瑞銀證券：回避可選消費(fèi)板塊 但必需消費(fèi)品仍存升級(jí)趨勢(shì)

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

最近投資者對(duì)中美貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂在一定程度上反映到了A股市場(chǎng)，昨日，瑞銀證券在上海舉辦了一場(chǎng)投資交流會(huì)。

瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺指出，自從今年6月下旬定向降準(zhǔn)以來(lái)，政策面已經(jīng)釋放了一些寬松的信號(hào)。從以往幾輪“微刺激”的歷史來(lái)看，在政策發(fā)布初期，市場(chǎng)都會(huì)有爭(zhēng)議，但每次“微刺激”最終都能對(duì)股市帶來(lái)正面影響。其認(rèn)為，股市的一輪反彈可能會(huì)遲到，但不會(huì)缺席。

“微刺激”的正面影響將顯現(xiàn)

昨日，瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從2010年初以來(lái)，中間經(jīng)歷過(guò)多輪“微刺激”，基本上每次A股市場(chǎng)都會(huì)有正面的反映，出現(xiàn)一些反彈。而從以往幾輪“微刺激”的歷史來(lái)看，在政策發(fā)布初期，市場(chǎng)都會(huì)有爭(zhēng)議，但每次“微刺激”最終都能對(duì)股市帶來(lái)正面影響。

高挺認(rèn)為，受近期政策面開(kāi)始有所寬松影響，股市的一輪反彈可能會(huì)遲到，但應(yīng)該不會(huì)缺席，未來(lái)一段時(shí)間政策對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)力會(huì)逐漸顯示出來(lái)，而現(xiàn)在A股已經(jīng)進(jìn)入到比較有吸引力的階段了。

他預(yù)計(jì)，今后幾個(gè)月基建投資將隨著地方債的發(fā)行和信貸增長(zhǎng)而出現(xiàn)反彈，看好直接受益于基建投資開(kāi)支增長(zhǎng)的鐵路設(shè)備和相關(guān)建筑公司。

現(xiàn)在A股基本面強(qiáng)于2014年

市場(chǎng)最近有種觀點(diǎn)稱，在經(jīng)過(guò)近幾個(gè)月的快速調(diào)整后，當(dāng)前A股的估值已經(jīng)十分具有吸引力了。據(jù)瑞銀證券統(tǒng)計(jì)，從估值的角度來(lái)看，目前A股的市盈率距離近幾年的最低點(diǎn)還有一定距離。

高挺指出，現(xiàn)在滬深300指數(shù)的市盈率比2014年的底部還高出20%~30%，不過(guò)這也不是說(shuō)未來(lái)估值會(huì)降到2014年的水平，因?yàn)楝F(xiàn)在的基本面比當(dāng)時(shí)要強(qiáng)不少，“最新的出口數(shù)據(jù)還有兩位數(shù)的增長(zhǎng)，鋼鐵、煤炭這些行業(yè)的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出那時(shí)候。”

8月20日，滬深港通的北向資金現(xiàn)大幅流入，合計(jì)凈流入58.5億元，創(chuàng)近2個(gè)多月來(lái)最大資金凈流入規(guī)模。

對(duì)此，高挺認(rèn)為，最近北向資金持續(xù)凈流入應(yīng)與9月初A股將被納入MSCI指數(shù)的比例增大有關(guān)，在今年6月A股首度被納入MSCI指數(shù)之前也出現(xiàn)過(guò)類似的情況，“不過(guò)未來(lái)北向資金的增量在現(xiàn)在基礎(chǔ)上能不能再往上就難說(shuō)了，雖說(shuō)這一定是正面的，但是會(huì)不會(huì)形成很大的整體市場(chǎng)推動(dòng)，還不好說(shuō)。”

方便面啤酒現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)

在上半年可謂一枝獨(dú)秀的消費(fèi)板塊近期開(kāi)始明顯補(bǔ)跌。與此同時(shí)，與上半年“消費(fèi)升級(jí)”的觀點(diǎn)廣為流行有別的是，近期市場(chǎng)關(guān)于“消費(fèi)降級(jí)”的爭(zhēng)論有所趨多。

“今年6月份開(kāi)始，無(wú)論是規(guī)模以上零售企業(yè)數(shù)據(jù)，還有商場(chǎng)二季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，一個(gè)比較明顯的趨勢(shì)就是二季度以來(lái)，消費(fèi)是放緩的。”瑞銀大中華消費(fèi)行業(yè)研究主管彭燕燕認(rèn)為，近期出現(xiàn)的消費(fèi)數(shù)據(jù)下行的趨勢(shì)可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)延續(xù)。

從投資的角度，她建議回避可選消費(fèi)板塊，特別是受消費(fèi)下行影響較大的家電、汽車(chē)、服裝行業(yè)，但“消費(fèi)升級(jí)”和“消費(fèi)降級(jí)”可以并存，部分必需消費(fèi)品行業(yè)仍存在升級(jí)趨勢(shì)。

她表示，從供給側(cè)來(lái)看，當(dāng)前必需消費(fèi)行業(yè)的正面因素有，首先前些年必需消費(fèi)行業(yè)資本開(kāi)支下降驅(qū)動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力度減弱，行業(yè)供給更加有序；必需消費(fèi)品龍頭公司或可得益于有序供給下的定價(jià)能力提升；此外行業(yè)整合也是另一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)力。

從需求側(cè)來(lái)看，一些低價(jià)的大眾消費(fèi)品最近兩年開(kāi)始出現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)。“例如一個(gè)是方便面行業(yè)，一個(gè)是啤酒行業(yè)，在這兩個(gè)行業(yè)，最近兩年可以看到明顯的高端化趨勢(shì)。這表明消費(fèi)者愿意為質(zhì)量買(mǎi)單了，實(shí)際上過(guò)去多年并沒(méi)有這樣的趨勢(shì)。在這樣的背景下，我們也可以看到兩個(gè)行業(yè)毛利、凈利率擴(kuò)張的趨勢(shì)。”彭燕燕表示。

瑞銀預(yù)計(jì)，2018年~2020年，啤酒行業(yè)的利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)29%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，驅(qū)動(dòng)力是高端化趨勢(shì)加快等因素。

家電行業(yè)可謂是最近兩年市場(chǎng)的明星板塊，不過(guò)近期行業(yè)的調(diào)整壓力明顯加大，瑞銀消費(fèi)行業(yè)分析師王士彥向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，家電是一個(gè)比較特殊的消費(fèi)品行業(yè)，既受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響，同時(shí)也受到所謂的消費(fèi)升級(jí)所驅(qū)動(dòng)。另外，家電品類非常繁多，不同的品類在不同階段的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)也是不一樣的。