一季報營收逼近百億 洋河股份再現(xiàn)深港通成交活躍股 投資價值屢受機構(gòu)認可

市場機構(gòu)同花順數(shù)據(jù)顯示，6月13日，洋河股份（002304,SZ）現(xiàn)身深股通十大成交活躍股，位居深股通港資成交額第4位，港資總計成交2.38億元。其中，買入1.68億元，賣出6978.80萬元，凈買入9855.62萬元，凈買入額占該股當日總成交量的18.34%。

最近一個月，洋河股份上漲13.16%，上榜深股通20次，外資累計凈買入12.63億元；近兩個月上漲36.11%，上榜深股通36次，外資累計凈買入16.57億元；今年以來上漲27.92%，上榜深股通219次，年內(nèi)外資累計凈買入61.96億元。

截至6月14日收盤，洋河股份總市值為2158.01億。

投資價值受機構(gòu)認可

相比行業(yè)內(nèi)白酒名企普遍超過20%的業(yè)績高增長，洋河股份營收與凈利潤的增速并不算高。洋河股份2017年年報數(shù)據(jù)顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入199.18億元，同比增長15.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤66.27億元，同比增長13.73%。

但這仍不影響眾多機構(gòu)投資者對其青睞，多家券商機構(gòu)基于其業(yè)績的穩(wěn)健增長及對未來走勢預判，給予“買入”及“增持”評級。在機構(gòu)投資者看來，穩(wěn)健增長是洋河股份的特點，亦是其優(yōu)勢，短期的擾動仍不改中長期的趨勢。

此前由于洋河股份的整體增速偏低，市場擔憂公司未來成長路徑不清晰，未來增長的持續(xù)性不確定。隨著洋河股份2018年第一季度業(yè)績報告的發(fā)布，2018年第一季度洋河股份的營業(yè)收入達95.38億元，逼近百億，同比增長25.68%，凈利潤34.74億元，同比增長26.69%。一季度營收、凈利均超預期，整體營收增速上臺階，市場對其表現(xiàn)出更多的信心。

值得一提的是，夢之藍近幾年的全國化的勢頭良好。在洋河的股東大會上，董事長王耀透露，從省內(nèi)、省外占比看，2017年夢之藍系列在省內(nèi)占比75%，省外占25%；到了2018年第一季度省內(nèi)占比70%，省外占30%，這一趨勢還在不斷擴大。

招商證券認為，基于近期草根調(diào)研，洋河股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，渠道改善效果顯現(xiàn)，此前一直困擾的渠道利潤問題逐步改善，估值逐漸提升。在此時點，不宜糾結(jié)公司季度業(yè)績是否加速，應重視公司憑借清晰產(chǎn)品線及省內(nèi)外拓展升級，未來三年的高成長路徑清晰，紅利可看更久。

安信證券研究報告認為，從洋河股東大會看，公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略清晰，2018年目標營收增速20%，上半年業(yè)績區(qū)間20%~30%完成可期，中長期來看，公司省外進入收獲期，2020年省外營收占比有望提升至70%。

分析認為，2018年僅僅是公司加速增長的第一年，隨著夢之藍占比的持續(xù)提升，公司業(yè)績有望保持較快增速。由于看好公司省外市場的擴展和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善，夢之藍增長的持續(xù)性可期，安信證券將其目標價上調(diào)至174元，相當于2019年25倍的動態(tài)市盈率。

夢之藍持續(xù)占領高端市場

作為洋河的高端戰(zhàn)略性主導產(chǎn)品，近年來夢之藍市場銷售持續(xù)高速成長。洋河股份2017年年實現(xiàn)營收200億元、凈利潤66億元，其中夢之藍實現(xiàn)50%以上高增長，其銷售額占藍色經(jīng)典系列總收入的30%左右。其中，夢之藍M9僅在線上就實現(xiàn)了同比21倍的增長，增速遠超其他高端白酒品牌。

多份研報認為，洋河股份2018年一季度營收、凈利超預期，主要受益于夢之藍系列產(chǎn)品的高速增長。近幾年夢之藍在高端市場的影響力也與日俱增，頻頻亮相于國內(nèi)外重大場合。6月13日，夢之藍作為2018年上海合作組織青島峰會官方指定酒，在宴會上亮相。在上海合作組織實現(xiàn)首次擴員，并進入發(fā)展關(guān)鍵期的背景下，本屆青島峰會匯聚了全球目光，夢之藍也受到了各國政要和精英人士們的稱贊。

此前夢之藍已接連出現(xiàn)在G20峰會、世界互聯(lián)網(wǎng)大會，“一帶一路”國際合作高峰論等高端宴會，也在國際舞臺上頻頻吸睛。隨著夢之藍不斷融入國際，向世界傳遞“中國白酒”的聲音，洋河股份的新國酒形象及地位也愈發(fā)深入人心。

近年來，白酒消費趨于回歸本質(zhì)，消費者更注重白酒本身，包括口感、文化、凸顯的品味，能否滿足自身的情感需求，同時更關(guān)注白酒的健康問題。濃香型白酒因其口感而擁有更高的消費者接受度，消費人群也更廣，更受市場歡迎。

眾所周知，夢之藍是濃香型白酒中的綿柔鼻祖。因其釀造工藝的復雜性，綿柔型白酒的生產(chǎn)成本、儲存成本和技藝要求都很高，綿柔型白酒的核心在于低溫入窖、低溫發(fā)酵、低溫餾酒的三低工藝，類似于“小火慢燉”，從而保證口感更綿柔，酒體更健康、飲用更舒適。

另一方面，隨著消費升級，新生代消費者們往往追求更加小眾、更加精品，更在乎差異化的高質(zhì)量產(chǎn)品。夢之藍就滿足了新生代消費者的多元化需求。

據(jù)了解，夢之藍系列在未來將成為洋河高端產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略的首位品牌。在洋河的股東大會上，洋河股份表示，未來3~5年將更加強化高端布局和不著急的戰(zhàn)略耐心，打造夢之藍M9成為戰(zhàn)略性高端品牌，實力搶占高端酒的市場份額，持續(xù)占領高端市場。同時，將以夢之藍M9為代表的高端品牌引領驅(qū)動，進而推動洋河股份整體向高端行列的邁步，實現(xiàn)以品牌驅(qū)動為主的多點發(fā)展。

形成品質(zhì)價值更有力的訴求

股神巴菲特的“護城河理論”認為，企業(yè)在激烈的市場競爭中，擁有“護城河”可以讓自己受到更多的保護，以擺脫經(jīng)濟困境，獲得持續(xù)利潤增長。

縱觀洋河股份近20年的發(fā)展，其造血能力為企業(yè)及股東帶來了豐厚的回報。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公司銷售規(guī)模十余年增長了60倍，稅利總額增長了80倍，同時，股票市值超過2000億元，成為江蘇上市企業(yè)的佼佼者。

“無論市場發(fā)生著怎樣的變化，我們對釀酒的每一道流程都心存敬畏，對產(chǎn)品的高品質(zhì)追求不會變。”洋河有著30年工齡的名優(yōu)酒車間釀酒師張師傅如是說。

洋河品牌起盛于隋唐，隆盛于明清，在上世紀80年代，洋河更是躋身“國家八大名酒”行列，然而隨著時代的變遷，在消費者的認知里，洋河還是那個上世紀七八十年代憑票供應的洋河普曲、優(yōu)曲，雖說品質(zhì)還行，卻逐漸淪落為低價位的老名牌。

為了改變消費者的固有認知，在不斷創(chuàng)新求變的過程中，洋河高層看到了更多社會發(fā)展的價值需求。2003年8月，“洋河藍色經(jīng)典”系列中高檔白酒的推出，改變了消費者的原有認知。特別是夢之藍，因其新穎獨特的外部包裝、品質(zhì)卓越的綿柔風格、個性化的銷售模式，一上市便倍受商家和消費者的青睞。

據(jù)洋河技術(shù)中心的相關(guān)人員介紹，洋河通過子品牌或分品牌的運作，解決了消費者的認知規(guī)律和消費習慣，“洋河藍色經(jīng)典”在中高端價位快速崛起的同時，還有效帶動了低端價位的“洋河大曲”銷售增長。

與此同時，洋河還進一步通過修煉“內(nèi)功”增強消費者對品質(zhì)價值的認同，形成品質(zhì)價值的更有力訴求。海之藍、天之藍產(chǎn)品從2003年至今，已歷經(jīng)了5次從品質(zhì)到包裝的升級換代，并連續(xù)多年獲得“消費者好評度第一”；2018年，純手工打造的“夢之藍·手工班”成為中國高端白酒又一標桿產(chǎn)品。

事實上，洋河不僅對產(chǎn)品有著高品質(zhì)訴求，在企業(yè)管理和營銷理念上，也秉持著這種高品質(zhì)訴求。近幾年，洋河在企業(yè)管理上提倡并踐行“三性九化”，要求每位員工不忘初心，竭力追求工作極致化，把指標從99%提高到99.99%；從原糧進廠到成品出廠的每一瓶酒，必須經(jīng)過34道節(jié)點的重重把關(guān)和275個指標的考驗，一個步驟、一個環(huán)節(jié)都不能少。看似苛刻的要求和標準，換來的是數(shù)以萬計瓶酒100%的合格率、廣大消費者的認可及江蘇省質(zhì)量獎的加身。

在營銷理念上，洋河從企業(yè)本位向消費者本位轉(zhuǎn)換，即“做市場不做銷售，做品牌不做產(chǎn)品，做長遠不做短期”。有專業(yè)人士分析稱：“天時地利是洋河的優(yōu)勢，但更重要的是洋河能夠?qū)彆r度勢，不斷轉(zhuǎn)換自己的視角，因時因勢不同而不斷建造自己的‘護城河’。”

據(jù)了解，2018年，面對國內(nèi)宏觀形勢變化和機遇挑戰(zhàn)，洋河股份確定了“乘風再展翅，雙擊成大業(yè)，奮力開啟千萬億宏偉目標新征程”的總體工作思路，并通過施行“五度五米(專注、極致、堅守、創(chuàng)新、熱愛)”的發(fā)展戰(zhàn)略，去解讀、研究和弘揚工匠精神。

正是因為構(gòu)筑了自身的護城河，洋河股份多年來穩(wěn)健發(fā)展，旗下的品牌深受投資者喜愛，投資價值也受到眾多機構(gòu)認可。金策師研究院首席分析師鄭亞蘇認為：“放眼中國資本市場的3000多只股票，能確定性50年后還存在的公司寥寥無幾；貴州茅臺、洋河股份是相對確定五十年后還會存在的上市公司。”

記者：陳祺欣