基建投資回暖在望：萬億空間專項(xiàng)債已加速啟動 國務(wù)院力挺在建項(xiàng)目融資

每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳星    

圖片來源：視覺中國

7月23日，國務(wù)院常務(wù)會議提出，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾；加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效。

今年上半年我國基礎(chǔ)設(shè)施投資增速放緩，常務(wù)會議提出的舉措也被市場普遍解讀為穩(wěn)定基建投資的工作之一。

多位專業(yè)人士接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，下半年無論一般債券還是專項(xiàng)債券都有很大的發(fā)行空間，而發(fā)行進(jìn)度的加快，將有助于完成年初制定的投資目標(biāo)。此次會議提出的一系列措施或?qū)⒔Y(jié)束今年以來基建投資增速的下行趨勢。

基建投資增速放緩

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下滑較快，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增速同比增長7.3%，比1~5月份回落2.1個百分點(diǎn)，去年同期增速為21.1%。

記者注意到，多個省份出現(xiàn)負(fù)增長的情況。比如，天津1~6月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降44.6%，山西省1~5月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）308.8億元，下降11.4%；湖南省1~5月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降4.6%。

值得關(guān)注的是，2017年全年我國基礎(chǔ)設(shè)施投資增速為19%。目前為何從兩位數(shù)增長跌落？

上周一（7月16日），國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人毛盛勇在國務(wù)院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會上表示：“第一，過去這么多年，中國的基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)保持在一個高位，20%以上的增長速度保持了很多年，大家到各個地方走一走、看一看，會發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得了長足的進(jìn)步。從這個角度來講，當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施投資的需求和過去相比沒有那么強(qiáng)烈了。”

此外，毛盛勇指出，中央從防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，對項(xiàng)目的合規(guī)性、合理性，包括社會效益和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合評判，對項(xiàng)目包括PPP項(xiàng)目，加強(qiáng)了合規(guī)性校驗(yàn)。通過這些手段，下半年一些合規(guī)的項(xiàng)目可能會加快落地進(jìn)度。

土儲公路棚改將是基建發(fā)力重要方向

國務(wù)院常務(wù)會議的部署將推動部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)。

會議要求，要加強(qiáng)相關(guān)方面銜接，加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效。

根據(jù)今年政府工作報(bào)告，2018年地方財(cái)政赤字安排8300億元，專項(xiàng)債券安排1.35萬億元。

鵬元評級研究報(bào)告顯示，2018年上半年地方政府新增一般債券2916.5億元，新增專項(xiàng)債券412.22億元。因而，下半年無論一般債券還是專項(xiàng)債券都有很大的發(fā)行空間，尤其是新增專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模較小，下半年的發(fā)行空間較大。

近期，多地專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏都有所加快。7月24日，陜西省今年第一筆80億元收費(fèi)公路專項(xiàng)債券在上海證券交易所政府債券發(fā)行系統(tǒng)成功發(fā)行；7月20日，安徽省發(fā)行政府專項(xiàng)債券96.5368億元；7月19日，福建省發(fā)行政府專項(xiàng)債券70.89億元，分為5年期、7年期和10年期。

地方政府專項(xiàng)債主要有土地儲備、收費(fèi)公路、棚改以及其他項(xiàng)目收益?zhèn)绕贩N，華泰證券分析稱，未來專項(xiàng)債的加快發(fā)行會為地方基建籌集資金。目前專項(xiàng)債主要分為土儲債、公路債和棚改債，這三個領(lǐng)域?qū)⑹腔òl(fā)力的重要方向。

保障融資平臺合理融資

常務(wù)會議要求，要有效保障在建項(xiàng)目資金需求。督促地方盤活財(cái)政存量資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾。

此舉被市場普遍解讀為穩(wěn)定基建投資的工作之一。海通證券姜超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這一輪對基建投資開的是地方政府專項(xiàng)債和融資平臺貸款兩個正門，前者是年初就確定的1.35萬億元規(guī)模，沒有額外增加，只是加快進(jìn)度；后者要受銀行資本充足率的約束，其實(shí)很難大幅擴(kuò)張。所以該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為基建投資只是托底，無法“大干快上”。

中國財(cái)政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚向記者表示，當(dāng)前融資平臺正在面臨轉(zhuǎn)型，按市場化原則保障融資平臺合理融資需求，指的是融資平臺作為企業(yè)，為自己的項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)范、合理的融資，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該滿足。

他補(bǔ)充，上半年財(cái)政支出進(jìn)度慢于收入進(jìn)度，下一步要加快支出進(jìn)度；上半年專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度也較慢，下半年將加快。這一系列做法將有助于完成年初制定的投資目標(biāo)。

中信證券明明團(tuán)隊(duì)分析稱，在后續(xù)實(shí)體投資需求方面，基建或?qū)⒒嘏?，而地產(chǎn)與制造業(yè)投資需求仍然存在不確定性。本次會議提出支持地方融資平臺合理融資需求，同時疊加此前央行與銀保監(jiān)會公布的資管新規(guī)配套細(xì)則文件條款，有較多內(nèi)容有助于非標(biāo)類融資展期接續(xù)，緩解了相關(guān)項(xiàng)目資金鏈條的斷裂風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合近期貨幣政策保持流動性合理充裕，銀保監(jiān)會鼓勵銀行疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，在融資企穩(wěn)預(yù)期下，近期城投債的收益率已經(jīng)出現(xiàn)較明顯下行，或?qū)⒔Y(jié)束今年以來基建投資增速的下行趨勢。