諾獎(jiǎng)得主警告美股已現(xiàn)大蕭條崩盤影子，A股將走向何方？

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、耶魯大學(xué)教授羅伯特·席勒日前表示，目前美股市場(chǎng)的急劇上漲與1929年10月市場(chǎng)崩盤和大蕭條之前的過度上漲類似，本輪史上最長(zhǎng)的美股牛市已顯現(xiàn)出華爾街有史以來最嚴(yán)重崩盤之一的影子。

近期美股市場(chǎng)，科技股確實(shí)表現(xiàn)不佳。10月以來，納斯達(dá)克指數(shù)連續(xù)走弱，在6個(gè)交易日里累計(jì)下跌3.86%。同期，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.01%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)先揚(yáng)后抑，最終小幅上漲0.11%。

納斯達(dá)克指數(shù)近期走勢(shì)圖

美股搖搖欲墜了嗎

富恩德(北京)資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)程冬表示，最新美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的回購(gòu)還在繼續(xù)。“但短期的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)確實(shí)在加大，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，10月美聯(lián)儲(chǔ)縮表將加速，推動(dòng)美債利率快速上行，近期已有所表現(xiàn)，這將對(duì)整體的市場(chǎng)估值形成壓制。”

“不建議美股加倉(cāng)，持有好公司為主，可以考慮逢高減倉(cāng)。”常春藤資產(chǎn)管理基金經(jīng)理石?；壑毖?，至少在一兩個(gè)季度內(nèi)，美股的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不是很大，主要是因?yàn)槊绹?guó)企業(yè)的杠桿率并不高。

拔萃資本董事總經(jīng)理?xiàng)罱鼙硎荆?ldquo;美股上漲源于強(qiáng)勁的基本面支撐。此前科技股之所以表現(xiàn)最好，也是因?yàn)槠髽I(yè)盈利的增加相比其他行業(yè)都更突出。不管從短期還是中期看，這一趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)。近期科技股的下跌，一定程度上是投資人獲利后進(jìn)行行業(yè)輪換，另一方面也受美債收益率上升的影響。”

楊杰認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的情況下，美股下行風(fēng)險(xiǎn)有限。此外，全球資金流向美國(guó)，也是美股利好因素。三季度財(cái)報(bào)陸續(xù)披露，會(huì)給美股情緒帶來新一輪提振。不過值得注意的是，較高的估值會(huì)使得美股繼續(xù)震蕩前行。

一位QDII基金經(jīng)理表示，美股科技巨頭被殺估值，但盈利增速仍較健康。“雖然利率一直上行，但整體仍處于低位。此外，今年上半年的減稅措施使得動(dòng)態(tài)市盈率變得很便宜，減稅效應(yīng)有望延續(xù)。”某資產(chǎn)管理公司全球市場(chǎng)策略師亦表示，美股只是階段性調(diào)整，并不是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，后續(xù)大概率會(huì)繼續(xù)緩慢上行。

數(shù)據(jù)顯示，近期美國(guó)股市仍呈資金凈流入。

據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至10月5日，近一周有11億美元流入美股市場(chǎng)，占總管理資產(chǎn)的0.02%。美股市場(chǎng)近一個(gè)月來凈流入124.79億美元，近一年來凈流入278.26億美元。

EPFR最新全球主要股市資金流向數(shù)據(jù)

來源：EPFR

A股會(huì)受到影響嗎？

國(guó)慶長(zhǎng)假期間，包括美股在內(nèi)的外圍市場(chǎng)下挫，A股開盤之后同樣表現(xiàn)偏弱。代表科技股的納斯達(dá)克指數(shù)走弱，會(huì)否帶來美股映射，影響A股市場(chǎng)呢？

上述QDII基金經(jīng)理表示，對(duì)美股映射確實(shí)有一定擔(dān)憂，尤其是絕對(duì)收益產(chǎn)品。“2008年次貸危機(jī)期間，標(biāo)普500指數(shù)跌幅不到30%，但多數(shù)新興市場(chǎng)跌幅超60%?？梢姡啾让拦墒袌?chǎng)，新興市場(chǎng)受到的影響是放大的。”

但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)不會(huì)簡(jiǎn)單受美股映射影響。上述資產(chǎn)管理公司全球市場(chǎng)策略師就表示，“美股和A股走弱的原因不太一樣，美股下跌不會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生直接影響，A股現(xiàn)在主要還是受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒的主導(dǎo)。”

程冬也表示，2014年末滬港通開通后，港股與A股聯(lián)動(dòng)性漸強(qiáng)，與美股聯(lián)動(dòng)性已明顯下降，目前港股與A股之間的聯(lián)動(dòng)性已經(jīng)超過美股。美股如果只是技術(shù)性調(diào)整，幅度在10%至15%以內(nèi)，港股乃至A股也會(huì)受到一定的負(fù)面沖擊，但更關(guān)鍵的影響因素還在于自身。

另有機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，美股走勢(shì)會(huì)根據(jù)美國(guó)企業(yè)盈利、美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)等情況而有所變動(dòng)。A股市場(chǎng)主要還是由內(nèi)部和外部等多重因素共同決定，并不單受某一方面因素影響。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然存在

雖然業(yè)內(nèi)人士對(duì)A股受美股映射的看法不同，但總的來看，仍能在市場(chǎng)中找到合適的投資機(jī)會(huì)。

上述QDII經(jīng)理表示，“當(dāng)前A股表現(xiàn)受到壓制，不容易出現(xiàn)反彈，但板塊和個(gè)股方面仍有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，尤其是一些超跌個(gè)股，現(xiàn)在是買入的好時(shí)機(jī)。”他進(jìn)一步表示，主要看好兩方面標(biāo)的：一是具備明顯成長(zhǎng)盈利價(jià)值、現(xiàn)在相對(duì)便宜的標(biāo)的；二是具備長(zhǎng)期價(jià)值的個(gè)股，例如芯片領(lǐng)域的標(biāo)的。

展望四季度，泰旸資產(chǎn)表示，對(duì)整體行情保持謹(jǐn)慎樂觀，關(guān)注部分板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在行業(yè)配置上，短期看好大消費(fèi)、醫(yī)藥、基建等相關(guān)板塊，中長(zhǎng)線關(guān)注科技硬件與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

程冬認(rèn)為，從周期的角度看，A股已經(jīng)歷五輪牛熊周期，目前處于第五輪底部的磨底階段，這輪圓弧底的打磨仍需時(shí)間。此時(shí)股票市場(chǎng)正孕育著生機(jī)，綜合考慮多種因素，目前優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)或許是最優(yōu)的選擇。上市公司也做出了積極的應(yīng)對(duì)措施，很多優(yōu)質(zhì)的公司都陸續(xù)實(shí)施了大股東增持或公司回購(gòu)行為。

中國(guó)證券報(bào)  李惠敏 葉斯琦