市場(chǎng)預(yù)期翻轉(zhuǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期可能持續(xù)到2020年底

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息被視為全球市場(chǎng)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行年內(nèi)第三次加息，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)12月還將再次加息。市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)停止加息周期。

彭博指出，除了9月和12月的兩次加息，2019年依然還會(huì)加息兩次；同時(shí)，歐洲美元期貨價(jià)格走勢(shì)，意味著加息周期可能持續(xù)至2020年底，2020年加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為16%。

歐洲美元是指存放在美國(guó)境外商業(yè)銀行中的美元，而歐洲美元期貨價(jià)格反映的是，未來(lái)特定日期歐洲美元的3月期存款利率，美聯(lián)儲(chǔ)利率越高，歐洲美元期貨價(jià)格越低。

2019年12月和2020年12月的歐洲美元期貨價(jià)格不再倒掛，價(jià)差現(xiàn)為4個(gè)基點(diǎn)，這說(shuō)明2020年加息的可能性達(dá)到16%。（雖然可能性依舊較低），但這說(shuō)明了美聯(lián)儲(chǔ)的另一種思考方向。

報(bào)道還稱，美聯(lián)儲(chǔ)周三會(huì)議召開之前，聯(lián)邦基金期貨近期出現(xiàn)了一些有趣甚至奇怪的行動(dòng)。例如，美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性上升至8%，而一個(gè)月前還是零。盡管美聯(lián)儲(chǔ)不可能也沒(méi)必要作出這種“駭人”之舉，但很明顯，期貨和短期國(guó)債都預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)更加激進(jìn)。

此外，9月十年期美債收益率漲破3%，為5月來(lái)首次，目前在3.10%附近徘徊，處于觸及7年新高的位置。三十年期美債收益率9月也大幅攀升，達(dá)到4個(gè)月高點(diǎn)3.22%。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，9月美債收益率上漲并非受通脹預(yù)期上升的推動(dòng)，而是市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)一年美聯(lián)儲(chǔ)將更積極地推動(dòng)緊縮貨幣政策。

市場(chǎng)這一判斷的主要依據(jù)是，美國(guó)8月時(shí)薪達(dá)到27.16美元，同比2.9%高于市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)9年來(lái)最高時(shí)薪增速。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)鴿派色彩高管此時(shí)的強(qiáng)硬言論，也起到了推波助瀾的作用。

9月初，政策立場(chǎng)特別溫和的美聯(lián)儲(chǔ)理事、票委Lael Brainard也表示，鑒于特朗普政府的減稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用，未來(lái)一年或兩年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該堅(jiān)持逐步加息路徑，可能加息至超越中性利率水平。

6月FOMC提供的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)長(zhǎng)期自然利率的中位數(shù)預(yù)期是2.9%。根據(jù)Lael Brainard的說(shuō)法，美聯(lián)儲(chǔ)有可能加息超過(guò)3%，因?yàn)檎咧贫ㄕ邔?duì)中性利率的預(yù)期區(qū)間是2.5%-3.5%。目前美國(guó)聯(lián)邦基金利率為1.75%-2%，這代表至少還會(huì)加息四次。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引哥倫比亞專線（Columbia Threadneedle）資深策略師Edward Al-Hussainy表示，“2019年美聯(lián)儲(chǔ)暫停（加息）的懸念已經(jīng)被打破了?，F(xiàn)在看來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息的信心要大得多。”