標(biāo)的估值短期暴漲10億元 新湖中寶：存收入與估值無法匹配風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)記者 吳凡    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

在今年4月投資區(qū)塊鏈公司杭州趣鏈科技有限公司（簡(jiǎn)稱趣鏈科技），并取得2.75%的股權(quán)后，新湖中寶（600208,SH）對(duì)這家區(qū)塊鏈公司興趣不減。5月28日晚間，新湖中寶公告稱，擬通過旗下全資子公司受讓趣鏈科技的部分股權(quán)，并對(duì)趣鏈科技進(jìn)行增資，增資完成后，新湖中寶占趣鏈科技注冊(cè)資本的比例為49%。

值得注意的是，不到兩個(gè)月時(shí)間，趣鏈科技的估值已大幅上漲。在首次投資時(shí)，趣鏈科技估值為5億元；5月28日的公告中顯示，趣鏈科技此次投前估值已達(dá)15億元。

短時(shí)間內(nèi)標(biāo)的估值變化巨大亦引起了上交所的問詢。5月29日晚間，新湖中寶回函稱，在短期內(nèi),趣鏈科技估值從5億到15億元，確實(shí)存在大幅提升，這是公司和其他共同投資方基于趣鏈科技的綜合情況做出的經(jīng)營(yíng)判斷,存在收入與估值無法匹配的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

有估值不匹配收入風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)5月28日新湖中寶披露的交易公告，在趣鏈科技完成員工持股計(jì)劃之后，新湖中寶全資子公司浙江新湖智腦投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱智腦投資）、國投高新(深圳)創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）等三位受讓方，擬共同受讓八位轉(zhuǎn)讓方持有的出資額,其中智腦投資以人民幣1.09億元受讓五位轉(zhuǎn)讓方持有的190.9464萬元出資額。

另外，智腦投資和其他四位投資者共同增資趣鏈科技，其中智腦投資以人民幣11.2億元的價(jià)格認(rèn)繳新增注冊(cè)資本1959.2901萬元；增資完成后,智腦投資占趣鏈科技注冊(cè)資本的比例為49%。

記者注意到，此次新湖中寶投資趣鏈科技的估值約為15億元，而在今年4月份，新湖中寶對(duì)趣鏈科技首次投資時(shí)，趣鏈科技估值約5億元，短時(shí)間內(nèi)，趣鏈科技估值飆升了10億元。

那么，是一家什么樣的公司連續(xù)吸引了新湖中寶對(duì)其投資，且其估值上漲幅度如此之大？

公開資料顯示，趣鏈科技是首批通過工信部國家標(biāo)準(zhǔn)測(cè)試的區(qū)塊鏈公司，核心技術(shù)為自主可控的國產(chǎn)區(qū)塊鏈底層平臺(tái)，與之合作的客戶包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀聯(lián)等。

在新湖中寶看來，區(qū)塊鏈?zhǔn)蔷哂蓄嵏残砸饬x的創(chuàng)新技術(shù)，具有巨大的應(yīng)用前景，公司更是將此次對(duì)趣鏈科技的投資，看作是其在高科技領(lǐng)域的重大戰(zhàn)略布局。  

不過需要注意的是，2016年成立的的趣鏈科技，截至去年末還處于虧損狀態(tài)，2017年1-12月，趣鏈科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185萬元，凈利潤(rùn)為虧損1522萬元。

上述情況亦引起了上交所問詢，新湖中寶5月29日晚間回復(fù)稱，在短期內(nèi), 趣鏈科技估值從5億到15億元，確實(shí)存在大幅提升，這是公司和其他共同投資方基于趣鏈科技的綜合情況做出的經(jīng)營(yíng)判斷,存在收入與估值無法匹配的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

那么目前趣鏈科技盈利情況如何，5月30日，記者致電新湖中寶，對(duì)方工作人員表示，此次投資事項(xiàng)不便對(duì)外回應(yīng)。

投資是否達(dá)預(yù)期存不確定性

近年來，資本正在不斷關(guān)注區(qū)塊鏈領(lǐng)域。

《2018年中國區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)白皮書》顯示，從2016年開始，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資熱度明顯上升，投資事件達(dá)到60起，是2015年的5倍。2017年是近幾年的區(qū)塊鏈投資高峰期，投資事件數(shù)量接近100起。在2018年第一季度，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資事件數(shù)量就達(dá)到了68起。

在A股市場(chǎng)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，5月以來，除新湖中寶外，宣亞國際、廣電運(yùn)通等上市公司亦宣布投資區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)。

比如在廣電運(yùn)通看來，區(qū)塊鏈技術(shù)具有不可篡改、公開透明、價(jià)值傳遞、自治理等顯著特性，將給金融及非金融領(lǐng)域帶來巨大變革。但是市場(chǎng)前景巨大的同時(shí)，亦需要注意資本投資區(qū)塊鏈標(biāo)的后潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

以趣鏈科技為例，除了上述提及的盈利目前處于較低水平外，其所處的區(qū)塊鏈行業(yè)屬于初期發(fā)展階段，新湖中寶坦言，此次投資能否達(dá)到預(yù)期目標(biāo),存在不確定性。

另外，盡管區(qū)塊鏈技術(shù)突飛猛進(jìn)，但是市場(chǎng)應(yīng)用仍不成熟，新湖中寶表示區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展具有不確定性；除了行業(yè)本身外，目前區(qū)塊鏈的行業(yè)監(jiān)管尚未建立，在新湖中寶看來，無法準(zhǔn)確地預(yù)估未來是否存在因國家監(jiān)管政策的變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

華南區(qū)塊鏈與大數(shù)據(jù)法治戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)齊愛民告訴記者，一些公司投資區(qū)塊鏈可以提高資金、運(yùn)作透明度等，且有很好的商業(yè)前景。“新生的事物一開始不會(huì)是成熟穩(wěn)定的，區(qū)塊鏈也是一樣，但也是因?yàn)檫@種不確定性給先進(jìn)場(chǎng)的公司帶來了機(jī)遇。”齊愛民講到。

齊愛民認(rèn)為，作為一種新興的顛覆型技術(shù)，區(qū)塊鏈有可能改變現(xiàn)在的市場(chǎng)格局。投資區(qū)塊鏈有很大可能讓自己在以后的生存發(fā)展中取得優(yōu)勢(shì)地位。他說，“區(qū)塊鏈的發(fā)展需要摸索，需要付出一定的代價(jià)，但這種代價(jià)只要是在其能承受的范圍內(nèi)，資本就不會(huì)降低對(duì)區(qū)塊鏈的投資熱情。”