銀鴿投資：鳳凰涅槃重生

銀鴿投資正在向外界證明，自己即將迎來一個最好的時期。最近有關(guān)這家上市公司，投資者議論最多的是它的一樁投資——早在半年前，這家老牌上市公司發(fā)布公告稱，將成為半導(dǎo)體行業(yè)的明星“安世半導(dǎo)體”的重要股東之一。

在中興芯片事件之后的中國，人們對于半導(dǎo)體這樣的產(chǎn)業(yè)的核心控制力的認識，提高到了一個全新的戰(zhàn)略層面的高度——沒有什么能比在貿(mào)易戰(zhàn)中亮出真正能鉗制住對手的籌碼更重要了。

不過這一次，進入人們視野的銀鴿投資起先并不為人所關(guān)注，畢竟在一年前這還是一家專注傳統(tǒng)紙業(yè)生產(chǎn)的公司。

1、銀鴿投資的真正轉(zhuǎn)型，其實要從2016年11月11日的那份公告開始。

根據(jù)銀鴿投資公告，河南能源已于2016年11月9日在河南省鄭州市與深圳市鰲迎投資管理有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，河南能源同意將其持有的漯河銀鴿實業(yè)集團有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鰲迎投資。

銀鴿投資的涅槃重生之路也從這天開始。

在完成對銀鴿投資的收購之后，鰲迎投資公告稱，將于2019年5月26日之前向上市公司河南銀鴿實業(yè)投資股份有限公司注入符合上市條件的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這意味著，銀鴿投資在易主之后，勢必會告別或者減少此前“高污染、高耗能、高排放”的市場認知。

2017年5月銀鴿投資管理層換屆后，新管理層也曾于公開場合表示，未來將從提高管理效率、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低生產(chǎn)成本三方面入手，致力于使這家老牌上市公司涅槃重生。

2017年銀鴿投資業(yè)績一舉扭虧為盈，也成了新管理層向投資者傳遞出的一個鼓舞市場的信號。

“兵馬未動，糧草先行”，事實上在新的管理層帶領(lǐng)下，銀鴿投資先是優(yōu)化和調(diào)整了組織架構(gòu)，逐步形成了董事會制定經(jīng)營戰(zhàn)略目標、“四大中心”負責公司日常運營、生產(chǎn)單位負責執(zhí)行落實的新管理模式，明確了各級管理職責，提升了管理和問題反饋效率。

銀鴿投資主營業(yè)務(wù)為包裝紙和生活紙的生產(chǎn)，新的管理層一方面，拓展中高端、需求旺盛的包裝紙市場；另一方面，開發(fā)投放了高品位本色竹漿生活紙。

對于公司長期高企的成本，新的管理層通過成立定價委員會、引進新的供應(yīng)商、改變招標方式、多次議價等措施切實降低了公司的生產(chǎn)經(jīng)營成本。

除了這些，銀鴿投資還試圖拓展多層次，多渠道的合作和轉(zhuǎn)型。比如和平頂山銀行、光大證券等金融機構(gòu)的合作，都展現(xiàn)出了公司積極拓寬金融和新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域合作的決心。

而在今年2月至4月期間，銀鴿投資擬斥資不超過5.89億元擬收購佳杉資產(chǎn)51%的劣后合伙份額和51%的普通合伙份額，以及佳杉資產(chǎn)部分或全部中間級合伙份額，實現(xiàn)對明亞保險的控股權(quán)收購，進入現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)。

從銀鴿投資最近這一系列的動作來看，讓投資者有了更多的信心去看好它——而這在過去是難以想象的。

2、當然，在接手銀鴿投資后，其實市場問的第一個問題是，誰是鰲迎投資？

這個頗為低調(diào)的鰲迎投資此前在市場上并沒有大的動靜。資料顯示，深圳市鰲迎投資管理有限公司成立于2010年，注冊資本1.01億元，經(jīng)營范圍為投資管理、企業(yè)管理咨詢、國內(nèi)貿(mào)易、汽車租賃等。

不過對于投資來說，他們更加關(guān)注的是，迎娶銀鴿投資之后，鰲迎投資要如何幫助銀鴿投資重生？

2017年3月，深圳鰲迎投資完成對銀鴿投資控股股東的股權(quán)收購，4個月后，鰲迎投資宣布了自己的誠意——2017年7月15日，銀鴿投資對外公告稱，公司與智權(quán)創(chuàng)投有限公司簽訂意向性協(xié)議，擬出資購買智權(quán)創(chuàng)投可處置的JW Capital Investment Fund LP基金合伙份額。

這一看似平淡的公告頓時引來了外界的關(guān)注，原因在于銀鴿投資準備收購的基金涉及的資產(chǎn)為著名半導(dǎo)體公司恩智浦剝離出來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一一安世半導(dǎo)體。

資料顯示，2017年2月份，建廣資產(chǎn)與智路資本以27.5億美元的價格收購了荷蘭恩智浦的標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)單元，并成立了獨立運營的安世半導(dǎo)體公司。

安世半導(dǎo)體年產(chǎn)近九百億顆，包含四千多個系列的上萬種產(chǎn)品。其產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于汽車電子，手機通訊，工業(yè)控制及消費電子與計算機領(lǐng)域。在各領(lǐng)域里，其客戶均包含全球領(lǐng)先的制造商。安世半導(dǎo)體的產(chǎn)品被大量應(yīng)用于知名汽車電子和手機產(chǎn)品里。

市場看好安世半導(dǎo)體是有原因的。在拆分之前，安世的業(yè)務(wù)在恩智浦內(nèi)部收入最高時期超過十億美元。交易完成后一年里，安世半導(dǎo)體增加生產(chǎn)投資，加大中國市場開發(fā)和資源對接，加強新產(chǎn)品研制及生產(chǎn)的進一步優(yōu)化，使企業(yè)抓住了全球半導(dǎo)體市場需求旺盛的時機，一舉將年收入提升了超過30%，利潤率也保持在較高的水平。

3、大戲還在繼續(xù)。

就在不久前，合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金對外宣布準備轉(zhuǎn)讓手中的部分基金份額，引發(fā)了行業(yè)高度關(guān)注。因為被轉(zhuǎn)讓的合肥廣芯基金份額間接持有安世半導(dǎo)體股權(quán)。

一時間，各大上市公司蜂擁而至，聞泰科技與東山精密、曠達科技等公司紛紛參與競購。最新中標結(jié)果顯示，在這場多方角逐中，聞泰科技等三方最終以114.35億元的高溢價獲得了安世半導(dǎo)體這部分產(chǎn)權(quán)。

相對于這一價格，已經(jīng)潛伏近半年的銀鴿投資顯然是收獲頗豐。

據(jù)相關(guān)投行人士測算，在1月簽署的合作意向協(xié)議中，銀鴿投資為收購安世半導(dǎo)體1億美金股權(quán)所支付的對價1.18億美元，按照當前聞泰科技交易中所支付的約溢價131.66%的對價，銀鴿投資所持有的該部分基金份額市場公允價值應(yīng)為2.32億美金，換算成人民幣約為14.62億元。

不到半年，銀鴿投資該筆投資估值提升約1.14億美金（人民幣約為7.2億元），增值約為96.61%。

4月13日，銀鴿投資再發(fā)公告稱，雙方在2018年4月12日又簽署了《合作意向協(xié)議之補充協(xié)議》，對收購安世半導(dǎo)體的股份進行了再次的推進和磋商。

而根據(jù)這次補充協(xié)議，雙方修改了“交易終止”條款中的時間點，約定“雙方未能于（i）2018年5月15日（或雙方另行書面約定日期前）或于（ii）于首期份額完成交割前（以較早者為準）前，簽訂二期協(xié)議；”

這一時間，比之前協(xié)議中約定的3月31日進行了順延，而現(xiàn)在時間已經(jīng)進入5月，這也意味著，在不到15天時間內(nèi)，銀鴿投資或?qū)懈碌氖召徥马椷M展公告。

顯然，在提前布局安世半導(dǎo)體之后，銀鴿投資收獲了自己的第一個成果——未來如果安世半導(dǎo)體能成功進入資本市場，對于整個中國芯片市場也好，對于銀鴿投資未來的走向也好，都會是一個令人充滿遐想的好結(jié)果。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。）