中珠醫(yī)療重組失敗致“7億購股”成泡影 市值縮水股東面臨15億償債考驗

每經記者 吳治邦    每經編輯 胥 帥    

一體醫(yī)療經營環(huán)境發(fā)生變化、業(yè)績承諾無法達標、上市公司市值縮水的情況下，相關股東面臨著較大考驗。

究其原因則是包括控股股東珠海中珠集團股份有限公司及深圳市一體投資控股集團有限公司（以下簡稱一體集團），它們都曾以中珠醫(yī)療股份發(fā)行可交換公司債券。按照約定，如果股價一直低于約定的換股價格，且投資者不換股，股東需要對債券還本付息。

目前中珠集團股份有限公司和一體集團的第一期可交換債券已經在換股期。中珠醫(yī)療股票在今年6月份重組失敗復牌后，其市值一直在持續(xù)縮水，這意味著債券投資者極大可能要求債券還本付息。

股價較停牌前已腰斬

中珠醫(yī)療的股票在今年1月31日出現(xiàn)閃崩后，公司的股票隨后自2月1日開始停牌，4月28日，公司披露了重組預案，公司擬共計約30億元收購康澤藥業(yè)及浙江愛德，支付方式為現(xiàn)金。

其中最大的看點是，按照交易方案，交易對手之一的陳齊黛承諾通過集中競價、大宗交易或協(xié)議轉讓等方式購買中珠醫(yī)療的股票，合計購買金額不低于7億元。

若上述一攬子重組方案得以實施，這意味著將會有一大筆資金在二級市場購入中珠醫(yī)療的股票。然而之后該重組方案卻一再生變，在6月6日的重組媒體說明會上，中珠醫(yī)療臨時調整收購預案，不再收購浙江愛德。之后，中珠醫(yī)療又在6月15日披露稱，擬參股收購部分康澤藥業(yè)股權。

最后，重組方案更是“夭折”。在6月22日的公告里，公司又表示，雙方未能就調整后的收購方案簽署協(xié)議，鑒于目前客觀情況，決定終止參股收購康澤藥業(yè)相關股權。這也意味著交易對手陳齊黛那筆7億元的購股計劃也將不會實施。

重組失敗，二級市場的股價也反映出投資者的悲觀情緒。8月7日收盤，中珠醫(yī)療的市值較停牌前已出現(xiàn)腰斬。

兩大股東發(fā)出15.4億可交換債

中珠醫(yī)療股價下跌引發(fā)了系列連鎖反應。《每日經濟新聞》記者通過研究相關股東的股票質押及債券發(fā)行情況后發(fā)現(xiàn)，相關股東未來一段時間將面臨著償債的資金考驗。

據中珠醫(yī)療2017年9月23日的公告顯示，2016年9月30日，中珠醫(yī)療第一大股東珠海中珠集團股份有限公司非公開發(fā)行了5.4億元可交換債，標的為其持有的中珠醫(yī)療股票，換股價格為9.54元/股，換股期為2017年10月9日~2018年9月29日止。

根據回售條款，如果標的股票連續(xù)20個交易日有10個交易日的交易價格低于換股價格的80%，則可交換債券的持有者有權將持有債券回售給發(fā)行人。從當前二級市場的走勢來看，自今年7月以來，中珠醫(yī)療的股票價格一直在3元/股上下徘徊，已經遠低于換股價格。

值得一提的是，恰恰是中珠醫(yī)療1月31日的閃崩，直接導致珠海中珠集團股份有限公司用于發(fā)行可交換債的擔保品擔保比例低于120%，隨后中珠醫(yī)療的股票停牌。根據上交所的公告，債券的受托管理人向珠海中珠集團股份有限公司發(fā)出了追加質押擔保品的提醒。

同樣的情況，也出現(xiàn)在二股東一體集團的身上，其總共發(fā)行了兩期可交換債，總金額達到10億元。參照換股價格及當前中珠醫(yī)療的股價來看，意味著一體集團將掏出真金白銀來回購債權人所持有的債券。

除了股東的償債考驗外，包括控股股東及員工的杠桿持股計劃也面臨著考驗?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，包括控股股東所控制的興業(yè)信托·興津浦鑫13號集合資金信托計劃及前海開源中珠控股員工持股1號資產管理計劃均宣布了減持計劃，盡管現(xiàn)在價格遠低于買入價格，但上述資金仍選擇止損出局。

一位私募人士向記者分析稱：“回顧中珠醫(yī)療的整個資本動作，如遇上牛市，完全可以劃上閉環(huán)，包括控股股東及二股東均可以通過可交換債的方式曲線套現(xiàn)，但恰恰遇上了糟糕的市場環(huán)境，上述主體未來或將繼續(xù)承受著資金壓力。”