急跌70%停牌！這家實(shí)力民企被錯(cuò)殺？債券頻頻閃崩為哪般

暴跌超過70%！這是18新大02（143457）公司債今天盤中的表現(xiàn)。

由于價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)，上交所今天盤中對(duì)其進(jìn)行臨時(shí)停牌，直到14時(shí)55分起才恢復(fù)正常交易，截至收盤，仍大跌66.30%。

18新大02公司債盤中暴跌超過70% 近日多家公司債券“中招”

中融新大集團(tuán)有限公司發(fā)行的公司債18新大02（143457）今日下午交易出現(xiàn)異常波動(dòng)，13時(shí)32分成交的第一筆交易就將價(jià)格開在28元，較上一交易日收盤價(jià)下跌72%。

隨后，上交所決定自今日13時(shí)32分開始暫停該品種交易，自14時(shí)55分起恢復(fù)交易，截至收盤，該品種報(bào)33.70元，較上一交易日大跌66.30%。

無獨(dú)有偶，另一只在交易所上市的公司債券16金茂01（136231）今日下午也出現(xiàn)異常波動(dòng)，截至收盤，該債券報(bào)27元，較上一交易日暴跌35.71%。

7月以來，包括13永泰債（122267）、　16永泰02（136439）、15魯焦02（136007）、16西王02（136497）、15魯焦01（122442）在內(nèi)的多個(gè)公司債品種因盤中價(jià)格出現(xiàn)異動(dòng)被臨時(shí)停牌，異動(dòng)的主要表現(xiàn)為盤中價(jià)格突然大跌。

中融公司實(shí)力強(qiáng)勁18新大02債卻為何暴跌？

中融新大發(fā)行的公司債18新大02（143457）為何突然暴跌呢？這還得從近日出現(xiàn)債務(wù)違約的永泰能源說起。

7月5日，上市公司永泰能源2017年度第四期短期融資券未能按期進(jìn)行兌付，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。在此前后，永泰能源的相關(guān)公司債品種價(jià)格出現(xiàn)異動(dòng)。

不久之后，15魯焦02（136007）、15魯焦01（122442）等品種價(jià)格也相繼出現(xiàn)異動(dòng)。

資料顯示，15魯焦02（136007）、15魯焦01（122442）等公司債發(fā)行人為山東焦化集團(tuán)有限公司，2016年，該公司名稱變更為中融新大集團(tuán)有限公司，也就是說，18新大02（143457）、15魯焦02（136007）、15魯焦01（122442）等公司債的發(fā)行人實(shí)際上為同一家公司，即中融新大集團(tuán)有限公司。

市場(chǎng)擔(dān)心的是，中融新大集團(tuán)有限公司可能會(huì)受到永泰能源違約事件的牽連。多方資料顯示，兩家公司之間的確有較多交集。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，中融新大集團(tuán)有限公司與永泰能源的大股東永泰集團(tuán)共同投資了中融金控（青島）集團(tuán)有限公司、山東物流集團(tuán)有限公司等多家公司。

根據(jù)永泰集團(tuán)披露的2016年度審計(jì)報(bào)告，永泰集團(tuán)還曾投資了中融新大（青島）礦產(chǎn)資源有限公司、晉城銀行等。此外，資料顯示，中融新大（青島）礦產(chǎn)資源有限公司背后的實(shí)際大股東即為中融新大集團(tuán)有限公司。另據(jù)晉城銀行此前披露的信息，中融新大集團(tuán)有限公司為該行的主要股東之一。

不過，多方的資料顯示，中融新大集團(tuán)有限公司本身實(shí)力雄厚，規(guī)模較大。據(jù)該公司官網(wǎng)介紹，公司2017年集團(tuán)總資產(chǎn)1500億元，凈資產(chǎn)900億元，營業(yè)收入750億元，凈利潤(rùn)35億元，下設(shè)多家公司，現(xiàn)有員工1.1萬余人，其中中高層管理和專業(yè)技術(shù)人員就有5500余人。

另據(jù)中融新大集團(tuán)有限公司近日的公告解釋，公司自有資金充足，截至2018年3月末，公司可快速變現(xiàn)資產(chǎn)206.63億元（現(xiàn)金及銀行存款27.24 億元、應(yīng)收票據(jù) 69.35 億元、交易性金融股權(quán) 110.04 億元）。公司自有資金能夠保障近期到期債券的本息兌付。

在間接融資方面，截至 2017 年末，集團(tuán)公司獲各類授信額度總計(jì) 215.12 億元，其中已使用 169.05 億元，剩余額度 46.07 億元。在直接融資方面，已取得 50 億元私募公司債券的無異議函，并正在進(jìn)行新一期公開公司債券申報(bào)準(zhǔn)備工作，此外，公司已取得國家發(fā)改委 5 億美元境外債的延期批復(fù)。

公司表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營和資金流動(dòng)性情況良好，再融資渠道通暢，所發(fā)行債券還本付息工作正常。

對(duì)于頻頻的債務(wù)違約，機(jī)構(gòu)如何看？

國海固收近日梳理2018年新增違約主體，指出今年的不同公司的違約因素主要如下：

億陽集團(tuán)：

（1）盈利能力弱（2）資管違約，資產(chǎn)凍結(jié)（3）融資渠道不暢；

神霧集團(tuán)：

（1）業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定對(duì)資金的依賴性較大（2）貨幣資金劇減，應(yīng)收賬款過大（3）競(jìng)爭(zhēng)激烈，受下游客戶影響較大（4） 公司在建工程規(guī)模較大，公司未來存在一定融資壓力（5）所持上市公司股權(quán)凍結(jié)；

富貴鳥:

財(cái)報(bào)披露存疑（2）經(jīng)營惡化（3）信息披露不合規(guī)（4）經(jīng)營凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)（5）貨幣資金大部分受限（6） 對(duì)外擔(dān)保規(guī)模龐大，且發(fā)生多起代償事件；

上海華信國際集團(tuán)：

杠桿擴(kuò)張，大規(guī)模收購（2）應(yīng)收賬款過多，回款速度較慢，擠壓現(xiàn) 金流（3）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，短期債務(wù)規(guī)模過高（4）公司負(fù)面?zhèn)髀劜粩啵?/p>

中安科:

（1）經(jīng)營惡化（2）投資擴(kuò)張，財(cái)務(wù)杠桿較高（3） 財(cái)報(bào)質(zhì)量不高（4）內(nèi)部治理或存問題（5）再融資不暢；

凱迪生態(tài)：

（1）因行業(yè)屬性，受政策影響較大，業(yè)務(wù)穩(wěn)定性弱（2）凈利潤(rùn)大幅虧損（3）投資規(guī)模龐大（4）債務(wù)集中到期（5）融資環(huán)境收緊， 融資難以為繼（6）信披違規(guī)、高管變動(dòng)頻繁；

中融雙創(chuàng)(北京)科技集團(tuán)：

主營業(yè)務(wù)分散，關(guān)聯(lián)性弱，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力（2）投資高企，籌資趨弱（3）貨幣資金受限比例較大，短期負(fù)債占比過高（4） 對(duì)外擔(dān)保均為民企，或有風(fēng)險(xiǎn)較大；

永泰能源：

（1）投資激進(jìn)、資金壓力大（2）融資受限。

長(zhǎng)江固收的研究指出，近期永泰能源債券違約觸發(fā)交叉違約條款，引起市場(chǎng)關(guān)注。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，交叉違約或加大債務(wù)人短期償付壓力、加速再融資能力惡化。從歷史上大連機(jī)床觸發(fā)交叉違約的經(jīng)驗(yàn)來看，交叉違約條款維護(hù)債權(quán)人權(quán)利的同時(shí)，加大債務(wù)人短期償付壓力、加速再融資能力惡化。

該機(jī)構(gòu)指出，在信用收縮尚未結(jié)束、企業(yè)盈利增長(zhǎng)放緩下，信用違約或持續(xù)暴露，交叉違約條款被觸發(fā)的情況或增加，加劇信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露。信用收縮背景下，企業(yè)再融資壓力增大，疊加需求走弱、企業(yè)盈利增長(zhǎng)放緩，信用風(fēng)險(xiǎn)或持續(xù)暴露；考慮到2019年之后附交叉違約條款債券到期規(guī)模5959億元、其中3961億元與下半年到期債券主體有關(guān)，交叉違約條款觸發(fā)情形或增加。年內(nèi)來看，建筑裝飾、采掘和房地產(chǎn)等債券到期和相關(guān)附交叉違約條款債券規(guī)模居前，需重點(diǎn)關(guān)注。

長(zhǎng)江固收認(rèn)為，近期受流動(dòng)性寬松預(yù)期、避險(xiǎn)情緒上升等影響，長(zhǎng)端收益率震蕩下行。防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿持續(xù)推進(jìn)下，寬貨幣結(jié)構(gòu)性對(duì)沖緊信用，對(duì)債市流動(dòng)性利好有限，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露尚未結(jié)束。交易層面來看，資管業(yè)務(wù)收縮和信用違約影響下，非銀機(jī)構(gòu)配債能力和動(dòng)力趨弱，債市或仍處于縮量博弈階段。

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（ID：wwwstcncom） 記者：胡華雄

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