瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤：地方融資應(yīng)做到“堵后門”和“開(kāi)前門”并舉

每經(jīng)記者 李可愚    每經(jīng)編輯 王可然    

近日公布的2018年上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)7.3%，增速比1~5月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。

在上半年基建投資增速趨緩的大背景下，下半年地方融資和基建投資將面臨怎樣的態(tài)勢(shì)？7月17日，在由瑞銀舉辦的“下半年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望”會(huì)議上，瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在地方融資“堵后門”的同時(shí)，應(yīng)該開(kāi)一定的“前門”，應(yīng)該加大地方政府債務(wù)和專項(xiàng)債的發(fā)行力度，使得它們不要走更多更隱蔽的“后門”。

“堵后門”同時(shí)開(kāi)一定“前門”

汪濤首先就上半年的融資形勢(shì)向記者分析稱：“目前在去杠桿的大形勢(shì)之下，對(duì)融資平臺(tái)，以及對(duì)地方基建項(xiàng)目管理、地方政府融資的收緊，使得基建投資出現(xiàn)明顯增速下滑。此外，在銀行方面，貸款增速還非常好，但表外委托、委托貸款出現(xiàn)下滑，而且非標(biāo)管得也比較緊了，這也是配合去杠桿的措施。”

而接下來(lái)，又該如何協(xié)調(diào)去杠桿和保證正常融資需求之間的關(guān)系？對(duì)此，汪濤認(rèn)為，對(duì)地方政府債務(wù)的控制肯定是正確的，這是降低金融風(fēng)險(xiǎn)的方向。

不過(guò)，地方政府既然有很多基建，包括PPP項(xiàng)目，如果控制影子信貸或其他各方面的融資，那么在“堵后門”的同時(shí)就應(yīng)該開(kāi)一定的“前門”，地方政府債務(wù)（顯性債務(wù)）、專項(xiàng)債，應(yīng)該加大發(fā)行力度，使它們不要走更多更隱蔽的“后門”。“我們認(rèn)為這方面對(duì)PPP項(xiàng)目、對(duì)地方融資渠道可能也會(huì)有一定調(diào)整，使得下半年，尤其四季度之后基建投資可能走穩(wěn)。”汪濤這樣向記者表示。

下半年地方債發(fā)行力度將增加

那么，“開(kāi)前門”措施具體應(yīng)如何操作？對(duì)此，汪濤建議，要把影子信貸的渠道收窄，不讓地方政府搞一些“歪門邪道”，那就應(yīng)擴(kuò)大它的融資來(lái)源。她介紹道，從今年上半年來(lái)看，企業(yè)債券發(fā)行雖然比去年明顯回升，但還是明顯不夠，而且地方政府債券發(fā)行速度也非常慢。她就此判斷稱，下半年不管是公司債還是地方政府債，包括專項(xiàng)債，應(yīng)該都會(huì)增加發(fā)行力度，來(lái)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多融資渠道。

在上述會(huì)議上，汪濤就此指出：“包括已經(jīng)通過(guò)的地方專項(xiàng)債，一般地方債券的發(fā)行，今年核定的新增規(guī)模是2.18萬(wàn)億元，到上半年只發(fā)出了3000多億元，還有很大空間。而且如果按債務(wù)余額來(lái)說(shuō)，去年還有沒(méi)用完的還可以再發(fā)，所以空間是很大的。”