券商行業(yè)收入全線下滑，為何資管收入仍能基本持平？秘訣在此……

每經記者 陳晨    每經編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，今年上半年131家證券公司（未經審計財務報表）當期實現(xiàn)營業(yè)收入1265.72億元，同比下滑近12%，七大收入來源均全線下滑，但是相比而言，資產管理業(yè)務收入下滑比例最小，不及1%。

據火山君（微信公眾號：huoshan5188）統(tǒng)計，截至8月28日披露2018年中報的20家上市券商中，資管業(yè)務收入66.84億元，占到行業(yè)的近50%。此外，20家券商中，僅7家資管收入同比增長。收入下滑直接原因當然來自管理規(guī)模收縮，有可比數(shù)據的17家券商中，僅4家規(guī)模上升，其余全部下滑。

面對資產管理業(yè)務新一輪行業(yè)競爭格局的重塑，《每日經濟新聞》首屆券商行業(yè)高峰論壇暨券商金鼎獎也設置了資管業(yè)務獎項，目前網上投票環(huán)節(jié)正式啟動，快來投出你認可的公司、產品及投資經理吧！

20家券商資管收入占行業(yè)近50%

截至8月28日，共有20家A股上市券商披露了2018年半年度報告。為了方便統(tǒng)一比較，火山君（微信公眾號：huoshan5188）在資產管理業(yè)務收入一項中均采用合并利潤表中資產管理業(yè)務手續(xù)費凈收入。

中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，今年上半年131家證券公司（未經審計財務報表）當期實現(xiàn)營業(yè)收入1265.72億元，同比下滑近12%，七大收入來源均全線下滑。例如，利息凈收入和證券承銷與保薦業(yè)務凈收入同比下滑比例均在30%以上。相反，資產管理業(yè)務凈收入僅下滑0.79%，下滑幅度最低。今年上半年，行業(yè)資產管理業(yè)務凈收入達138.88億元，占行業(yè)營業(yè)收入近11%。

東方財富Choice數(shù)據顯示，目前披露的20家上市券商資產管理業(yè)務凈收入合計達66.84億元，占到行業(yè)的近50%。這其中以中信證券最為突出。

中信證券2018年中報顯示，資產管理業(yè)務手續(xù)費凈收入達29.11億元，占到上述20家合計的四成多，占到行業(yè)也逾兩成。其次是國泰君安和申萬宏源，兩家資產管理業(yè)務收入分別達8.08億元和7.19億元。另外，光大證券、中信建投及第一創(chuàng)業(yè)等8家券商的資產管理業(yè)務收入也超億元。相反，南京證券、國元證券、西部證券等5家券商的資產管理業(yè)務收入不及5000萬元。

此外，從資管業(yè)務收入占營業(yè)收入比重來看，第一創(chuàng)業(yè)最為顯著，2018年上半年第一創(chuàng)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7.62億元，其中資產管理業(yè)務收入就達到2.73億元，占比近36%。“2018年上半年，公司遵循監(jiān)管思路，對存量產品進行改造，同時，本著‘以機構客戶為主要服務對象，以固定收益為主要投資標的’的目標，繼續(xù)在主動管理業(yè)務上深耕細作”，第一創(chuàng)業(yè)表示道。

當然，除了第一創(chuàng)業(yè)外，中信證券、財通證券和申萬宏源的資產管理業(yè)務收入占比均在10%以上。

2家券商資管業(yè)務收入同比翻倍

行業(yè)資管收入下滑幅度雖然不及1%，但是各家上市券商卻出現(xiàn)了明顯分化。據火山君（微信公眾號：huoshan5188）統(tǒng)計，上述20家券商中，有7家券商資管業(yè)務收入同比增長，其余13家則同比下滑。

統(tǒng)計數(shù)據顯示，華西證券和山西證券今年上半年資管業(yè)務收入實現(xiàn)了同比翻倍。同時，“大體量”的申萬宏源和中信證券的資管業(yè)務收入也分別實現(xiàn)了近21%和9%的增長。

根據華西證券2018年中報顯示，資產管理業(yè)務手續(xù)費凈收入約0.75億元，相比去年同期僅0.15億元，同比增長386%?；鹕骄ㄎ⑿殴娞枺篽uoshan5188）了解到，華西證券資產管理業(yè)務定位發(fā)展FICC投資、資產證券化和權益投資三大業(yè)務方向，今年上半年公司積極探索資產證券化和主動管理創(chuàng)新，抓住ABS發(fā)展機會，實現(xiàn)ABS項目發(fā)行收入約0.40億元。此外，華西證券還表示要設立券商資管子公司。

此外，山西證券也表示，今年上半年，公司資產管理業(yè)務主動管理能力大幅提升，固定收益類業(yè)務和ABS業(yè)務持續(xù)推進，銷售渠道和機構客戶拓展也取得了一定成績。申萬宏源表示，公司資產管理業(yè)務努力開拓局面，積極深化業(yè)務轉型，取得了較好成效。報告期內，在行業(yè)整體業(yè)務凈收入同比下降的情況下，公司資產管理業(yè)務凈收入未降反升。中信證券表示，2018年上半年，公司資產管理業(yè)務繼續(xù)堅持“服務機構，兼顧零售”的發(fā)展路徑，加強投研建設、做大客戶市場、完善產品服務、提升管理水平。

相比上述實現(xiàn)增長的券商，浙商證券、西部證券、長江證券、興業(yè)證券和東北證券的資產管理業(yè)務收入卻同比下滑超20%。

僅4家券商資管規(guī)模未下滑

其實不用說也能想到，資產管理業(yè)務收入與規(guī)模下滑有直接影響。今年上半年，隨著增值稅新政頒布和資管新規(guī)的正式實施，資產管理行業(yè)整體規(guī)模出現(xiàn)加速下滑的趨勢。在去通道降杠桿的政策延續(xù)下，證券公司通道類資管規(guī)模持續(xù)收縮。

根據基金業(yè)協(xié)會披露數(shù)據，截至今年上半年末，證券公司資產管理業(yè)務規(guī)模15.28萬億元，相比年初減少了1.6萬億元，其中帶有通道屬性的定向資管計劃規(guī)模減少了1.44萬億元。國信證券認為，隨著資管新規(guī)的落地，經歷了五年爆發(fā)式增長的資產管理業(yè)務逐步回歸主動管理。未來三年，券商資產管理業(yè)務總體規(guī)模將會逐步縮減，增量業(yè)務開發(fā)難度將會有所加大。

據火山君（微信公眾號：huoshan5188）統(tǒng)計，根據中報披露且有可比數(shù)據的17家券商來看，除光大證券、華安證券、華西證券及浙商證券的資管業(yè)務規(guī)模較年初沒有下滑外，其余均呈現(xiàn)下滑。比如中信證券資管規(guī)模較年初下滑了1335億元，國泰君安、國金證券、中信建投及國元證券下滑也超過300億元。不過從下滑幅度來看，國元證券和國金證券最大，較年初下滑超20%。同樣，主動管理規(guī)模亦是如此。

“資產管理業(yè)務新一輪行業(yè)競爭格局正在重塑。適應新的市場環(huán)境、順應金融支持實體經濟是資管業(yè)務未來可持續(xù)發(fā)展的方向。下半年，光證資管將順應監(jiān)管趨勢，做好存量產品改造與轉型規(guī)劃；進一步拓展主動管理業(yè)務，練好基本功，提升投資管理能力和產品銷售能力，做大做強資產證券化業(yè)務”，光大證券表示。

正是看到了資產管理新一輪競爭格局正在重塑，《每日經濟新聞》首屆券商行業(yè)高峰論壇暨券商金鼎獎的主題也帶有“新”的定義：科技賦能，從新出發(fā)。今年首屆券商金鼎獎評選所設置獎項經過項目組多次探討，力求最全面地反映券商行業(yè)目前格局。最終我們設置了綜合品牌、經紀業(yè)務、機構業(yè)務、海外業(yè)務、資管業(yè)務五大類獎項。

其中，資管業(yè)務將分為公司類、產品類和投資經理三大板塊。公司類將評出“最具實力券商資管”、“最具成長性券商資管”、“最佳股票資管團隊”、“最佳債券資管團隊”、“最佳ABS團隊”五個獎項。產品類基于今年券商資管ABS迅猛發(fā)力，專設四個獎項，包括融資租賃類、保理融資、CMBS&REITs和最具創(chuàng)新特色ABS（其他類）。投資經理將評出“最佳權益投資經理”、“最佳固收投資經理”和“最佳量化投資經理”三個獎項。

需要說明的是，評選所需的數(shù)據主要通過金融機構自薦、滬深交易所、行業(yè)協(xié)會、Wind資訊庫及其他數(shù)據分析機構、專家、投資者提名等方式全方位獲??；評選會對參評材料進行匯總及逐一核實，統(tǒng)計出相關硬性數(shù)據，推出參選名單。

8月26日至9月7日，評選第二階段——網上投票環(huán)節(jié)正式啟動。首先請您關注“火山財富”（微信公眾號：huoshan5188），之后投票就很簡單了：

進入公眾號主頁面，點擊頁面下方子菜單最左邊“金鼎獎”那一項就可以開始投票了！