嚴(yán)監(jiān)管下，高凈值客戶最愛(ài)私募FOF！來(lái)這里把它的投資機(jī)會(huì)全看透

每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺(jué)中國(guó)

一邊是走勢(shì)疲軟的A股市場(chǎng)，一邊是高凈值人群的快速增長(zhǎng)，近年來(lái)，私募FOF發(fā)展迎來(lái)了“井噴”時(shí)代。尤其是今年，“自帶流量”的明星私募FOF不斷出現(xiàn)在眾人視野，有的甚至兩天就賣出去40億元，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩，引發(fā)業(yè)界普遍關(guān)注。那么在嚴(yán)監(jiān)管之下，F(xiàn)OF的投資機(jī)遇在哪里呢？

想知道這一答案？9月19日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》2018中國(guó)券商行業(yè)高峰論壇暨金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮將在北京金融街威斯汀酒店舉行，屆時(shí)將會(huì)邀請(qǐng)招商證券資管總經(jīng)理吳光焰、廣發(fā)資管執(zhí)行董事吳云鵬、華泰證券資管執(zhí)行董事，另類業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人孫謙、景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理田峰以及星石投資合伙人易爰言共同暢談FOF、MOM的投資機(jī)遇。

2018年券商私募FOF增長(zhǎng)74%

說(shuō)起私募FOF，恐怕今年3月中信證券推出的明星私募FOF產(chǎn)品熱賣還能讓您記憶猶新。

今年以來(lái)，券商與私募合作發(fā)行FOF漸漸火了起來(lái)，尤其是大型券商推出的明星私募FOF，陣容豪華，資金募集規(guī)模巨大，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。比如中信證券3月推出的私募FOF率先集齊了千合資本、淡水泉、景林資產(chǎn)、海寧拾貝等六大知名私募，兩天就賣出了40億元，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)兩。緊接著4月，招商證券業(yè)推出了重陽(yáng)投資、景林資產(chǎn)、千合資本、望正資本等明星私募作為管理人的私募FOF產(chǎn)品；再到5月，國(guó)泰君安資管全明星FOF產(chǎn)品上線，集齊千合資本、景林資產(chǎn)、明達(dá)資產(chǎn)、寬遠(yuǎn)資產(chǎn)等多位明星私募。上述“三巨頭”合計(jì)銷售超過(guò)100億元！此外，國(guó)信證券、國(guó)融證券等也都紛紛加入了陣營(yíng)。

私募排排網(wǎng)點(diǎn)評(píng)稱，網(wǎng)紅券商私募FOF之所以火熱是因?yàn)槠浣鉀Q了投資者不易購(gòu)買到明星優(yōu)質(zhì)私募產(chǎn)品的問(wèn)題。另一個(gè)重要因素是券商在PB業(yè)務(wù)上多年的深耕，以及券商廣泛提出協(xié)同作戰(zhàn)的必然結(jié)果。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)券商私募FOF產(chǎn)品呈現(xiàn)逐步升溫趨勢(shì)，尤其是今年以來(lái)，伴隨著上述明星私募FOF的發(fā)行，券商私募FOF產(chǎn)品出現(xiàn)了數(shù)量、規(guī)模上雙爆發(fā)。2017年券商發(fā)行（不同份額分開(kāi)計(jì)算，下同）FOF產(chǎn)品59只，規(guī)模達(dá)95.7億元，相比2016年增長(zhǎng)了150%。2018年以來(lái)，券商發(fā)行FOF產(chǎn)品達(dá)92只，規(guī)模達(dá)到166.6億元，相比2017年增長(zhǎng)了74%。

“私募行業(yè)經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展越來(lái)越成熟，加上對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的看好，因此現(xiàn)在發(fā)展FOF正當(dāng)時(shí)”，有業(yè)內(nèi)人士說(shuō)到。國(guó)泰君安資管總裁助理莊嚴(yán)在媒體采訪時(shí)也表示，無(wú)論是從監(jiān)管體系的日趨完善角度還是從投資者認(rèn)可度方面，私募FOF產(chǎn)品的蓬勃興起都有其強(qiáng)大的發(fā)展基礎(chǔ)。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的構(gòu)建，中長(zhǎng)期來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)仍是未來(lái)十年最值得投資的領(lǐng)域，所以現(xiàn)在發(fā)展權(quán)益類FOF正當(dāng)時(shí)。

高凈值人群的新選擇

當(dāng)然，市場(chǎng)需求是一方面，券商資管私募FOF的興起的部分原因也來(lái)自于嚴(yán)監(jiān)管。今年3月28日，資管新規(guī)出臺(tái)，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了深刻的影響。市場(chǎng)參與主體——商業(yè)銀行、券商、保險(xiǎn)、信托、基金等市場(chǎng)主體將處于同一競(jìng)爭(zhēng)起跑線，有利于市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)，消除和避免不必要的監(jiān)管套利。

其中，資管新規(guī)核心就是打破剛兌、回歸本源，必定會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上理財(cái)產(chǎn)品收益率降低。以往高凈值客戶依靠信托理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品獲取8%左右相對(duì)穩(wěn)定收益的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，而對(duì)于銀行理財(cái)5%左右的收益又心有不甘。但是股票市場(chǎng)今年來(lái)一直疲軟，一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的人可能會(huì)去博弈，但是對(duì)于需要穩(wěn)健投資的高凈值客戶而言，就需要風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低而收益相對(duì)較高的資產(chǎn)替代，這時(shí)，私募FOF產(chǎn)品脫穎而出。

FOF，又稱“基金中的基金”，從名字就知道，并不是直接投資股票或者債券，而是由專業(yè)的機(jī)構(gòu)通過(guò)投資其他基金間接持有股票、債券等資產(chǎn)，其本質(zhì)是進(jìn)行多元化配置，分散投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）了解到，私募FOF的投資門檻較高，一般為100萬(wàn)元，比如上述提到的幾只明星私募FOF就是如此。私募FOF的資產(chǎn)規(guī)模通常為幾千萬(wàn)到幾億元不等，申購(gòu)贖回機(jī)制與普通陽(yáng)光私募基金無(wú)異，主要通過(guò)券商或信托渠道。私募FOF主要投資標(biāo)的是證券類私募基金、信托計(jì)劃、券商資管、基金專戶等資管計(jì)劃的基金。

目前，私募FOF根據(jù)發(fā)起機(jī)構(gòu)，主要可以分為券商集合FOF和私募基金FOF。“我國(guó)私募基金FOF在2014年后才開(kāi)始獲得較好的發(fā)展。2014年以前，私募機(jī)構(gòu)由于不能發(fā)行監(jiān)管認(rèn)可的私募產(chǎn)品，處于灰色地帶，只能借助信托發(fā)行陽(yáng)光私募基金，因此大部分采用的是TOT的形式；而券商類FOF最早始于2005年，在2010年達(dá)到發(fā)展巔峰后由盛轉(zhuǎn)衰”，聯(lián)訊證券介紹到。不過(guò)，根據(jù)前面提到的情況來(lái)看，今年券商類FOF發(fā)行又再次興起。

FOF行業(yè)將出現(xiàn)重大變革

值得注意的是，近日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募基金登記備案相關(guān)問(wèn)題解答（十五）》（下稱《問(wèn)答》），明確了私募資產(chǎn)配置基金管理人和私募資產(chǎn)配置基金的申請(qǐng)條件和相關(guān)要求，自9月10日起，私募基金管理人可通過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì)AMBERS系統(tǒng)提交相關(guān)申請(qǐng)。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，這是業(yè)內(nèi)首次出現(xiàn)“私募資產(chǎn)配置基金管理人”這個(gè)概念，且在以前的私募證券類基金管理人、股權(quán)創(chuàng)投類基金管理人和其他類管理人等三類管理人的基礎(chǔ)上，增加了資產(chǎn)配置管理人這個(gè)第四類。

不過(guò)，《問(wèn)答》中也明確要求私募資產(chǎn)配置基金應(yīng)當(dāng)主要采用“基金中的基金”的投資方式，即FOF模式。“資產(chǎn)配置類私募準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)就是私募FOF的正式存在方式，相比于其他三類私募，資產(chǎn)配置類私募的備案要求最高，且并不直接投資于具體標(biāo)的，投資初衷更偏向于配置，而非普通投資”，私募排排網(wǎng)表示。

對(duì)于行業(yè)而言，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國(guó)民財(cái)富的累積，我國(guó)高凈值人群多樣化理財(cái)需求的發(fā)展，私募FOF會(huì)成為其重要選擇，此時(shí)規(guī)范相關(guān)類型產(chǎn)品的登記備案恰逢其時(shí)。也有業(yè)內(nèi)人士表示，私募資產(chǎn)配置管理人的設(shè)立，將給未來(lái)FOF行業(yè)帶來(lái)翻天覆地的影響。

既然FOF行業(yè)將出現(xiàn)重大變革，F(xiàn)OF也逐漸受到高凈值投資人的青睞，那么FOF到底具有怎樣的投資機(jī)遇呢？

9月19日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》2018中國(guó)券商行業(yè)高峰論壇暨金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮將在北京金融街威斯汀酒店舉行，屆時(shí)眾多業(yè)界大佬將薈聚京城，暢談對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的思考。同時(shí)，也將會(huì)邀請(qǐng)招商證券資管總經(jīng)理吳光焰、廣發(fā)資管執(zhí)行董事吳云鵬、華泰證券資管執(zhí)行董事，另類業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人孫謙、景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理田峰以及星石投資合伙人易爰言共同暢談FOF、MOM的投資機(jī)遇。

9月19日，金秋北京，讓我們?cè)诮鹑诮?，不?jiàn)不散。

目前，欲參加2018中國(guó)券商行業(yè)高峰論壇的投資者已經(jīng)可以報(bào)名了，參會(huì)報(bào)名方式：關(guān)注微信公眾號(hào)火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188），然后點(diǎn)擊微信下方菜單中的“金鼎獎(jiǎng)”中的“報(bào)名參會(huì)”，然后填寫報(bào)名信息。

參會(huì)報(bào)名時(shí)間：9月10日~9月18日下午5點(diǎn)。

入選通知時(shí)間：9月18日上午10點(diǎn)~下午6點(diǎn)。

通知方式：請(qǐng)報(bào)名者于18日注意查閱手機(jī)短信，具體參會(huì)通知及注意事項(xiàng)將通過(guò)短信發(fā)送。

報(bào)名咨詢電話：028-86513475（工作日的上午10點(diǎn)半~下午6點(diǎn)）。