央行報(bào)告專欄談基礎(chǔ)貨幣與銀行體系流動(dòng)性 ：價(jià)格型指標(biāo)將更趨重要

央行發(fā)布第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。專欄1談到基礎(chǔ)貨幣與銀行體系流動(dòng)性，應(yīng)當(dāng)看到，基礎(chǔ)貨幣并不等同于銀行體系流動(dòng)性，多數(shù)貨幣政策操作會(huì)對(duì)基礎(chǔ)貨幣和流動(dòng)性產(chǎn)生同向影響。相較于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率相對(duì)較高，人民銀行降準(zhǔn)用于對(duì)沖央行資產(chǎn)端變化（如外匯流出、商業(yè)銀行償還 MLF 等）后雖然會(huì)出現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣減少，但該操作通常具有擴(kuò)張的效應(yīng)。隨著貨幣政策調(diào)控框架從數(shù)量型為主向價(jià)格型為主逐步轉(zhuǎn)型，觀察銀行體系流動(dòng)性從“量”、“價(jià)”兩方面著手：一是看“量”，要看銀行體系超額準(zhǔn)備金水平，而不是簡(jiǎn)單看基礎(chǔ)貨幣數(shù)量；二是看“價(jià)”，也就是要看貨幣市場(chǎng)利率尤其是銀行間的資金價(jià)格。隨著金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)深化發(fā)展，價(jià)格型指標(biāo)將更趨重要。（央行網(wǎng)站）