上市公司“三板斧”“炒作股價套路逐漸失效

“高送轉”、“蹭熱點”和并購重組作為拉動股價上漲的三大主要手段，曾被上市公司頻頻選用。去年以來，在監(jiān)管部門不斷打擊下，市場更趨理性，投資者日漸摸透其中玄機，上市公司用“三板斧”炒作股價套路逐漸失效。業(yè)內人士表示，防風險仍是今年市場監(jiān)管重要主題，預計監(jiān)管仍會加強。

加上投資者教育工作持續(xù)展開等因素，價值投資理念日漸深入人心，A股各種炒作老套路將難以為繼。

“數(shù)字游戲”面目揭開

“還好今年沒推‘高送轉’，不然可能股價不漲反跌，還引來監(jiān)管嚴查，得不償失。”深市主板一家上市公司董秘王泓（化名）近日告訴中國證券報記者，公司股價一季度大跌，董事長曾提出想“通過‘高送轉’來刺激一下”，但考慮到監(jiān)管政策，最終并未實施。

曾被不少上市公司看作拉抬股價手段之一的“高送轉”，正面臨監(jiān)管從嚴和投資者不買賬的雙重境遇。這也是導致今年以來上市公司對“高送轉”的態(tài)度更謹慎、“高送轉”概念明顯降溫的重要原因。

以深市一家推出“十送十”的光電器材公司為例，預披露“高送轉”預案次日股價一度大漲9%，但隨后就是連綿不止的下跌，當日參與炒作的投資者紛紛被套牢。截至5日收盤，這家公司的股價（復權后）已較“高送轉”預案披露首日收盤價下跌超過三成。

證監(jiān)會數(shù)據顯示，2017年報中推出“高送轉”的公司僅57家，分別較2016年、2015年減少144家、313家。另據統(tǒng)計，今年“高送轉”披露前1個交易日，股價平均漲幅僅約1%；披露后1個交易日，平均漲幅僅約2%；披露后3個交易日，股價基本回歸常態(tài)。

“‘高送轉’只是‘股本擴大、股份拆細’的數(shù)字游戲，屬股東權益內部調整，與公司生產經營和盈利能力無直接關聯(lián)，對投資者持股比例沒有實質影響，更無法提升上市公司價值。”深圳一位私募人士介紹，很多投資者對“高送轉”錯誤認識，易形成業(yè)績過度樂觀或填權補漲預期，從而成為部分上市公司利用“高送轉”拉抬股價，掩護減持套現(xiàn)、對沖限售股解禁壓力犧牲品。

對于“高送轉”監(jiān)管機構始終保持從嚴監(jiān)管態(tài)勢。一方面，通過制度規(guī)范、日常問詢、事后處置等全鏈條式舉措，抑制公司利用“高送轉”開展不當市值管理；另一方面，通過持續(xù)不斷的投資者教育，幫助中小投資者認清“高送轉”的本質，不再盲目跟風。

“蹭熱點”剩“一地雞毛”

一些上市公司出于拉抬股價需要，可能會在公開發(fā)布的消息中耍“小花招”，意圖改變投資者對公司當前業(yè)績和發(fā)展預期。其中，“蹭熱點”便是一些上市公司常用的手段。

前不久，市場突然出現(xiàn)一批“抖音概念股”，短期內股價遭爆炒。隨著抖音及不少上市公司紛紛發(fā)布澄清公告，多只個股如今已迅速“退燒”，大漲大跌后只剩“一地雞毛”，套牢一批中小投資者。

今年以來，市場還出現(xiàn)多個概念炒作，如“區(qū)塊鏈”“芯片”“獨角獸”等，但“蹭熱點”的結果往往是股價上漲“曇花一現(xiàn)”。（下轉A02版）（上接A01版）以年初異?；鸨?ldquo;區(qū)塊鏈概念股”為例，不少公司主動發(fā)公告稱投資區(qū)塊鏈項目，但在滬深交易所問詢下，不得不將實際情況披露給投資者。事實上，其中絕大部分上市公司所謂的區(qū)塊鏈業(yè)務仍處于前期階段，沒有實質進展。

除易導致股價大起大落，“蹭熱點”還成為一些公司“抬轎”減持手段。深市一家從事智能化技術應用服務的上市公司因此前通過公眾號發(fā)布與區(qū)塊鏈有關文章，當天股價立即漲停。巧合的是，公司董事當天減持數(shù)萬股。

從監(jiān)管機構動作看，對“蹭熱點”炒作行為的監(jiān)管力度一直未放松。此前，交易所都會在第一時間發(fā)出問詢函，要求公司說明業(yè)務進展、盈利模式等，盡可能將最真實情況展現(xiàn)給投資者。

“在上市公司‘蹭熱點’方面，投資者還需進一步提高認識，盡量少參與炒作。”上述私募人士表示，作為理性投資者，在面對市場炒作熱點題材時，要保持冷靜，不能僅簡單根據公司臨時公告和分析師報告就形成投資決策，必須回歸公司基本面，尤其是通過認真閱讀年報等定期報告分析公司實際經營狀況和發(fā)展前景，切勿盲目跟風。

并購重組回歸本源

在股價炒作“三板斧”里，最易引發(fā)投資者追捧的手段莫過于并購重組。常常是并購重組預案一出，上市公司股價立馬漲停。

今年以來，已出現(xiàn)多個“預案一出、立馬跌停”案例。如某電動玩具生產企業(yè)，4月公布重組具體方案，結果次日復牌后股價不漲反跌，接下來更是連續(xù)三個跌停。

“現(xiàn)在投資者越來越理性了，看穿上市公司套路后自然會‘用腳投票’。”王泓表示，去年以來，監(jiān)管機構加大對“忽悠式”重組監(jiān)管力度，投資者逐漸認清上市公司重組真實目的及背后風險，對市場穩(wěn)定健康發(fā)展具有積極意義。

作為資本市場優(yōu)化存量資源配置最主要方式，并購重組對推動經濟結構優(yōu)化具有重要作用。在重組實踐中，個別上市公司、重組方及實控人意圖通過“忽悠式”重組上市，甚至是在并無實際方案情況下發(fā)布要并購重組的消息，僅將其當做拉抬股價手段，嚴重侵害投資者利益。

對這種情況，監(jiān)管機構一直持續(xù)從嚴打擊，目前取得不錯的效果。以深市為例，2017年完成并購重組190起，同比下降13.64%；并購交易金額6580.77億元，同比增長46.46%。產業(yè)并購占主導地位，其中超六成為產業(yè)整合，“忽悠式”“跟風式”重組趨于平靜。

“防風險仍是今年市場監(jiān)管重要主題，監(jiān)管機構一方面要繼續(xù)從嚴監(jiān)管上市公司各種股價炒作行為，防止投資者遭受虛假披露等違法違規(guī)行為侵害。另一方面，要進一步加強投資者教育工作，幫助投資者理性分析判斷，不盲目跟風炒作。”上述私募人士說，隨著理性價值投資理念日漸深入人心，相信A股各種炒作老套路將難以為繼。（王興亮）