納斯達克首家中資做市商誕生 業(yè)務“錢景”如何？

每經記者 王海慜    每經編輯 吳永久    

雖然今年券商的國內業(yè)務相對乏善可陳，但有跡象顯示，國內券商拓展海外市場的步伐卻在加快。最近，納斯達克的首家中資做市商誕生。

據(jù)悉，海通證券子公司海通國際旗下美國子公司海通國際（美國）正式開展其在美國市場的做市商業(yè)務，成為美國納斯達克交易所首家中資背景做市商。海通國際方面表示，初期將以在美國上市的中概股為主要做市服務目標，未來將根據(jù)市場情況進行相應調整。

雖然與期貨交易所推出做市商制度的目的有所不同，但基本都是為了通過做市商激活不活躍的交易標的。目前，國內市場有期貨市場、新三板市場引入了做市商，A股尚未引入做市商，而在美股市場由于個股數(shù)量遠大于A股，一些小眾冷門的個股需要做市商來激活流動性。

某海外業(yè)務領先的國內券商研究人士向《每日經濟新聞》記者表示，海通此次能開展美股做市商業(yè)務可能和海通國際本來就聚焦海外業(yè)務，以及公司部分合并了海通銀行的歐美業(yè)務有關。某資本市場行業(yè)人士認為，做市商是為了提供流動性服務，不一定能有多少盈利，主要是實現(xiàn)為券商自己保薦的公司提供投行配套服務這類目的。

海通進軍美股市場

據(jù)悉，海通證券子公司海通國際旗下美國子公司海通國際（美國）正式開展其在美國市場的做市業(yè)務，成為美國納斯達克交易所首家中資背景做市商。對此，海通國際方面表示，初期將以中概股為主要做市服務標的，未來會根據(jù)市場情況及客戶需求，進行相應調整。

據(jù)海通證券去年年報披露，公司目前海外業(yè)務的經營主體主要包括海通國際證券和海通銀行。海通國際證券以企業(yè)融資、經紀及孖展融資、投資管理、固定收益、外匯及商品、結構性投融資、現(xiàn)金股票及股票衍生產品等業(yè)務板塊為核心，服務全球及本地企業(yè)客戶、機構客戶和零售客戶三大客戶群。

今年以來，海外業(yè)務成為一些頭部券商各項業(yè)務中增長較快的板塊。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，華泰證券、海通證券、申萬宏源等多家券商今年上半年的海外業(yè)務收入實現(xiàn)了同比正增長，其中華泰證券的同比增速近40%。與此同時，這些頭部券商的海外業(yè)務占比也有所提升。

對于海通國際此次業(yè)務進展，某海外業(yè)務領先的國內券商研究人士向《每日經濟新聞》記者表示：“這對國內券商進軍歐美市場是個積極的信號，海通此次能開展美股做市商業(yè)務可能和海通國際本來就聚焦海外業(yè)務，以及公司部分合并了海通銀行的歐美業(yè)務有關?！?/p>

2015年9月，海通證券完成對圣靈投資銀行的收購，更名為海通銀行。公開資料顯示，海通銀行為全球企業(yè)及機構客戶提供廣泛的投資銀行服務，海通銀行的主要業(yè)務地點覆蓋葡萄牙、巴西、墨西哥、波蘭、西班牙，主營資本市場、兼并收購、財務咨詢和項目融資等業(yè)務。

2017年11月，海通國際曾宣布向海通銀行收購旗下美國、英國業(yè)務，通過收購，海通國際完善了在英美的業(yè)務牌照。在海通證券去年年報中指出，海通國際“美國和英國業(yè)務的后續(xù)整合已經啟動”。而在公司今年中報中則披露，今年上半年“海通國際證券完成了對海通銀行英國、美國子公司收購整合”。

做市商業(yè)務“錢景”如何？

今年做市商一詞越來越頻繁地出現(xiàn)在資本市場的各類新聞中。

除了早就引入做市商的新三板市場，今年以來，國內多家期貨交易所也在推進做市商制度。8月16日，上期所旗下上海國際能源交易中心發(fā)布了《上海國際能源交易中心做市商管理細則（征求意見稿）》。中金所方面此前也表示，中金所正在積極研究推動國債期貨做市商制度。

《每日經濟新聞》記者了解到，做市商作為交易中間商，連接不同時間進行交易的客戶，可使投資者在有意愿交易時找到對手方，這樣能夠提升標的交易流動性和市場透明度，降低非系統(tǒng)性風險。而就期貨市場而言，做市商制度能通過改善標的合約活躍度，促進品種價格發(fā)現(xiàn)和避險功能的發(fā)揮。

此次，海通國際正式開展在美股市場的做市商業(yè)務之前，其已在中國香港市場開展了做市商業(yè)務。據(jù)中報披露，海通國際證券目前做市交易涵蓋了大部分的亞洲離岸債券市場，已成為中國香港最大的固收做市商之一。

目前，A股尚未引入做市商。對此，有資本市場行業(yè)人士向《每日經濟新聞》記者表示，通常而言，只有需要解決流動性問題的市場才需要做市商，A股的流動性大都還可以，所以不需要做市商。

“作為國際重要證券交易所，在納斯達克交易所上市的公司數(shù)量將近5400家，其中中國企業(yè)數(shù)量超500家。其中不乏一些被市場邊緣化、流動性較差的個股。據(jù)我觀察，一般的投資者還是偏好成交量大的美股，做市商的職責主要是提供流動性服務，不一定能產生多少盈利，主要是實現(xiàn)為券商自己保薦的公司提供投行配套服務這類目的?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士表示。

“和新三板一樣，這個也看行情，如果公司質地不行，做市商也不會有興趣做市的?！庇行氯逖芯咳耸恐赋?，現(xiàn)在即使是新三板的做市商也有朝優(yōu)質公司集中的趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，做市商正在向新三板的頭部創(chuàng)新層公司集中，偏愛大市值、高利潤的企業(yè)。據(jù)安信證券統(tǒng)計，截至今年8月下旬，新三板創(chuàng)新層平均每家公司有7家做市商，而基礎層則平均每家公司僅3家做市商。做市商家數(shù)超過10家的企業(yè)共有79家，其中72家均為創(chuàng)新層公司，僅7家為基礎層公司。這79家公司2017年平均營收規(guī)模達9億元以上，平均凈利潤達9515萬元，遠超過做市商家數(shù)少于10家的公司。

不過，隨著國內外資本市場交流大門的打開，中資券商的做市商業(yè)務可能會有更多的用武之地。“隨著滬倫通的推進，預計即將出臺的GDR，一開始應該也會引入做市商制度，主要是因為中國和英國市場交易上有時差，可能還是需要引入做市商提供流動性?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士表示。