中青旅秀財技培育古北水鎮(zhèn) 類烏鎮(zhèn)模式在北方遇新挑戰(zhàn)

每經(jīng)記者 李少婷 蘇杰德    每經(jīng)編輯 文多    

2018年3月初，古北水鎮(zhèn)夜景 每經(jīng)記者 蘇杰德 攝

作為“類烏鎮(zhèn)模式”落地的第一站，古北水鎮(zhèn)對中青旅（600138，SH）而言意義非凡——中青旅曾于2010年表示，致力于“類烏鎮(zhèn)模式”的異地拓展。

古北水鎮(zhèn)的開發(fā)建設(shè)從某種程度上可以看做是上市公司體系外培育的模式，前期中青旅通過引入戰(zhàn)略投資者，逐步減少股權(quán)直至不再絕對控股，同時不再并表。這種財務(wù)上的操作方法可以讓古北水鎮(zhèn)獲得外部融資，也可以減少古北水鎮(zhèn)對上市公司造成財務(wù)影響。

古北水鎮(zhèn)的發(fā)展步伐一直在中青旅的計劃之內(nèi)，但近日北京京能源集團(tuán)有限責(zé)任公司（下簡稱京能集團(tuán)）掛牌出讓北京古北水鎮(zhèn)旅游有限公司（以下簡稱古北水鎮(zhèn)公司）股權(quán)事宜，似乎會打亂中青旅的計劃。

烏鎮(zhèn)模式遇到新挑戰(zhàn)

提及古北水鎮(zhèn)，繞不開烏鎮(zhèn)。

2007年，中青旅入股烏鎮(zhèn)旅游開發(fā)有限公司（以下簡稱烏鎮(zhèn)旅游），并將其開發(fā)模式歸結(jié)為“整體產(chǎn)權(quán)開發(fā)、復(fù)合多元運營、度假商務(wù)并重、資產(chǎn)全面增值”，認(rèn)為“類烏鎮(zhèn)”模式的文化型旅游目的地的開拓和打造，為其積極探索產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供了發(fā)展的方向。

古北水鎮(zhèn)是中青旅“類烏鎮(zhèn)”模式實踐的第一站。古北水鎮(zhèn)自2014年投入運營便受到消費者青睞，但在最初是靠房地產(chǎn)業(yè)務(wù)回籠資金，直到近期房地產(chǎn)收益影響逐漸走低。

2014年，扣除對古北房地產(chǎn)公司投資收益后，古北水鎮(zhèn)公司還虧損4055萬元。2016年，古北水鎮(zhèn)公司全年實現(xiàn)營收7.2億元，實現(xiàn)凈利潤2.09億元，據(jù)中青旅內(nèi)部知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》介紹，2016年古北水鎮(zhèn)公司有8000多萬元的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收益。

7月9日，這位知情人士再次向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，古北水鎮(zhèn)公司參股房產(chǎn)項目目前已全部開發(fā)并銷售完畢，現(xiàn)階段的古北水鎮(zhèn)不存在其他房產(chǎn)開發(fā)規(guī)劃。

古北水鎮(zhèn)是“烏鎮(zhèn)模式”的第一個復(fù)刻者，但在經(jīng)營上遇到的問題是個性化的。早在2010年規(guī)劃時，中青旅就曾在公告中表示：“冬季業(yè)務(wù)經(jīng)營是本項目面臨最大的挑戰(zhàn)。”而古北水鎮(zhèn)在2018年第一季度出現(xiàn)業(yè)績虧損，中青旅在7月7日公告中坦承古北水鎮(zhèn)業(yè)績“呈現(xiàn)一定程度的波動”。

在接手京能集團(tuán)所持股權(quán)后，中青旅將實現(xiàn)對古北水鎮(zhèn)的控股，并改變此前聯(lián)營企業(yè)的收益計算方式，實現(xiàn)對古北水鎮(zhèn)收益的并表，這意味著古北水鎮(zhèn)業(yè)績的波動性將對中青旅造成更大的影響。

小鎮(zhèn)開發(fā)秀財技

在運作古北水鎮(zhèn)的時候，中青旅除了引入戰(zhàn)略投資外，其他操作也足見“財技”卓越。

2012年8月，古北水鎮(zhèn)第三次增資時，中青旅和烏鎮(zhèn)旅游合計持有51%股權(quán)，從股權(quán)來看，古北水鎮(zhèn)仍是中青旅的控股公司。2013年之后，古北水鎮(zhèn)又進(jìn)行了三次增資，中青旅開始失去其絕對控股地位。

2013年是一個比較關(guān)鍵的時間節(jié)點，中青旅本計劃古北水鎮(zhèn)在當(dāng)年營業(yè)，不過由于各種因素推遲至2014年初開始試營業(yè)。中青旅失去古北水鎮(zhèn)絕對控股權(quán)后，古北水鎮(zhèn)公司成為中青旅參股公司，公司只需要分得收益而不必承擔(dān)固定資產(chǎn)減值等風(fēng)險，這樣做更有利于培育這個小鎮(zhèn)。

古鎮(zhèn)開發(fā)一般也離不開房地產(chǎn)。2011年，中青旅收購古北水鎮(zhèn)公司所持的北京古北水鎮(zhèn)房地產(chǎn)有限公司（以下簡稱古北地產(chǎn)）90%股權(quán)，古北地產(chǎn)由三級子公司變?yōu)槎壸庸尽?013年12月，中青旅又與古北水鎮(zhèn)旗下北京湯河文化發(fā)展有限公司（以下簡稱湯河文化）簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將所持有的全部90%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給湯河文化。

2014年1月，古北水鎮(zhèn)公司因接受其他投資方資本性投入，導(dǎo)致對其原子公司古北地產(chǎn)所持有剩余股權(quán)按公允價值重新計量產(chǎn)生享有份額變動1.65億元應(yīng)計入投資收益。而此次進(jìn)入的資本方為地產(chǎn)大佬——龍湖地產(chǎn)。

借此，古北水鎮(zhèn)公司在當(dāng)年才實行了盈利。同時，2014年，因上述事項，中青旅按權(quán)益法核算確認(rèn)投資收益6806萬元作為當(dāng)年的非經(jīng)常性損益。