急跌70%停牌！這家實力民企被錯殺？債券頻頻閃崩為哪般

暴跌超過70%！這是18新大02（143457）公司債今天盤中的表現(xiàn)。

由于價格出現(xiàn)異常波動，上交所今天盤中對其進行臨時停牌，直到14時55分起才恢復正常交易，截至收盤，仍大跌66.30%。

18新大02公司債盤中暴跌超過70% 近日多家公司債券“中招”

中融新大集團有限公司發(fā)行的公司債18新大02（143457）今日下午交易出現(xiàn)異常波動，13時32分成交的第一筆交易就將價格開在28元，較上一交易日收盤價下跌72%。

隨后，上交所決定自今日13時32分開始暫停該品種交易，自14時55分起恢復交易，截至收盤，該品種報33.70元，較上一交易日大跌66.30%。

無獨有偶，另一只在交易所上市的公司債券16金茂01（136231）今日下午也出現(xiàn)異常波動，截至收盤，該債券報27元，較上一交易日暴跌35.71%。

7月以來，包括13永泰債（122267）、　16永泰02（136439）、15魯焦02（136007）、16西王02（136497）、15魯焦01（122442）在內(nèi)的多個公司債品種因盤中價格出現(xiàn)異動被臨時停牌，異動的主要表現(xiàn)為盤中價格突然大跌。

中融公司實力強勁18新大02債卻為何暴跌？

中融新大發(fā)行的公司債18新大02（143457）為何突然暴跌呢？這還得從近日出現(xiàn)債務違約的永泰能源說起。

7月5日，上市公司永泰能源2017年度第四期短期融資券未能按期進行兌付，構(gòu)成實質(zhì)性違約。在此前后，永泰能源的相關(guān)公司債品種價格出現(xiàn)異動。

不久之后，15魯焦02（136007）、15魯焦01（122442）等品種價格也相繼出現(xiàn)異動。

資料顯示，15魯焦02（136007）、15魯焦01（122442）等公司債發(fā)行人為山東焦化集團有限公司，2016年，該公司名稱變更為中融新大集團有限公司，也就是說，18新大02（143457）、15魯焦02（136007）、15魯焦01（122442）等公司債的發(fā)行人實際上為同一家公司，即中融新大集團有限公司。

市場擔心的是，中融新大集團有限公司可能會受到永泰能源違約事件的牽連。多方資料顯示，兩家公司之間的確有較多交集。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，中融新大集團有限公司與永泰能源的大股東永泰集團共同投資了中融金控（青島）集團有限公司、山東物流集團有限公司等多家公司。

根據(jù)永泰集團披露的2016年度審計報告，永泰集團還曾投資了中融新大（青島）礦產(chǎn)資源有限公司、晉城銀行等。此外，資料顯示，中融新大（青島）礦產(chǎn)資源有限公司背后的實際大股東即為中融新大集團有限公司。另據(jù)晉城銀行此前披露的信息，中融新大集團有限公司為該行的主要股東之一。

不過，多方的資料顯示，中融新大集團有限公司本身實力雄厚，規(guī)模較大。據(jù)該公司官網(wǎng)介紹，公司2017年集團總資產(chǎn)1500億元，凈資產(chǎn)900億元，營業(yè)收入750億元，凈利潤35億元，下設多家公司，現(xiàn)有員工1.1萬余人，其中中高層管理和專業(yè)技術(shù)人員就有5500余人。

另據(jù)中融新大集團有限公司近日的公告解釋，公司自有資金充足，截至2018年3月末，公司可快速變現(xiàn)資產(chǎn)206.63億元（現(xiàn)金及銀行存款27.24 億元、應收票據(jù) 69.35 億元、交易性金融股權(quán) 110.04 億元）。公司自有資金能夠保障近期到期債券的本息兌付。

在間接融資方面，截至 2017 年末，集團公司獲各類授信額度總計 215.12 億元，其中已使用 169.05 億元，剩余額度 46.07 億元。在直接融資方面，已取得 50 億元私募公司債券的無異議函，并正在進行新一期公開公司債券申報準備工作，此外，公司已取得國家發(fā)改委 5 億美元境外債的延期批復。

公司表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營和資金流動性情況良好，再融資渠道通暢，所發(fā)行債券還本付息工作正常。

對于頻頻的債務違約，機構(gòu)如何看？

國海固收近日梳理2018年新增違約主體，指出今年的不同公司的違約因素主要如下：

億陽集團：

（1）盈利能力弱（2）資管違約，資產(chǎn)凍結(jié)（3）融資渠道不暢；

神霧集團：

（1）業(yè)務模式?jīng)Q定對資金的依賴性較大（2）貨幣資金劇減，應收賬款過大（3）競爭激烈，受下游客戶影響較大（4） 公司在建工程規(guī)模較大，公司未來存在一定融資壓力（5）所持上市公司股權(quán)凍結(jié)；

富貴鳥:

財報披露存疑（2）經(jīng)營惡化（3）信息披露不合規(guī)（4）經(jīng)營凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負（5）貨幣資金大部分受限（6） 對外擔保規(guī)模龐大，且發(fā)生多起代償事件；

上海華信國際集團：

杠桿擴張，大規(guī)模收購（2）應收賬款過多，回款速度較慢，擠壓現(xiàn) 金流（3）債務結(jié)構(gòu)不合理，短期債務規(guī)模過高（4）公司負面?zhèn)髀劜粩啵?/p>

中安科:

（1）經(jīng)營惡化（2）投資擴張，財務杠桿較高（3） 財報質(zhì)量不高（4）內(nèi)部治理或存問題（5）再融資不暢；

凱迪生態(tài)：

（1）因行業(yè)屬性，受政策影響較大，業(yè)務穩(wěn)定性弱（2）凈利潤大幅虧損（3）投資規(guī)模龐大（4）債務集中到期（5）融資環(huán)境收緊， 融資難以為繼（6）信披違規(guī)、高管變動頻繁；

中融雙創(chuàng)(北京)科技集團：

主營業(yè)務分散，關(guān)聯(lián)性弱，缺乏核心競爭力（2）投資高企，籌資趨弱（3）貨幣資金受限比例較大，短期負債占比過高（4） 對外擔保均為民企，或有風險較大；

永泰能源：

（1）投資激進、資金壓力大（2）融資受限。

長江固收的研究指出，近期永泰能源債券違約觸發(fā)交叉違約條款，引起市場關(guān)注。從歷史經(jīng)驗來看，交叉違約或加大債務人短期償付壓力、加速再融資能力惡化。從歷史上大連機床觸發(fā)交叉違約的經(jīng)驗來看，交叉違約條款維護債權(quán)人權(quán)利的同時，加大債務人短期償付壓力、加速再融資能力惡化。

該機構(gòu)指出，在信用收縮尚未結(jié)束、企業(yè)盈利增長放緩下，信用違約或持續(xù)暴露，交叉違約條款被觸發(fā)的情況或增加，加劇信用風險的暴露。信用收縮背景下，企業(yè)再融資壓力增大，疊加需求走弱、企業(yè)盈利增長放緩，信用風險或持續(xù)暴露；考慮到2019年之后附交叉違約條款債券到期規(guī)模5959億元、其中3961億元與下半年到期債券主體有關(guān)，交叉違約條款觸發(fā)情形或增加。年內(nèi)來看，建筑裝飾、采掘和房地產(chǎn)等債券到期和相關(guān)附交叉違約條款債券規(guī)模居前，需重點關(guān)注。

長江固收認為，近期受流動性寬松預期、避險情緒上升等影響，長端收益率震蕩下行。防風險、去杠桿持續(xù)推進下，寬貨幣結(jié)構(gòu)性對沖緊信用，對債市流動性利好有限，信用風險暴露尚未結(jié)束。交易層面來看，資管業(yè)務收縮和信用違約影響下，非銀機構(gòu)配債能力和動力趨弱，債市或仍處于縮量博弈階段。

來源：證券時報網(wǎng)（ID：wwwstcncom） 記者：胡華雄

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