歐盟強硬施壓 意大利國債收益率飆漲至四年新高

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由于歐盟可能將駁回意大利預(yù)算案，圍繞意大利融資成本的擔(dān)憂再度燃起。

今日，反映該國借貸成本和市場信心的意大利10年期國債收益率在歐盤時段曾升至3.78%，為2014年2月以來高位。

一個經(jīng)常用來衡量投資者緊張情緒的指標，意大利/德國10年期國債收益率息差觸及五年半高位，擴大4個基點至332個基點。

意大利5年期CDS升至292個基點，創(chuàng)2013年4月以來新高。

意大利富時MIB指數(shù)一度跌1.7%。其中，受累于意大利國債拋售加劇，意大利銀行股全線急挫，富時羅素(FTSE Russell)編制的意大利銀行股指數(shù)跌至2017年以來最低。個股方面，意大利銀行UBI Banca跌5.5%，Banco BPM跌4.7%，UniCredit跌3.4%。

市場對意銀行違約的擔(dān)憂也有所上升。意大利聯(lián)合信貸銀行、聯(lián)合圣保羅銀行、Mediobanca銀行5年期信用違約掉期日內(nèi)均上漲約10個基點。

意大利債市下跌也拖累歐洲債券普遍遭到拋售。10年期西班牙債券收益率觸及2017年3月以來的最高水平，上漲10個基點至1.83％；葡萄牙10年期國債收益率周五上漲9個基點至2.11％；交易清淡的希臘10年期國債收益率上漲13個基點至4.5％。

息差方面，法國/德國10年期國債收益率差觸及5月份來高位42個基點。10年期西班牙、葡萄牙和德債收益率差也擴大至5月份來高位。

由于“預(yù)算之爭”，意大利和歐盟之間的緊張關(guān)系不斷升溫。

歐盟委員會周四向意大利政府發(fā)出警告信，稱意大利2019年的預(yù)算草案尤其嚴重地違反了歐盟預(yù)算規(guī)則，偏離財政目標的幅度”史無前例”，要求意大利在10月22日（下周一）前做出回應(yīng)。這意味著歐盟下周可能拒絕意大利的預(yù)算提案。

意大利計劃增加政府開支2.7%，較歐盟規(guī)定的增加0.1%，超出2.6%之多。此外，預(yù)算提案中，意大利將經(jīng)過經(jīng)濟周期和一次性措施調(diào)整的結(jié)構(gòu)性赤字增加了0.8%，而歐盟此前建議將該值降低0.6%。

同日，在與歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人的會談上，歐央行主席德拉吉也抱怨歐洲國家不遵守規(guī)則，還似乎明確警告意大利稱，“沒有證據(jù)表明，破壞所有規(guī)則能夠?qū)е路睒s，反而，這么做的人要付出昂貴的代價。”

然而，意大利方面的態(tài)度也十分強硬。兩位領(lǐng)導(dǎo)人Salvini和Di Maio都明確表示，不會對該預(yù)算提案進行談判或調(diào)整。

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意大利與歐盟，誰強誰弱？

周五，前歐元集團主席Dijsselbloem接受CNBC采訪時指出，意大利的預(yù)算問題，恐怕會引發(fā)“內(nèi)爆”，將對銀行體系造成重創(chuàng)。但因為預(yù)算危機緣于意大利經(jīng)濟和銀行融資的方式，這場爆炸僅會使意國經(jīng)濟受創(chuàng)，不會蔓延至其他歐洲國家。Dijsselbloem還表示，若危機真的發(fā)生，意大利必須自救，歐盟不會提供任何協(xié)助。

Dijsselbloem認為，說意大利需要自救是因為，不同于希臘危機，意大利的問題在于，其財政本身就有很大的問題。而希臘危機的最大風(fēng)險在于這一危機會蔓延影響到其他歐元區(qū)國家，并制造出恐慌情緒，對歐元區(qū)的銀行體系帶來負面影響。

而投資公司Rathbones固定收益部門主管Bryn Jones在接受CNBC采訪時也指出，認為意大利當(dāng)前在與布魯塞爾方面的談判上處于強勢的地位，如果歐盟不想舍棄意大利，那么歐盟設(shè)下的整個預(yù)算方案就完了。因此，Jones認為歐盟應(yīng)該在意大利預(yù)算問題上留有余地，允許意大利出現(xiàn)一定程度的赤字。

意大利預(yù)算拉鋸戰(zhàn)已持續(xù)了近四個月，最核心的問題是意大利聯(lián)合政府各派態(tài)度截然不同。兩位副總理對于預(yù)算態(tài)度非常激進，財長Giovanni Tria的論調(diào)相對溫和。其中最為激進的預(yù)算計劃會大幅減稅并增加國家福利支出，將打破歐盟設(shè)定的3%紅線。

自從6月民粹主義政府組閣成功后，金融市場對此一直非常緊張，擔(dān)心為“昂貴的”競選承諾買單將大幅增加意大利負債水平。目前意大利公共債務(wù)為2.3萬億歐元，占GDP的132%，是僅次于希臘的歐盟內(nèi)部第二高債務(wù)水平。

意大利政府日前正式向歐盟提交2019年預(yù)算草案，堅持將財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例提高至2.4%,，比意大利前政府的預(yù)期高出兩倍。歐盟官員和經(jīng)濟學(xué)家認為，為了改善結(jié)構(gòu)性赤字，意大利的名義預(yù)算赤字占GDP比重需要控制在1.5%-1.7%。

雖然歐盟沒有實權(quán)去干涉成員國的預(yù)算，但是各國政府考慮到潛在的市場影響，還是盡量避免違規(guī)。如果歐盟委員會發(fā)現(xiàn)一個國家無視警告，堅持打破赤字規(guī)則，歐盟便可以開啟一個所謂的過度赤字程序－－在程序中，一個國家必須在截止日期前減少赤字，不然就會面臨相當(dāng)于該國GDP 0.2%的罰款。

來源：華爾街見聞 作者：郭昕妤