fā)行價格、增加股票發(fā)行數(shù)量。

從逐步下調(diào)的收購價格到更為嚴(yán)苛的業(yè)績承諾，萬達電影將萬達影視裝入上市公司的意愿十分堅決。而只有完成重組，自去年5月更名的萬達電影，才會在真正意義上達成從“院線”到“電影”公司的轉(zhuǎn)型升級。