票房寒冬院線眾生相： 盈利個位增長乃至下滑 抱團(tuán)取暖與重組齊發(fā)

對于原本收益穩(wěn)定的院線來說，這個冬天，顯得格外寒冷與被動。

院線三季報披露完畢，除中國電影、幸福藍(lán)海因收購實(shí)現(xiàn)業(yè)績大增外，其余上市公司，均難言樂觀。龍頭萬達(dá)電影營收109.05億，同比增長7.06%，凈利12.68億，同比僅增長0.31%；橫店影視亦趨于低增速，營收22.07億元，同比增長13.97%，凈利3.23億，同比增長5.92%。

余下3家上市公司，則是凈利潤直接下滑，幅度不一。文投控股營收14.79億，同比下滑11.51%，凈利潤僅為2500萬，同比下降93.34%；上海電影營收8.24億，同比增長0.34%，凈利潤1.01億，同比下滑34.60％；金逸影視營收15.56億，同比下滑5.12%，凈利潤1.38億，同比下滑3.85%。

與業(yè)績下滑同至的，是市值下降。萬達(dá)電影自復(fù)盤后屢次上演一字跌停，以11月19日收盤23.05元／股計價，跌幅超三分之一，蒸發(fā)近200億市值。全行業(yè)來看，也并不樂觀，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)PE(市盈率）由164.23倍的高點(diǎn)（2015年6月30日），跌至34.44倍（9月30日）；從細(xì)分公司來看（11月19日計價），文投控股PE高達(dá)118.71倍，中國電影PE為17.32倍，總市值最高的萬達(dá)電影PE為26.72倍。

冬天里，所有的衰退誘因都是相似的，幅度才各具特色。有院線高層告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，三季度業(yè)績下降，直接誘因在于票房基本面不行，“缺乏爆款，國慶檔也不行”。涼意持續(xù)，藝恩數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)電影綜合票房達(dá)36.25億元，同比下降29.65%。票補(bǔ)下降也是重要因素，11月19日，多家院線人士向記者坦承，票補(bǔ)下降，對業(yè)績造成實(shí)質(zhì)性影響。“最重要的，還是片子不行。”

內(nèi)容依賴癥

業(yè)內(nèi)看似最穩(wěn)當(dāng)?shù)脑壕€下游，實(shí)則風(fēng)險暗藏，特別是在票補(bǔ)大潮退后。

對于內(nèi)容端的缺失，阿里影業(yè)高級副總裁、淘票票總裁李捷看得很清楚。11月14日，他在小型媒體交流會上表示，（票房寒冬）首要原因還是觀眾觀影水平的提高。“電影一般是兩年到三年的生產(chǎn)周期，在電影立項(xiàng)的時候，做的是兩年后的產(chǎn)品，今天看到的很多電影，是在2016年開機(jī)，在當(dāng)時的票房環(huán)境下，對于題材和類型的選擇，有局限性。觀眾這兩年對于觀影習(xí)慣成長和鑒賞水平提高，超過很多電影人的預(yù)測。”他說。

此外，院線們還不得不面臨的問題是，觀眾替代性娛樂選擇的增加。“網(wǎng)絡(luò)視頻，短視頻、抖音，還有社交，對用戶有限娛樂市場壓縮非常明顯。電影是要花比較長的時間，在有效時間被壓縮的情況下，電影消費(fèi)被抑制了。”李捷道。他還認(rèn)為，電影營銷本身，也存在著巨大改善空間。

一定程度上，身處下游的大多數(shù)院線，對于上游本身并不具有掌控力，“看天吃飯”局面明顯。“我只能希望國產(chǎn)電影盡快整合、進(jìn)步，這個進(jìn)度是慢于院線擴(kuò)張的，中國電影市場，還是要靠國產(chǎn)片。”有院線高層向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析。

票補(bǔ)大潮的退卻，加劇了票房荒。阿里影業(yè)截至2018年9月30日的半年財務(wù)業(yè)績顯示，去票補(bǔ)化效果顯著，市場費(fèi)用同比下降16.9%，由此，淘票票扭虧為盈。阿里方面還稱，在票補(bǔ)取消的大趨勢下，淘票票的市場費(fèi)用支出將進(jìn)一步大幅減少。

潮落的時候，各家有著不同結(jié)構(gòu)。以業(yè)績下滑最為明顯的文投控股為例，其在三季報中稱，營收下滑是因?yàn)槿ツ晖诖_認(rèn)了公司主投電影《功夫瑜伽》影視投資制作收入3.79億元，今年前三季度公司主投電影項(xiàng)目，尚處投拍制作期間以及剛上映期間，尚未結(jié)轉(zhuǎn)對應(yīng)收入，導(dǎo)致相較去年同期收入下降。對于凈利同比下滑，則并未多做解釋。

文投控股相關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，對影城投資是業(yè)績下滑原因之一，“今年前期影城建設(shè)處在快速擴(kuò)張期，各地都有布局，新建影城需要培育周期，營收不能快速體現(xiàn)。預(yù)計隨著新建影城進(jìn)入成熟階段，后期公司儲備的眾多影視項(xiàng)目逐漸上映，公司業(yè)績將迎來拐點(diǎn)。”

凈利亦同比大幅下跌的上海電影，又是另一番邏輯。上海電影相關(guān)人士表示，公司旗艦店永華影城處于停業(yè)裝修狀態(tài)、發(fā)行業(yè)務(wù)處于團(tuán)隊(duì)調(diào)整及模式探索期都是原因。這與上海電影半年報基本一致，半年報稱，其代理發(fā)行影片主要集中在下半年上映，上半年收益同比下降，同時，去年6月收到的部分常規(guī)性財政補(bǔ)貼及分紅類投資收益，在本年的實(shí)際到賬期為會計報表日之后，因此未能于半年報內(nèi)確認(rèn)相應(yīng)收入。

重組出路

基于在內(nèi)容布局上的欠缺，巨頭萬達(dá)電影早已有所動作。

6月，萬達(dá)電影發(fā)布重組公告擬注入萬達(dá)影視資產(chǎn)。11月，萬達(dá)電影公告重組方案有所改變，包括對價下調(diào)、全股份支付、發(fā)行價格依據(jù)已實(shí)施的利潤分配方案進(jìn)行調(diào)整、業(yè)績承諾補(bǔ)償方增加等。

若此次交易順利完成，對于這一模式，前述院線高層表示，各板塊互相協(xié)調(diào)，有助于萬達(dá)電影整體業(yè)績。“這是比較好的局面。”

另一頭，是傳統(tǒng)院線與互聯(lián)網(wǎng)平臺關(guān)系。中金公司研報認(rèn)為，在線票務(wù)平臺通過向制片、發(fā)行、放映、影院系統(tǒng)服務(wù)、衍生品及綜合票務(wù)銷售等環(huán)節(jié)輸出基礎(chǔ)服務(wù)的能力，有望在影視產(chǎn)業(yè)鏈整合中扮演關(guān)鍵角色。這是否將動了傳統(tǒng)院線的宣發(fā)蛋糕？對此，李捷向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者回應(yīng)稱，市場夠大，合大于競，“院線手里有影院，這個其實(shí)各有優(yōu)勢”。多位院線人士也認(rèn)同此觀點(diǎn)，“目前合作更多”。

實(shí)際上，合作早已開始。此前，萬達(dá)與文投控股、阿里在業(yè)務(wù)上已商定了諸多合作。值得一提的是，根據(jù)萬達(dá)與文投的戰(zhàn)略合作協(xié)議，院線加盟方面，文投控股同意促成旗下所有影院加盟萬達(dá)院線。

此外，行業(yè)里也不全是壞消息。11月14日，淘票票宣布啟動“用戶和市場擴(kuò)增計劃”，將投入不少于10億元，協(xié)同手機(jī)淘寶、支付寶等電商生態(tài)，為影視行業(yè)抱團(tuán)取暖。

“從目前片子情況來看，2019年的春節(jié)可能創(chuàng)造史上最好質(zhì)量的春節(jié)檔。我們會有一個短暫痛苦的周期，比如半年或者八個月左右，之后，票房市場會出現(xiàn)跟以前一樣的增速。”李捷說。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 賀泓源 李清宇

本文配圖均來源于視覺中國