橋水基金：外國投資者加快購買中國債券股票 市場(chǎng)已顯示出改善跡象

每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳星    

圖片來源：視覺中國 

近日，全球最大對(duì)沖基金橋水（Bridgewater）發(fā)布報(bào)告稱，投資者開始轉(zhuǎn)向中國資產(chǎn)。

報(bào)告指出，最近外國投資者加快購買中國債券和股票，這些走勢(shì)反映了中國正在采取措施，提高中國市場(chǎng)的對(duì)外吸引力，主要全球指數(shù)也逐步納入中國資產(chǎn)。目前，需要指出的是，中國市場(chǎng)已顯示出各種改善跡象。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上周三（10月24日），橋水聯(lián)席首席投資官Bob Prince在多倫多舉行的C4K投資者大會(huì)上表示，隨著歐美經(jīng)濟(jì)周期接近尾聲，投資者應(yīng)考慮將目光“轉(zhuǎn)向亞洲”。

中國市場(chǎng)仍有巨大發(fā)展空間

報(bào)告指出，相比中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、地位及金融資產(chǎn)，大多數(shù)全球投資者的中國資產(chǎn)持有量不足。過去一年，這一格局開始發(fā)生變化，特別是最近外國投資者加快購買中國債券和股票。

報(bào)告認(rèn)為，這些走勢(shì)反映了中國正在采取措施，提高對(duì)外吸引力，主要全球指數(shù)也逐步納入中國資產(chǎn)，中國市場(chǎng)已顯示出各種改善跡象。

具體來說，從中國債券來看，最近幾個(gè)月，決策層采取了一系列重要的市場(chǎng)改革措施，例如明確外國人的稅收待遇、實(shí)現(xiàn)批量交易、實(shí)施券款對(duì)付結(jié)算等。從股票市場(chǎng)來看，英國富時(shí)指數(shù)公司（FTSE）上周宣布，2019年6月將A股分階段納入其全球股票指數(shù)，這標(biāo)志著另一個(gè)里程牌。

近期外資加快流入這兩個(gè)資產(chǎn)類別，顯示出當(dāng)前的進(jìn)展。但如果資產(chǎn)配置與中國市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相匹配，那么當(dāng)前外國投資者的中國資產(chǎn)持有量只是應(yīng)有水平的一小部分。

報(bào)告認(rèn)為，中國具有開放資本市場(chǎng)的明確動(dòng)力。如果真的如此，外國投資者的興趣將會(huì)繼續(xù)加大。中國期望利用外資流入，深化資本市場(chǎng)改革，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，打造雙向匯率市場(chǎng)。

另外，報(bào)告認(rèn)為，中國市場(chǎng)已經(jīng)成為全球規(guī)模最大的市場(chǎng)之一，但考慮到已發(fā)行金融資產(chǎn)的規(guī)模及其經(jīng)濟(jì)影響，中國市場(chǎng)仍有巨大發(fā)展空間。

需要解釋的是，報(bào)告所說的市場(chǎng)規(guī)模，是指在不引發(fā)市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，市場(chǎng)所能承擔(dān)的交易流量。“我們根據(jù)多種不同指標(biāo)來估算市場(chǎng)規(guī)模，例如已發(fā)行的資產(chǎn)數(shù)額，典型的日交易量，以及其他市場(chǎng)活力指標(biāo)等。通過這一方法評(píng)估中國市場(chǎng)后可見，A股市場(chǎng)和債市的絕對(duì)規(guī)模均很龐大，但股市比債市更突出。根據(jù)我們的市場(chǎng)規(guī)模指標(biāo)，A股市場(chǎng)在全球位居第四。股市和債市都有提高流動(dòng)性的巨大空間，這也會(huì)使其實(shí)際規(guī)模與中國經(jīng)濟(jì)地位更加吻合。”報(bào)告指出。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要取決于國內(nèi)需求

報(bào)告指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是中國獨(dú)立貨幣政策的主要決定因素。報(bào)告認(rèn)為，對(duì)于全球投資者而言，中國資產(chǎn)提供了獨(dú)特的分散化收益。中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要取決于國內(nèi)需求，其經(jīng)濟(jì)基本面與其他國家的相關(guān)性相對(duì)較低。中國人民銀行基本上可以根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求來制定貨幣政策。“我們預(yù)期，隨著外國投資者進(jìn)入中國市場(chǎng)，中國與全球債券的相關(guān)性將會(huì)加大。但中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大，側(cè)重于國內(nèi)市場(chǎng)，因此國內(nèi)經(jīng)濟(jì)是中國資產(chǎn)中長(zhǎng)期走勢(shì)的主要決定因素。

目前，這些分散化效益明顯可見。報(bào)告指出，中國在短期和長(zhǎng)期債務(wù)周期中所處的位置與大多數(shù)發(fā)達(dá)國家存在差異。最近，這些差異導(dǎo)致不同的政策回應(yīng)。中國決策層積極收緊貨幣、財(cái)政和監(jiān)管政策，降低金融杠桿，以應(yīng)對(duì)一些行業(yè)不可持續(xù)的過度增長(zhǎng)。這些緊縮舉措導(dǎo)致中國信貸增長(zhǎng)明顯減速，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)小幅放緩。