舍得酒業(yè)上半年?duì)I收增長(zhǎng)15.82% 仍面臨庫(kù)存優(yōu)化挑戰(zhàn)

每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 魏官紅    

8月17日晚間，舍得酒業(yè)（600702，SH）發(fā)布了2018年半年報(bào)。在白酒業(yè)回暖背景下，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.18億元，同比增幅15.82%，凈利潤(rùn)1.66億元，同比增長(zhǎng)166.05%。

雖然上半年公司凈利潤(rùn)大增，但舍得酒業(yè)股價(jià)卻大幅下跌。年初至今，舍得酒業(yè)股價(jià)已下跌了44.1%，明顯跑輸中證白酒指數(shù)（399997），該指數(shù)今年以來(lái)跌幅為13.55%。半年報(bào)顯示，前十大股東中，多家基金在第二季度減持了舍得酒業(yè)。

此外，備受機(jī)構(gòu)關(guān)注的舍得酒業(yè)高庫(kù)存問(wèn)題目前仍未有明顯好轉(zhuǎn)。截至6月末，公司存貨高達(dá)23.28億元，較年初小幅增加。其中，自制半成品賬面余額由20.14億元升高至20.54億元。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)166.05%

雖然上半年舍得酒業(yè)營(yíng)收只增長(zhǎng)了15.82%，但是公司凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)166.05%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增幅，這其中的原因是什么？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司自2017年10月1日開始執(zhí)行修訂后的收入會(huì)計(jì)政策，若剔除會(huì)計(jì)政策變更影響，公司對(duì)外酒類產(chǎn)品收入為109,998.95萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)41.52%；同時(shí)這也與舍得酒業(yè)的非經(jīng)常性損益有關(guān)，今年上半年，舍得酒業(yè)旗下江油分公司203畝工業(yè)用地被當(dāng)?shù)卣袃斒栈兀暙I(xiàn)了約4500萬(wàn)元的非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益；另外，和舍得酒業(yè)銷售結(jié)構(gòu)的變化也有關(guān)系。

舍得酒業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年公司中高檔酒銷售額達(dá)到8.16億元，同比增長(zhǎng)17.84%，而低檔酒銷售額僅2648.61萬(wàn)元，相比于去年同期的8473.96萬(wàn)元，同比大降了68.74%。

實(shí)際上，近年來(lái)舍得酒業(yè)一直在“砍”低端產(chǎn)品，公司在停掉改制前帶來(lái)巨額收入的定制產(chǎn)品和低端產(chǎn)品，關(guān)停全部貼牌產(chǎn)品之后，公司低檔產(chǎn)品的收入相繼銳減，去年舍得酒業(yè)低檔酒營(yíng)收銳減至1億元，同比下降45.8%。

“公司產(chǎn)品聚焦到中高端，而低檔酒產(chǎn)品品類也大幅減少，導(dǎo)致低檔酒銷售收入連續(xù)下滑。”舍得酒業(yè)負(fù)責(zé)營(yíng)銷的一位人士對(duì)記者稱，目前公司低檔酒已到了低谷，但公司未來(lái)不會(huì)放棄低端這一塊。

憑借處置資產(chǎn)和聚焦中高端，舍得酒業(yè)上半年在營(yíng)收僅增長(zhǎng)15.82%的情況下，凈利潤(rùn)大幅提升，在目前已公布半年報(bào)的白酒企業(yè)中，舍得酒業(yè)凈利增速排名第二。不過(guò)公司股價(jià)卻大幅下跌，年初至今公司股價(jià)已下跌了44.1%，跌幅為全部白酒股中第二位，僅次于*ST皇臺(tái)。

半年報(bào)顯示，舍得酒業(yè)被多家機(jī)構(gòu)減持。其中銀華盛世精選基金、招商中證白酒指數(shù)基金和華夏穩(wěn)盛靈活配置基金分別較上期減少134.55萬(wàn)股、181.50萬(wàn)股和48.26萬(wàn)股，占總股本比例的0.4%、0.54%和0.15%。此外，銀華中小盤精選基金和農(nóng)銀匯理行業(yè)成長(zhǎng)基金也在第二季度進(jìn)行了減持。

公司庫(kù)存相對(duì)偏高

舍得酒業(yè)高庫(kù)存一直是外界擔(dān)心的一個(gè)問(wèn)題。2018半年報(bào)顯示，截至6月末，公司存貨高達(dá)23.28億元，較年初的23.12億元小幅增加。

就存貨結(jié)構(gòu)而言，23.28億元中大部分為半成品（基酒）。其中，截至6月末，公司半成品（基酒）賬面余額為20.55億元，較年初的20.15億元小幅增加；此外，公司庫(kù)存商品賬面余額為1.21億元，較年初的1.39億元有所下降。

“目前，舍得酒業(yè)庫(kù)存相對(duì)于銷售是合理的水平，銷售更多，終端庫(kù)存肯定更多。”針對(duì)公司庫(kù)存問(wèn)題，舍得酒業(yè)市場(chǎng)管理中心總經(jīng)理朱應(yīng)才今年6月末在公司股東大會(huì)上稱。

而上述舍得酒業(yè)人士也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“目前，公司沒(méi)有刻意減少基酒庫(kù)存的計(jì)劃，未來(lái)隨著銷售收入的進(jìn)一步提高，不排除增加基酒庫(kù)存的可能。”他認(rèn)為，較高的基酒庫(kù)存可以為公司未來(lái)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，但目前最重要的是進(jìn)一步提高公司的銷售收入。

不過(guò)，舍得酒業(yè)2018年半年報(bào)也提出要“優(yōu)化基酒庫(kù)存結(jié)構(gòu)”。對(duì)此，該舍得酒業(yè)人士稱，這是指在目前公司銷售收入還有限的情況下，公司不宜大幅增加庫(kù)存。東興證券近日研報(bào)也提出，舍得酒業(yè)庫(kù)存雖然相對(duì)偏高，但仍處在安全邊際以內(nèi)。