2018供應鏈ABS看點：全年規(guī)模預計達到1000億元 區(qū)塊鏈技術(shù)加入供應鏈ABS風控技術(shù)

每經(jīng)記者胡琳 “融資難、融資貴、融資亂”一直是困擾中國企業(yè)尤其是中小微企業(yè)發(fā)展的難題。作為創(chuàng)新金融產(chǎn)品，供應鏈ABS在緩解中小企業(yè)融資難、培育現(xiàn)代供應鏈等方面發(fā)揮了巨大作用。 2017年供應鏈ABS共發(fā)行54單，較2016年增加40單，共發(fā)行規(guī)模為524.50億元，較2016年發(fā)行規(guī)模同比增長300.84%。而2018年僅上半年供應鏈ABS就已經(jīng)發(fā)行54單，發(fā)行規(guī)模為496.08億元。 平安證券投資銀行事業(yè)部董事總經(jīng)理、資產(chǎn)證券化業(yè)務負責人李朋表示，今年供應鏈ABS發(fā)行規(guī)模預計將達到1000億元。 記者發(fā)現(xiàn)，自2016年起，傳統(tǒng)巨頭企業(yè)以及區(qū)塊鏈技術(shù)公司就已經(jīng)開始布局“區(qū)塊鏈+供應鏈金融”。天風證券在研報中表示，區(qū)塊鏈打通多方協(xié)作，勢必推動供應鏈金融市場的快速發(fā)展，而對底層資產(chǎn)的穿透式監(jiān)管，也有助于提高資產(chǎn)評級，促進供應鏈ABS產(chǎn)品的發(fā)行。 2018年供應鏈ABS預計發(fā)行1000億元 中小企業(yè)個體抗風險弱、無抵押物、單筆規(guī)模小等特點導致其融資成本高企。清華大學經(jīng)管學院等機構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)融資成本高，各種融資方式平均成本在7.6%，與中小企業(yè)相關融資方式成本在10%以上。 正因如此，ABS應運而生。自2016年7月首單供應鏈ABS“平安證券-萬科供應鏈金融1號資產(chǎn)支持專項計劃”成功發(fā)行，供應鏈ABS在我國發(fā)展已有兩年之久。 8月8日，平安集團旗下平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券”）和平安銀行股份有限公司（以下簡稱“平安銀行”）聯(lián)合發(fā)布了《供應鏈ABS藍皮書（2018）》（以下簡稱《藍皮書》）。 《藍皮書》顯示，截至2018年6月末，已在滬深交易所發(fā)行的供應鏈ABS累計122單，規(guī)模1151.43億元。滬深交易所已受理未發(fā)行的供應鏈ABS體量更大，擬發(fā)行規(guī)模預計超過3000億元。 記者注意到，2017年供應鏈ABS在數(shù)量和規(guī)模兩方面都出現(xiàn)大幅增長。2017年供應鏈ABS共發(fā)行54單，較2016年增加40單，共發(fā)行規(guī)模為524.50億元，較2016年發(fā)行規(guī)模同比增長300.84%。而2018年僅上半年供應鏈ABS就已經(jīng)發(fā)行54單，發(fā)行規(guī)模為496.08億元。李朋告訴記者，今年供應鏈ABS發(fā)行規(guī)模預計將達到1000億元。 從行業(yè)分布來看，供應鏈ABS中發(fā)行規(guī)模較大的是房地產(chǎn)行業(yè)。另外一些新興經(jīng)濟也開始以供應鏈ABS的方式進行融資，比如京東、螞蟻金服等。 國內(nèi)供應鏈金融發(fā)展歷程大致分為三個階段，第一階段依托基礎產(chǎn)品為企業(yè)提供單體授信。第二階段，依托核心企業(yè)信用批量授信，及“1+N”模式?！?”指1家核心企業(yè)，“N”指核心企業(yè)上下游企業(yè)，是一種重點批發(fā)性開拓營銷產(chǎn)業(yè)鏈集群的伴生網(wǎng)絡企業(yè)模式。第三階段，探索依托大數(shù)法則以及大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)手段淡化核心企業(yè)信用影響。其中，阿里、京東等電商巨頭，海航、順豐等物流巨頭以及格力、TCL、海爾等傳統(tǒng)核心企業(yè)也推出各自供應鏈金融產(chǎn)品。 供應鏈ABS市場空間無限可能 供應鏈金融作為解決中小微企業(yè)融資難題的重要手段，也成為金融業(yè)界持續(xù)關注的重點。 根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國僅規(guī)模以上工業(yè)類企業(yè)2017年末應收賬款余額已達13.5萬億人民幣，且近年來呈遞增趨勢，近5年復合增長率達10.4%，增速明顯高于我國GDP年均增速。但與此同時應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年下降，規(guī)模以上工業(yè)類應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)從2012年的12.1次下降至2017年的9.1次。宏觀經(jīng)濟增長放緩、行業(yè)競爭激烈等原因，工業(yè)企業(yè)日益依賴賒銷的結(jié)算方式來促進產(chǎn)品銷售。 全國商業(yè)保理專業(yè)委員會主任韓家平表示，企業(yè)應收賬款回收周期在延長，我國企業(yè)應收賬款回收周期在全世界國家里是最長的。同時非金融企業(yè)的杠桿率是最大的，這兩個因素導致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題非常大。 供應鏈ABS對供應商而言，可以實現(xiàn)對核心企業(yè)應收賬款的提前收款，降低中小微企業(yè)的融資成本，提高融資效率，讓中小微企業(yè)獲得常態(tài)化、可持續(xù)的資金來源；對核心企業(yè)而言，可維護供應鏈穩(wěn)定，調(diào)節(jié)付款節(jié)奏，緩解企業(yè)集中付款的壓力。 對于核心企業(yè)和其上下游的中小企業(yè)而言，供應鏈ABS的優(yōu)勢非常明顯。那么對于ABS投資者而言，供應鏈ABS較其他投資產(chǎn)品又有什么優(yōu)勢呢？ 記者發(fā)現(xiàn)，供應鏈ABS在票面利率和存續(xù)期限都優(yōu)于公司債。 聯(lián)訊證券表示，正常情況下ABS的利率要高于同等情況下同評級企業(yè)債券利率的。以供應鏈ABS較多的某大型房企為例，該公司在2017年9月發(fā)行的期限5年的公司債利率是4.54%，期限不到一年的供應鏈ABS的利率是5.8%，高于公司債1.26%，ABS明顯流動性更好、利率更高。wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日的45個項目來看，供應鏈ABS的存續(xù)期大部分在2～3年之間，平均期限是2.3年。正常情況下供應鏈ABS的期限較短。 李朋告訴記者，對于投資人而言，肯定是先去買有抵押的、有增信的產(chǎn)品，而ABS就是這一類資產(chǎn)。像今年債券發(fā)行在大幅下滑，但是ABS還是出現(xiàn)了一個小幅增長。 區(qū)塊鏈技術(shù)加入供應鏈金融風控體系 商業(yè)銀行、電商平臺、P2P網(wǎng)貸平臺、軟件服務商、第三方供應鏈金融服務平臺等各類市場主體紛紛加入到供應鏈金融的藍海之中，供應鏈金融在逐漸步入一個新的時代--區(qū)塊鏈+供應鏈金融。 供應鏈金融管理與風險防范渣打銀行東北亞區(qū)貿(mào)易融資產(chǎn)品主管執(zhí)行董事SaraLai表示，供應鏈金融主要風險節(jié)點主要出現(xiàn)在四個節(jié)點上：是否與核心企業(yè)保持良好的供應鏈關系、是否充分了解融資企業(yè)的運營或盈利狀況、是否有真實貿(mào)易背景、是否對貨值和貨權(quán)進行合理管控。 而云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展將進一步提升供應鏈金融的風控能力，降低業(yè)務的綜合成本。 “區(qū)塊鏈技術(shù)廣泛的運用在分布式的賬本，保證交易的流轉(zhuǎn)過程，每一筆交易的流轉(zhuǎn)節(jié)點都能夠在區(qū)塊鏈上有一個記載。因為信息篡改成本高，所以能夠保證交易的真實性，并且能夠穿透性去審查核心企業(yè)簽發(fā)賬單整個流轉(zhuǎn)過程，解決了應收賬款流轉(zhuǎn)信息不被篡改，交易可以清晰可見。對于投資人來講才能穿透去看到供應商是否是核心企業(yè)簽發(fā)出來的?！逼桨层y行交易銀行事業(yè)部產(chǎn)品總監(jiān)卓冰告訴記者。 目前主流的供應鏈金融產(chǎn)品雖然不是純粹的核心企業(yè)信用，但依然繞不開核心企業(yè)的信用支撐，也就是我們常說的“1+N”模式。那如何利用區(qū)塊鏈技術(shù)“去中心化”，真正實現(xiàn)“N+N”模式呢？ 卓冰表示，現(xiàn)在市場上主要做的供應鏈ABS主流模式都是“1+N”模式，即一家核心企業(yè)對應多個供應商。實際上很多的核心企業(yè)本身資質(zhì)評級都比較高，市場比較認可，那么交易所可以支持把多個資質(zhì)評級類似的核心企業(yè)打包。 事實上，自2016年起，傳統(tǒng)巨頭企業(yè)以及區(qū)塊鏈技術(shù)公司就已經(jīng)開始布局“區(qū)塊鏈+供應鏈金融”，目前已有部分項目落地，包括易見股份、布比區(qū)塊鏈等，這些項目以應收賬款模式為主。 “區(qū)塊鏈技術(shù)在供應鏈金融中的運用主要以許可鏈(私有鏈或聯(lián)盟鏈)的形式，重點在于信息的難篡改、一定程度的透明化，以及信用的可分割、易流轉(zhuǎn)，但核心企業(yè)占據(jù)主導地位的現(xiàn)狀不會改變。”天風證券在研報中還提到，“區(qū)塊鏈打通多方協(xié)作，勢必推動供應鏈金融市場的快速發(fā)展，而對底層資產(chǎn)的穿透式監(jiān)管，也有助于提高資產(chǎn)評級，促進供應鏈ABS產(chǎn)品的發(fā)行?！?供應鏈金融支持政策不斷加碼 近兩年來，與供應鏈金融相關的鼓勵政策接連出臺。 2017年5月，《小微企業(yè)應收賬款融資專項行動工作方案（2017-2019年）》發(fā)布，《方案》指出，應收賬款是小微企業(yè)重要的流動資產(chǎn)。發(fā)展應收賬款融資，對于有效盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，提高小微企業(yè)融資效率具有重要意義。 2017年10月，國務院辦公廳發(fā)布《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》，這是供應鏈金融作為獨立主體首次寫入國務院辦公廳發(fā)布的指導意見。該《意見》鼓勵商業(yè)銀行、供應鏈核心企業(yè)等建立供應鏈金融服務平臺，為供應鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道。 2018年4月，商務部、工信部等八部委在《關于開展供應鏈創(chuàng)新與應用試點的通知》中指出，推動供應鏈核心企業(yè)與商業(yè)銀行、相關企業(yè)等開展合作，創(chuàng)新供應鏈金融服務模式，在有效防范風險的基礎上，積極穩(wěn)妥開展供應鏈金融業(yè)務，為資金進入實體經(jīng)濟提供安全通道，為符合條件的中小微企業(yè)提供成本相對較低、高效快捷的金融服務。 “解決中小企業(yè)問題，通過供應鏈金融解決中小企業(yè)的問題，才能活躍中國的經(jīng)濟。中小企業(yè)對中國的經(jīng)濟非常重要，它大概占市場主體的85%，對我們的GDP的貢獻占到60%以上?！弊勘岬?。 政策鼓勵之下，越來越多的市場主體參與到供應鏈金融市場的競爭之中。銀行、電商平臺、P2P網(wǎng)貸平臺、軟件服務商、第三方供應鏈金融服務平臺等，都是目前供應鏈金融市場的參與主體。 不過記者也注意到，目前供應鏈ABS中發(fā)行規(guī)模較大的是房地產(chǎn)行業(yè)。但是這并不意味著供應鏈ABS僅僅為房地產(chǎn)服務。 李朋表示，房地產(chǎn)是產(chǎn)業(yè)鏈特別長的行業(yè)，涉及的行業(yè)比較多。真正做的融資主體不是房地產(chǎn)公司，而是大量的施工、綠化、材料供應等企業(yè)。除了傳統(tǒng)的房地產(chǎn)行業(yè)外，其他已經(jīng)做成模式的是基建、能源、汽車，這都是我們快速復制的。大量央企在基建企業(yè)承擔社會責任，愿意做供應鏈ABS。這個規(guī)模進來后會極大的拉動供應鏈ABS市場的發(fā)展。除了基建外，傳統(tǒng)的應收賬款比較多的行業(yè)，包括電子、設備制造等都是我們值得深耕的行業(yè)。