前8月債市承銷風(fēng)云榜：98家券商債券承銷2.88萬億

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一邊是IPO的急劇收縮，一邊卻是債券發(fā)行市場(chǎng)的穩(wěn)步增長。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年前8個(gè)月，投行股權(quán)承銷規(guī)模不足萬億，同比減少了10.63%，債券承銷規(guī)模達(dá)2.88萬億，同比上升了10.34%。相較于債券承銷金額10%的增速，項(xiàng)目數(shù)量的增幅更加明顯。今年前8個(gè)月，投行機(jī)構(gòu)債券承銷項(xiàng)目一共有6969個(gè)，同比增長了58.31%。

今年前8個(gè)月，就募資規(guī)模來看，中信、中信建投、中金、招商等四家券商均超2000億元，各有亮點(diǎn)；就債券類別來看，券商承銷的地方債、公司債、ABS規(guī)模增幅明顯，金融債、企業(yè)債承銷規(guī)模同比有所下降。

中信建投證券在半年報(bào)展望中表示，債券市場(chǎng)將仍保持震蕩慢牛行情。北方一家大型券商的內(nèi)部人士對(duì)券商中國表示，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)在逐漸緩和，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好的抑制因素正在逐漸消除。從利率債和信用債分開來看，今年利率債配置價(jià)值仍然較大，供給放量，收益率運(yùn)行趨勢(shì)將繼續(xù)延續(xù)，而信用債在違約可控的前提下，受益于今年整體的資金寬松，套息空間較大，信用債市場(chǎng)依然樂觀。

債券承銷規(guī)模增幅10.34%，前四各有亮點(diǎn)

今年以來，金融嚴(yán)監(jiān)管繼續(xù)推進(jìn)，中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇等因素影響，上證綜指跌破2800點(diǎn)，避險(xiǎn)情緒利好債市。相較于股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長。

據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，一共有98家券商開展了債券承銷業(yè)務(wù)，承銷金額合計(jì)2.88萬億元；去年同期，共有100家券商開展債券承銷業(yè)務(wù)，承銷金額合計(jì)2.61萬億。今年來債券承銷規(guī)模同比增幅10.34%。

股權(quán)承銷市場(chǎng)的業(yè)績就不甚樂觀。前8個(gè)月一共有64家券商開展了股權(quán)承銷業(yè)務(wù)，承銷合計(jì)金額9741.55億元，同比降幅有10.63%。

去年前8個(gè)月，僅有2家券商的債券承銷規(guī)模超過2000億，為中信證券和中信建投；今年同期，債券承銷金額超過2000億的券商有4家，分別是中信證券、中信建投、中金公司、招商證券，均同比上漲。

中信證券今年前8個(gè)月債券承銷金額合計(jì)3920.76億元，同比增長29.78%，排名第一。中信證券在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先，在個(gè)人汽車抵押貸款證券化、消費(fèi)信貸證券化等細(xì)分市場(chǎng)上優(yōu)勢(shì)明顯。

中信建投前8個(gè)月債券承銷金額合計(jì)2982.88億元，同比增長40.09%，排名第二。公司債是中信建投的優(yōu)勢(shì)。

中金公司上半年拓展區(qū)域覆蓋深度和廣度，提高重點(diǎn)地區(qū)債券承銷業(yè)務(wù)業(yè)績，境外債業(yè)務(wù)持續(xù)增長。前8個(gè)月債券承銷金額合計(jì)2072.06億元，同比上漲175.46%。

招商證券的ABS承銷排名第一，該券商的產(chǎn)品創(chuàng)新走在市場(chǎng)前列，成功承銷了市場(chǎng)多個(gè)首單產(chǎn)品。

排名前50的券商中，有32家券商前8個(gè)月債券承銷金額增長，18家承銷金額減少。從數(shù)據(jù)上來看，債券承銷金額增幅最大的是山西證券和華金證券。山西證券前8個(gè)月債券承銷金額87.41億元，同比增幅為2101.65%；華金證券前8個(gè)月債券承銷金額為78.83億元，同比增幅1131.72%。

利率下行影響，項(xiàng)目數(shù)量增幅58%

相比債券承銷金額，前8個(gè)月投行債券承銷項(xiàng)目數(shù)量同比增幅更加明顯。據(jù)wind，今年前8個(gè)月，券商債券承銷數(shù)量一共有6969個(gè)，去年同期一共有4402個(gè)債券承銷項(xiàng)目，同比增長了58.31%。

債券承銷金額前20的券商中，有17家券商今年8個(gè)月來承銷的項(xiàng)目數(shù)量都有所增加，其中增幅超過100%的券商有6個(gè)，分別是中泰證券、中金公司、國信證券、興業(yè)證券、中銀國際證券、銀河證券。

中金公司表現(xiàn)最好，前8個(gè)月債券承銷項(xiàng)目數(shù)量增加了196%，承銷金額增加了175%；國信證券承銷項(xiàng)目數(shù)量增加了159%，承銷金額增加了20%；興業(yè)證券承銷項(xiàng)目數(shù)量增加了147%，承銷金額增加了45%。

券商中國記者發(fā)現(xiàn)，對(duì)大部分債券融資業(yè)務(wù)增加券商而言，前8個(gè)月，債券承銷項(xiàng)目數(shù)量增幅比規(guī)模增幅大。比如，中信證券前8個(gè)月承銷了717個(gè)債券項(xiàng)目，承銷金額合計(jì)3920.76億元；去年同期承銷了393個(gè)項(xiàng)目，承銷金額合計(jì)3021.10億元。

一家位于南方的頭部券商非銀分析師對(duì)券商中國記者表示，債券承銷項(xiàng)目數(shù)量增加明顯是因?yàn)槔虱h(huán)境不一樣，整體來看，今年以來債市收益率下行，對(duì)數(shù)量增加有所貢獻(xiàn)；募集金額增速小于項(xiàng)目數(shù)量增速，或許與今年信用債違約風(fēng)險(xiǎn)較高的現(xiàn)狀有關(guān)。

據(jù)wind，投行承銷的債券主要有地方債、金融債、企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、定向工具、ABS等。分別來看下，8個(gè)月來各機(jī)構(gòu)發(fā)債的市場(chǎng)占比。

地方債：前5名占八成的市場(chǎng)份額

今年前8個(gè)月，券商承銷的地方債總額為1186.30億元，去年同期募集的地方債總額為259億，同比增長358%。

券商中國記者發(fā)現(xiàn)，地方債的承銷商所占據(jù)的市場(chǎng)份額非常集中，排名前5的券商占據(jù)八成的市場(chǎng)份額。其中，中信證券和國泰君安兩家券商就包攬了過半的市場(chǎng)份額，今年前8個(gè)月，中信證券募集了527.11億元的地方債，市場(chǎng)份額為44.43%；國泰君安募集了126.94億元的地方債，市場(chǎng)份額有10.70%。

與去年同期相比，地方債的承銷商市場(chǎng)集中程度明顯增加。去年前8個(gè)月，中信證券僅占據(jù)20.23%的市場(chǎng)份額，今年增加到44.43%。同時(shí)，中信建投、興業(yè)證券的市場(chǎng)份額降幅明顯，興業(yè)證券去年同期承銷地方債的份額有17.18%，僅次于中信證券，今年此時(shí)，興業(yè)證券承銷地方債的市場(chǎng)份額降到了2.33%。

公司債：中信建投第一

公司債的承銷規(guī)模比去年同期增幅明顯。今年前8個(gè)月，券商共募集了8921.24億元的公司債，去年同期的募集規(guī)模為7194.37億元，同比增加了24%。

承銷規(guī)模前5的券商一共占據(jù)了近四成的市場(chǎng)份額。公司債市場(chǎng)份額排名第一的券商是中信建投，發(fā)行了1232.84億元的公司債，占據(jù)13.82%的市場(chǎng)份額，募集規(guī)模和市場(chǎng)份額比去年同期都有所增加。

公司債是中信建投的優(yōu)勢(shì)所在。就數(shù)據(jù)來看，中信建投的債券融資業(yè)務(wù)位居行業(yè)第二名，公司債主承銷金額和主承銷家數(shù)都穩(wěn)居行業(yè)第一。借助在公司債業(yè)務(wù)方面的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，中石油、中石化、中船集團(tuán)、國家電網(wǎng)等都是其優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)客戶。今年上半年，中信建投作為主承銷商成功發(fā)行了國內(nèi)首單租賃住房專項(xiàng)公司債“18 龍湖 01”和首單 PPP 項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展 ABS 產(chǎn)品 “18 京藍(lán)優(yōu)”。

中信證券發(fā)行了747.49億元的公司債，占據(jù)8.41%的市場(chǎng)份額，比起去年，市場(chǎng)份額提升了5%。

ABS：招商證券排名第一

受資管新規(guī)等金融監(jiān)管規(guī)定的影響，很多企業(yè)融資渠道受阻，轉(zhuǎn)投ABS市場(chǎng)，券商承銷ABS的募集規(guī)模增幅明顯。今年前8個(gè)月，券商共募集了7961.74億元的ABS，去年同期的募集規(guī)模僅為6322.93億元，同比增加了25.92%。

ABS的承銷商排名前五的有招商證券、中信證券、中金公司、中信建投以及光大證券，這五家券商占據(jù)了47.77%的市場(chǎng)份額，均比去年同期的市場(chǎng)份額提升。其中招商證券8個(gè)月來募集了1198.72億元的ABS，市場(chǎng)份額有15.06%，排名第一；中信證券募集了1069.54億元的ABS，市場(chǎng)份額有13.43%，排名第二。

不過，去年前8個(gè)月，德邦證券一家就募集了1383.30億元的ABS，獨(dú)占21.88%的市場(chǎng)份額；今年同期，僅募集了320.62億元，市場(chǎng)份額降為4.03%。

招商證券在半年報(bào)中表示，公司加大對(duì)特定類型客戶和資產(chǎn)支持證券項(xiàng)目的開發(fā)，繼續(xù)加強(qiáng)專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)，債券承銷業(yè)務(wù)保持較強(qiáng)的市場(chǎng)競爭力。公司產(chǎn)品創(chuàng)新走在市場(chǎng)前列，成功承銷了市場(chǎng)多個(gè)首單產(chǎn)品，包括市場(chǎng)首批“一帶一路”熊貓 公司債券——普洛斯洛華中國海外控股(香港)有限公司 “一帶一路”公司債券、首單長租公寓抵押貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）等。

金融債、企業(yè)債：整體規(guī)模均下滑

今年前8個(gè)月，券商承銷的金融債規(guī)模為5165.85億元，同比下滑近28%；券商募集的企業(yè)債規(guī)模有1182.10億元，同比下滑49.3%。

承銷金融債排名前五的券商占據(jù)46%的市場(chǎng)份額，分別是中信證券、中信建投、國泰君安、銀河證券、興業(yè)證券。受整體環(huán)境影響，多家頭部券商今年以來募集金融債的規(guī)模都有所減少。其中中信證券募集了826.57億元的金融債，市場(chǎng)份額有16%，不過比去年募集規(guī)模和市場(chǎng)份額都有所下降。

企業(yè)債承銷規(guī)模排名前五的券商分別是海通證券、國開證券、中信建投、財(cái)通證券、國元證券。海通證券發(fā)行了123.73億元的企業(yè)債，占據(jù)10.47%的市場(chǎng)份額。市場(chǎng)份額比去年同期有所增加，但是募集規(guī)模則銳減46%。

上市券商下半年債市展望

2018年已過三分之二，但券商剛剛披露的半年報(bào)中呈現(xiàn)的下半年展望依然對(duì)市場(chǎng)有參考意義，券商中國記者選取部分做一呈現(xiàn)：

中信建投表示：預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)仍將保持震蕩慢牛行情，公司將積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，加強(qiáng)內(nèi)外部協(xié)作，夯實(shí)公司債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、企業(yè)債等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)重點(diǎn)發(fā)展資產(chǎn)證券化、可交換債、熊貓債、境外美元債等市場(chǎng)潛力較大的債務(wù)融資業(yè)務(wù)，多個(gè)品種并駕齊驅(qū)。

中信證券表示：公司將繼續(xù)加大在直接債務(wù)融資承銷業(yè)務(wù)上的投入，加強(qiáng)區(qū)域覆蓋能力和內(nèi)部 協(xié)同，發(fā)揮整體業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，為客戶提供全方位及綜合化的債務(wù)融資服務(wù)；繼續(xù)鞏固和提高傳統(tǒng)債券 承銷業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)地方國有企業(yè)、優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的挖掘；抓住盤活存量資產(chǎn)的契機(jī)，重點(diǎn)開展企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；加強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，有效控制操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和發(fā) 行風(fēng)險(xiǎn)。

此外，隨著國內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放、境內(nèi)企業(yè)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，熊貓債券、境外美元債券等 融資機(jī)會(huì)將逐漸增加。公司將進(jìn)一步整合境內(nèi)外客戶資源，拓展跨境業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，提升對(duì)客戶境內(nèi)外 多元化全產(chǎn)品覆蓋能力。

中金公司表示：將進(jìn)一步強(qiáng)化地方區(qū)域布局， 提高綜合化債券業(yè)務(wù)服務(wù)能力，繼續(xù)提高重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)行業(yè)的固定收益業(yè)務(wù)排名。

光大證券表示：公司將繼續(xù)大力發(fā)展債券融資業(yè)務(wù)，加強(qiáng)光大集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同聯(lián)動(dòng)，發(fā)揮債券承銷 業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢(shì)，以儲(chǔ)備、推動(dòng)高評(píng)級(jí)信用債項(xiàng)目為重點(diǎn)，積極調(diào)整承銷業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)， 拓展資產(chǎn)證券化和企業(yè)債等業(yè)務(wù)品種類型；積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，發(fā)展綠色債、扶貧債 等創(chuàng)新品種；加強(qiáng)存續(xù)期債券項(xiàng)目的后續(xù)管理，監(jiān)控到期債券的回售兌付進(jìn)程，切實(shí)防范信用違約風(fēng)險(xiǎn)。

北方一家大型券商內(nèi)部人士對(duì)券商中國記者表示，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)在逐漸緩和，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好的抑制因素正在逐漸消除，從利率債和信用債分開來看，今年利率債配置價(jià)值仍然較大，供給放量，收益率運(yùn)行趨勢(shì)將繼續(xù)延續(xù)，而信用債在違約可控的前提下，受益于今年整體的資金寬松，套息空間較大，信用債市場(chǎng)依然樂觀。

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者：張婷婷