亞洲新興市場迎“超級(jí)體檢” 中國緣何獨(dú)善其身

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 余佩穎    每經(jīng)編輯 文多    

從五月初的阿根廷、巴西等遭遇股匯債三殺，再到六月的印度、印尼、菲律賓、韓國、泰國等亞洲新興市場遭遇2008年全球金融危機(jī)以來最快的資金外逃速度。強(qiáng)勢美元在打擊拉美后，又緊接著對(duì)亞洲各國經(jīng)濟(jì)體的體質(zhì)強(qiáng)弱展開了一場“超級(jí)體檢”。

面對(duì)波云詭譎的國際市場環(huán)境，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，在這一輪體檢中，中國的資產(chǎn)仍然受到青睞，表現(xiàn)出較強(qiáng)的沖擊免疫力。

紐約股市（圖片來源：新華社）

亞洲新興市場基本面更強(qiáng)勁

“與拉美新興市場相比，亞洲的新興市場基本面更好。此外，拉美新興市場遭到?jīng)_擊也有各國的政治因素影響，例如，即將舉行的大選以及北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）帶來的不確定性，將使墨西哥在接下來很容易受到進(jìn)一步的影響。但這種政治因素在亞洲新興市場卻并不適用。”日本最大的金融機(jī)構(gòu)——三菱日聯(lián)金融集團(tuán)（MUFG）環(huán)球市場研究部東亞區(qū)主管陳仲華（Cliff Tan）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出。

“匯率波動(dòng)是美聯(lián)儲(chǔ)加息調(diào)整機(jī)制的一部分，這種匯率變動(dòng)不會(huì)對(duì)亞洲構(gòu)成金融風(fēng)險(xiǎn)，在這幾年間，強(qiáng)勁的宏觀經(jīng)濟(jì)管控已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，這與上世紀(jì)90年代的情況是不同的。”匯豐銀行亞洲經(jīng)濟(jì)研究部聯(lián)席主管范力民（Frederic Neumann）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“擁有巨額經(jīng)常賬戶赤字的新興市場，往往比擁有強(qiáng)勁盈余的新興市場波動(dòng)性更大，但亞洲多數(shù)經(jīng)濟(jì)體擁有強(qiáng)勁的外部頭寸，因此亞洲地區(qū)的金融市場調(diào)整通常比世界其他地區(qū)要小。”

范力民指出，就連像印度和印尼等過去經(jīng)歷過劇烈波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體，最近也相對(duì)穩(wěn)定——這些亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的基本面不僅比過去更強(qiáng)勁，而且也有跡象表明，投資于這些市場的投資者基礎(chǔ)正變得更加多元化，越來越多的亞洲跨境投資者也正參與進(jìn)來，這給亞洲市場帶來了一定程度的穩(wěn)定性。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期暫時(shí)還沒有結(jié)束跡象，美元近期仍在逐漸走強(qiáng)，十年期美債收益率仍在3%的水平徘徊。那么，在這樣一個(gè)全球借貸成本逐漸攀升、美元持續(xù)升值的大環(huán)境下，新興市場接下來還是否還會(huì)持續(xù)受到?jīng)_擊？對(duì)此，范力民表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)式加息，外部環(huán)境將在短期內(nèi)對(duì)新興市場構(gòu)成挑戰(zhàn)。

“然而，重要的是要保持正確的認(rèn)識(shí)：盡管金融市場的調(diào)整仍在進(jìn)行，但這些調(diào)整不會(huì)危及亞洲新興市場的根本金融穩(wěn)定。從這個(gè)角度看，未來幾個(gè)月亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長可能放緩，投資者可能會(huì)在短期內(nèi)采取謹(jǐn)慎態(tài)度，但調(diào)整最終會(huì)走到盡頭，亞洲新興市場的經(jīng)濟(jì)基本面不會(huì)受到影響。”范力民表示。

“我認(rèn)為在本輪的拋售中，新興市場將會(huì)出現(xiàn)分化，因?yàn)椴⒉皇侨蛩械男屡d市場都是一樣的。”陳仲華分析稱：“新興市場中，那些央行有能力提高利率以捍衛(wèi)本國貨幣的，表現(xiàn)可能會(huì)比其他的新興市場更好。”

中國經(jīng)濟(jì)仍然保持著速度（圖片來源：新華社）

中國為何能獨(dú)善其身？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此番資本大規(guī)?？焖俪烦龅膸讉€(gè)亞洲新興市場國家或地區(qū)中，并未包含中國大陸。不僅如此，據(jù)世界銀行5月發(fā)布的報(bào)告，中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然保持彈性，2018年第一季度GDP增長了6.8%。

對(duì)此，范力民向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模如此之大，總體而言，在貿(mào)易和資本流動(dòng)方面都相對(duì)封閉，所以中國能夠比規(guī)模較小、更開放的經(jīng)濟(jì)體更好地抵御全球波動(dòng)。在這方面，與全球典型的新興市場經(jīng)濟(jì)體相比，中國在規(guī)模和抵御風(fēng)險(xiǎn)方面更像歐洲這樣的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，更加不受全球市場趨勢的影響。”

記者注意到，據(jù)世界銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國的凈資本外流（包括錯(cuò)誤和遺漏）從2016年的6460億美元下降至2017年的730億美元。2018年第一季度，凈資本流入預(yù)估將達(dá)到540億美元。中國進(jìn)一步開放的金融市場以及A股納入MSCI和中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，可能會(huì)為中國帶來更多的非常住居民組合投資。

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，中國已經(jīng)積累了超過35萬億美元的流動(dòng)資金（儲(chǔ)蓄加信貸），超過了美國，占據(jù)全球流動(dòng)資金總額128萬億美元的27%，與不到十年前的數(shù)據(jù)相比，增加了12%。此外，中國人民銀行在全球各國央行中目前擁有最大的資產(chǎn)負(fù)債表，接近5萬億美元，比美聯(lián)儲(chǔ)還要多出約五分之一。

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)將中國此次的穩(wěn)健表現(xiàn)歸因于四個(gè)方面：

首先是中國政府的未雨綢繆，提前展開金融系統(tǒng)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，近來大幅度強(qiáng)化了本土市場金融監(jiān)管的工作，收緊高風(fēng)險(xiǎn)的資管業(yè)務(wù)，遏制“脫實(shí)向虛”等問題。“其次，金融領(lǐng)域的開放程度在有序推進(jìn)中，一方面強(qiáng)化了對(duì)內(nèi)的金融開放，來對(duì)沖因美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元走強(qiáng)，全球資本向以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)流動(dòng)。另一方面，嚴(yán)格控制資本的對(duì)外流出，避免了國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響。第三，資本從亞洲部分新興市場撤出，不排除是受到貿(mào)易爭端的影響，市場的反應(yīng)總是很敏感的，但是由于中國金融業(yè)的開放程度不像那些亞洲國家或地區(qū)是全部或者很高程度地開放，因此受到的影響也較小。第四，中國經(jīng)濟(jì)的基本面在政府改革的進(jìn)程中仍表現(xiàn)出長期利好的趨勢，短期內(nèi)出現(xiàn)一些調(diào)整，但是整體趨勢仍是向好的。”