總資產(chǎn)1578億，董事長(zhǎng)身家575億，這家公司21億債券竟崩盤了

每經(jīng)編輯 王嘉琦    

最近，“煤老板”的日子似乎不太好過(guò)。

昨天，每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）才報(bào)道過(guò)，身家220億的“煤老板”王廣西旗下的上市公司永泰能源（600157.SH）出現(xiàn)債務(wù)違約。

最近兩天，又一位“煤老板”公司的兩只債券發(fā)生暴跌——面額100元的債券，竟然在兩天之內(nèi)跌去近50%。

先看第一只“15魯焦01”。這只債券盤中大跌35%至50.60元，隨后兩次臨時(shí)停牌。截至第二次停牌，7月6日和9日兩個(gè)交易日，“15魯焦01”債價(jià)格從95.50元跌去了47.01%。

再看第二只“15魯焦02”。這只債券今天盤中兩次臨時(shí)停牌，最大跌幅達(dá)到26.90%，報(bào)47.50元。依次計(jì)算，兩個(gè)交易日就跌去了49.41%。

截至收盤，“15魯焦01”“15魯焦02”兩只債券跌幅都有所收窄。

原則上，你買入債券后，無(wú)論漲跌，只要持有到期，收回本金，賺得利息，不會(huì)虧損。

但是，即便是獲得了最高的AAA評(píng)級(jí)的“15魯焦01”“15魯焦02”債都這樣跌，投資者怎么可能淡定。加上最近永泰能源等公司的債券違約頻發(fā)，不得不讓人“浮想聯(lián)翩”。

這兩只暴跌的債券是由山東焦化集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東焦化”）分別在2015年10月23日和2015年12月7日發(fā)行的，到期日分別為今年8月24日和11月5日。目前，“15魯焦01”余額為12.67億元，“15魯焦02”余額為8.44億元。

但在2016年3月，這家焦煤、煤化工、發(fā)電、燃?xì)夤?yīng)等為主營(yíng)業(yè)務(wù)的山東焦化更名為中融新大集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中融新大”）。

現(xiàn)在，中融新大的業(yè)務(wù)非常廣泛，包括能源化工、金融投資、物流清潔能源、礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)等。

和大多數(shù)低調(diào)的“煤老板”一樣，中融新大集團(tuán)董事長(zhǎng)王清濤也是一位富豪，2017年以575億元財(cái)富排名《胡潤(rùn)百富榜》第28位。

那么，這家總資產(chǎn)達(dá)1578億元，凈資產(chǎn)達(dá)910億的公司到底出現(xiàn)了什么風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其債券如此暴跌？

2017年負(fù)債大幅增加 子公司股權(quán)全部質(zhì)押

每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，7月6日，也就是“15魯焦01”“15魯焦02”發(fā)生暴跌的第一天，中融新大發(fā)布了一份公告，向市場(chǎng)說(shuō)明公司目前各方面狀況良好：

目前，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一切正常。公司主營(yíng)產(chǎn)品焦炭及副產(chǎn)品始終保持較高市場(chǎng)價(jià)格，盈利情況良好，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充足。

公司與金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)保持良好的合作關(guān)系。在間接融資方面，截至2017年末，集團(tuán)公司獲各類授信額度總計(jì)215.12億元，其中已使用169.05億元，剩余額度46.07億元。在直接融資方面，公司已取得50億元私募公司債券的無(wú)異議函，并正在進(jìn)行新一期公開(kāi)公司債券申報(bào)準(zhǔn)備工作，此外，公司已取得國(guó)家發(fā)改委5億美元境外債的延期批復(fù)。

截至2018年3月末，公司可快速變現(xiàn)資產(chǎn)206.63億元(現(xiàn)金及銀行存款27.24億元、應(yīng)收票據(jù)69.35億元、交易性金融股權(quán)110.04億元）。公司自有資金能夠保障近期到期債券的本息兌付。

盡管公司表示資金沒(méi)有問(wèn)題，但是，就在一個(gè)月前（6月8日），國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)評(píng)級(jí)發(fā)布報(bào)告稱，

已將中融新大集團(tuán)有限公司的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)自“BB”調(diào)降至“BB-”。

惠譽(yù)同時(shí)將公司的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)及由Zhongrong International Resources Co.,Ltd發(fā)行的5億美元票息率7.25%、2020年到期的高級(jí)債券評(píng)級(jí)自“BB”下調(diào)至“BB-”。評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。

惠譽(yù)表示，2017年，中融新大的杠桿率提升幅度高于惠譽(yù)預(yù)期（公司收購(gòu)部分金融投資所致），加之營(yíng)運(yùn)資本流出和資本支出增加，造成了一個(gè)子級(jí)的評(píng)級(jí)下調(diào)。中融新大償還86億元人民幣的短期借款以后，2018年1季度的杠桿率有所改善。但是，惠譽(yù)預(yù)計(jì)，除非管理層如期完成部分金融資產(chǎn)的出售和長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)劃，凈杠桿率仍將保持在6.0倍以上。

惠譽(yù)認(rèn)為公司的金融投資提高了杠桿率水平，中融新大的FFO調(diào)整后凈杠桿率（包括調(diào)整后金融資產(chǎn)及可出售庫(kù)存）自2016年的5.1倍提升到2017年的7.8倍，高于惠譽(yù)預(yù)期。同時(shí)，由于公司部分計(jì)劃外的金融投資，債務(wù)總額達(dá)到406億元人民幣。公司的營(yíng)運(yùn)資金外流和資本支出亦超過(guò)惠譽(yù)的預(yù)期，調(diào)整后債務(wù)總額自332億元人民幣上升至470億元人民幣。

翻開(kāi)《中融新大公司債券年度報(bào)告（2017年）》，每經(jīng)小編（微信號(hào)：nbdnews）注意到，2017年，中融新大負(fù)債出現(xiàn)了大幅度的增加，比如：

一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債增加了283.72%，從21.57億增加到82.76億，主要由于部分債券將于一年內(nèi)到期兌付。

長(zhǎng)期借款增長(zhǎng)了170.61%，達(dá)到了96.34億元；

短期借款增長(zhǎng)了24.34%，達(dá)49.24億元。

截至2017年，中融新大借款總額達(dá)407.95億元，比2016年末的272.41億元增加了49.75%。年度報(bào)告稱，或存在逾期未償還借款且未達(dá)成展期協(xié)議。

此外，2017年報(bào)告顯示，中融新大目前直接或間接持有42家子公司股權(quán)，而且：這些子公司股權(quán)全部質(zhì)押。

債務(wù)高企、股權(quán)高比例質(zhì)押，中融新大的狀況似乎與永泰能源類似，永泰集團(tuán)質(zhì)押的永泰能源股權(quán)比例高達(dá)99.92%。

中融新大和永泰能源 兩位“煤老板”交集頗多

其實(shí)，最近幾年，中融新大和永泰能源還有頗多交集。

據(jù)新華社資料顯示，中融新大王清濤，1962年出生于山東省濱州市鄒平縣。1980年應(yīng)征入伍。

退伍回到地方后，王清濤抓住改革開(kāi)放的先機(jī)，開(kāi)始從事煤炭經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，成立了中興物資經(jīng)銷處，很快就掘到了人生路上的第一桶金。之后又成立了鄒平縣鐵雄煤炭有限公司，使他的業(yè)務(wù)和公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為當(dāng)?shù)匦∮忻麣獾拿駹I(yíng)企業(yè)之一。

2003年6月，投資2億元成立了鄒平鐵雄焦化有限公司，它也是山東焦化集團(tuán)的前生。2009年，山東焦化集團(tuán)正式成立，總部設(shè)在青島。主營(yíng)以煤制焦、煤化工、發(fā)電、燃?xì)夤?yīng)等。

最近幾年，王清濤的公司逐步向金控集團(tuán)轉(zhuǎn)型。2016年3月，山東焦化集團(tuán)更名為中融新大集團(tuán)。顯示了轉(zhuǎn)型的決心。在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，王清濤的個(gè)人財(cái)富也成倍增長(zhǎng)：

2015年，100億元，《胡潤(rùn)百富榜》第305位；

2016年，213億元，《胡潤(rùn)百富榜》第103位；

2017年，575億元，《胡潤(rùn)百富榜》第28位；

公司官網(wǎng)介紹稱，中融新大的發(fā)展戰(zhàn)略是：以能源化工為基礎(chǔ)，以金融投資為主體，物流清潔能源、礦產(chǎn)資源為兩翼。

目前，中融新大已參股、控股5家銀行，1家保險(xiǎn)公司。公開(kāi)資料顯示，中融新大是晉城銀行第一大股東，參股廈門國(guó)際銀行、廈門農(nóng)商行，山東鄒平農(nóng)村商業(yè)銀行、齊商銀行、恒豐銀行；并且是中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)第二大股東。

在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，中融新大和永泰能源發(fā)生過(guò)多次合作，也有多次競(jìng)爭(zhēng)：

2013年7月，中融新大和永泰能源的母公司——永泰控股集團(tuán)共同成立山東物流集團(tuán)有限公司。

2015年8月，永泰控股集團(tuán)出資20億，參股中融金控（青島）集團(tuán)有限公司。

2016年4月，永泰控股集團(tuán)出資21億元，參股了中融新大（青島）礦產(chǎn)資源有限公司。

有合作也有競(jìng)爭(zhēng)：

2016年9月，中海信托轉(zhuǎn)讓的四川信托30.2534%股權(quán)。隨后，永泰能源準(zhǔn)備通過(guò)全資子公司華興電力參與競(jìng)拍。但是10月20日，經(jīng)過(guò)23次報(bào)價(jià)，中融新大最終以33.33%溢價(jià)、50億元的總成交價(jià)贏得競(jìng)拍。這次競(jìng)拍，讓剛剛從山東魯焦更名過(guò)來(lái)的中融新大“一戰(zhàn)成名”。

此外，目前，在晉城銀行的十大股東中，中融新大和永泰能源的名字也同時(shí)出現(xiàn)，中融新大第一，持股9.81%；永泰能源第六，持股4.17%。

▲圖片來(lái)源：晉城銀行2017年年報(bào)

7月8日，永泰集團(tuán)董事長(zhǎng)王廣西表示，將出售150億資產(chǎn)積極回款，同時(shí)實(shí)施240億元債轉(zhuǎn)股，來(lái)解決債務(wù)問(wèn)題。如今，永泰能源已拿出了方案，中融新大將如何解釋和應(yīng)對(duì)債券大跌呢？