央行報告專欄談基礎(chǔ)貨幣與銀行體系流動性 ：價格型指標(biāo)將更趨重要

央行發(fā)布第二季度貨幣政策執(zhí)行報告。專欄1談到基礎(chǔ)貨幣與銀行體系流動性，應(yīng)當(dāng)看到，基礎(chǔ)貨幣并不等同于銀行體系流動性，多數(shù)貨幣政策操作會對基礎(chǔ)貨幣和流動性產(chǎn)生同向影響。相較于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，我國法定存款準(zhǔn)備金率相對較高，人民銀行降準(zhǔn)用于對沖央行資產(chǎn)端變化（如外匯流出、商業(yè)銀行償還 MLF 等）后雖然會出現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣減少，但該操作通常具有擴(kuò)張的效應(yīng)。隨著貨幣政策調(diào)控框架從數(shù)量型為主向價格型為主逐步轉(zhuǎn)型，觀察銀行體系流動性從“量”、“價”兩方面著手：一是看“量”，要看銀行體系超額準(zhǔn)備金水平，而不是簡單看基礎(chǔ)貨幣數(shù)量；二是看“價”，也就是要看貨幣市場利率尤其是銀行間的資金價格。隨著金融創(chuàng)新和金融市場深化發(fā)展，價格型指標(biāo)將更趨重要。（央行網(wǎng)站）