諾獎得主警告美股已現(xiàn)大蕭條崩盤影子，A股將走向何方？

諾貝爾經(jīng)濟學獎得主、耶魯大學教授羅伯特·席勒日前表示，目前美股市場的急劇上漲與1929年10月市場崩盤和大蕭條之前的過度上漲類似，本輪史上最長的美股牛市已顯現(xiàn)出華爾街有史以來最嚴重崩盤之一的影子。

近期美股市場，科技股確實表現(xiàn)不佳。10月以來，納斯達克指數(shù)連續(xù)走弱，在6個交易日里累計下跌3.86%。同期，標普500指數(shù)下跌1.01%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)先揚后抑，最終小幅上漲0.11%。

納斯達克指數(shù)近期走勢圖

美股搖搖欲墜了嗎

富恩德(北京)資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)程冬表示，最新美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然強勁，優(yōu)質企業(yè)的回購還在繼續(xù)。“但短期的風險波動確實在加大，經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，10月美聯(lián)儲縮表將加速，推動美債利率快速上行，近期已有所表現(xiàn)，這將對整體的市場估值形成壓制。”

“不建議美股加倉，持有好公司為主，可以考慮逢高減倉。”常春藤資產(chǎn)管理基金經(jīng)理石?；壑毖裕辽僭谝粌蓚€季度內，美股的系統(tǒng)性風險并不是很大，主要是因為美國企業(yè)的杠桿率并不高。

拔萃資本董事總經(jīng)理楊杰表示，“美股上漲源于強勁的基本面支撐。此前科技股之所以表現(xiàn)最好，也是因為企業(yè)盈利的增加相比其他行業(yè)都更突出。不管從短期還是中期看，這一趨勢還會延續(xù)。近期科技股的下跌，一定程度上是投資人獲利后進行行業(yè)輪換，另一方面也受美債收益率上升的影響。”

楊杰認為，在美國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好的情況下，美股下行風險有限。此外，全球資金流向美國，也是美股利好因素。三季度財報陸續(xù)披露，會給美股情緒帶來新一輪提振。不過值得注意的是，較高的估值會使得美股繼續(xù)震蕩前行。

一位QDII基金經(jīng)理表示，美股科技巨頭被殺估值，但盈利增速仍較健康。“雖然利率一直上行，但整體仍處于低位。此外，今年上半年的減稅措施使得動態(tài)市盈率變得很便宜，減稅效應有望延續(xù)。”某資產(chǎn)管理公司全球市場策略師亦表示，美股只是階段性調整，并不是轉折點，后續(xù)大概率會繼續(xù)緩慢上行。

數(shù)據(jù)顯示，近期美國股市仍呈資金凈流入。

據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至10月5日，近一周有11億美元流入美股市場，占總管理資產(chǎn)的0.02%。美股市場近一個月來凈流入124.79億美元，近一年來凈流入278.26億美元。

EPFR最新全球主要股市資金流向數(shù)據(jù)

來源：EPFR

A股會受到影響嗎？

國慶長假期間，包括美股在內的外圍市場下挫，A股開盤之后同樣表現(xiàn)偏弱。代表科技股的納斯達克指數(shù)走弱，會否帶來美股映射，影響A股市場呢？

上述QDII基金經(jīng)理表示，對美股映射確實有一定擔憂，尤其是絕對收益產(chǎn)品。“2008年次貸危機期間，標普500指數(shù)跌幅不到30%，但多數(shù)新興市場跌幅超60%?？梢?，相比美股市場，新興市場受到的影響是放大的。”

但也有業(yè)內人士認為，A股市場不會簡單受美股映射影響。上述資產(chǎn)管理公司全球市場策略師就表示，“美股和A股走弱的原因不太一樣，美股下跌不會對A股產(chǎn)生直接影響，A股現(xiàn)在主要還是受國內市場情緒的主導。”

程冬也表示，2014年末滬港通開通后，港股與A股聯(lián)動性漸強，與美股聯(lián)動性已明顯下降，目前港股與A股之間的聯(lián)動性已經(jīng)超過美股。美股如果只是技術性調整，幅度在10%至15%以內，港股乃至A股也會受到一定的負面沖擊，但更關鍵的影響因素還在于自身。

另有機構負責人表示，美股走勢會根據(jù)美國企業(yè)盈利、美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟等情況而有所變動。A股市場主要還是由內部和外部等多重因素共同決定，并不單受某一方面因素影響。

結構性機會仍然存在

雖然業(yè)內人士對A股受美股映射的看法不同，但總的來看，仍能在市場中找到合適的投資機會。

上述QDII經(jīng)理表示，“當前A股表現(xiàn)受到壓制，不容易出現(xiàn)反彈，但板塊和個股方面仍有不錯的機會，尤其是一些超跌個股，現(xiàn)在是買入的好時機。”他進一步表示，主要看好兩方面標的：一是具備明顯成長盈利價值、現(xiàn)在相對便宜的標的；二是具備長期價值的個股，例如芯片領域的標的。

展望四季度，泰旸資產(chǎn)表示，對整體行情保持謹慎樂觀，關注部分板塊的結構性機會。在行業(yè)配置上，短期看好大消費、醫(yī)藥、基建等相關板塊，中長線關注科技硬件與移動互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)的投資機會。

程冬認為，從周期的角度看，A股已經(jīng)歷五輪牛熊周期，目前處于第五輪底部的磨底階段，這輪圓弧底的打磨仍需時間。此時股票市場正孕育著生機，綜合考慮多種因素，目前優(yōu)質國內上市公司股權或許是最優(yōu)的選擇。上市公司也做出了積極的應對措施，很多優(yōu)質的公司都陸續(xù)實施了大股東增持或公司回購行為。

中國證券報  李惠敏 葉斯琦