資管新規(guī)今日重磅發(fā)布 公募基金行業(yè)的專業(yè)性開(kāi)始值錢了

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

今天，備受關(guān)注的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）終于正式發(fā)布了。

這其中對(duì)于公募基金的影響，也是非常值得說(shuō)一說(shuō)的。有業(yè)內(nèi)人士表示：“在剛兌沒(méi)有被打破之前，專業(yè)是不值錢的”。

而向來(lái)以專業(yè)著稱的公募行業(yè)，在資管新規(guī)出來(lái)之后，專業(yè)的價(jià)值或?qū)⒙w現(xiàn)體現(xiàn)出來(lái)。那么，具體的影響都有哪些方面呢？讓《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者來(lái)一一劃重點(diǎn)。

貨幣基金和短期理財(cái)基金或受影響

首先，《意見(jiàn)》指出，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)合理確定資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的期限，加強(qiáng)對(duì)期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，金融監(jiān)督管理部門應(yīng)當(dāng)制定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定。為降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。

此外，《意見(jiàn)》進(jìn)一步指出，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)使用市值計(jì)量。

而上述這些規(guī)定顯然對(duì)于公募基金而言，主要影響就在于貨幣基金和短期理財(cái)基金。

不過(guò)根據(jù)中國(guó)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2017年11月17日發(fā)布《指導(dǎo)意見(jiàn)》的征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，貨幣市場(chǎng)基金與短期理財(cái)債券基金繼續(xù)保持較大規(guī)模的增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，貨幣市場(chǎng)基金在2017年6月底、2017年9月底、2017年12月底、2018年3月底規(guī)模分別為51198.06億元、63457.62億元、67661.51億元、73458.09億元，季度分別增長(zhǎng)23.95%、6.62%、8.57%。短期理財(cái)債券基金在2017年6月底、2017年9月底、2017年12月底、2018年3 月底規(guī)模分別為2018.89億元、2202.12億元、3653.69億元、6379.16億元，季度分別增長(zhǎng)9.08%、65.92%、74.60%。

中國(guó)銀河證券基金研究中心胡立峰表示：“截至2018年3月31日，采用攤余成本的貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模73458億元、短期理財(cái)債券型基金規(guī)模6379億元，二者合計(jì)79837億元。接近8萬(wàn)億元的攤余成本法計(jì)量的公募基金是否要凈值化管理，目前還未明確。”

值得關(guān)注的是，從目前貨幣基金以及債基等規(guī)模占公募整體規(guī)模的比例來(lái)看，公募基金所對(duì)應(yīng)的投資人群，其實(shí)大多數(shù)正是屬于中低風(fēng)險(xiǎn)偏好者，在資管行業(yè)的賽道規(guī)則明確的情況下，對(duì)于接下來(lái)如何服務(wù)好這群投資者，將是考驗(yàn)公募基金從業(yè)者功力的時(shí)候了。

有業(yè)內(nèi)人士就指出：“對(duì)于中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶的確有可能會(huì)因?yàn)?“固收類產(chǎn)品”、“委外資產(chǎn)產(chǎn)品”、“表內(nèi)轉(zhuǎn)表外資產(chǎn)”的禁止，這類既有通道的固定收益和剛兌被打破，不得不接受“凈值型產(chǎn)品”，在這種前提背景下，會(huì)給公募基金的從業(yè)人員會(huì)有更多的發(fā)揮空間，對(duì)公募基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，更是一個(gè)考驗(yàn)專業(yè)的機(jī)會(huì)。”

分級(jí)和保本基金或逐步退出

《意見(jiàn)》中，還有兩條規(guī)定也是頗值得關(guān)注，一是公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)；二是資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實(shí)公允確定凈值原則，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益的行為,視為剛性兌付，如認(rèn)定存在剛性兌付行為的，將進(jìn)行懲處。

這兩條規(guī)定，基本上是宣告保本基金與分級(jí)基金必須轉(zhuǎn)型或終止。值得一提的是，截至2018年3月31日，存量的保本基金剩余1461億元，在6個(gè)季度之內(nèi)，保本基金規(guī)模減少57.17%。

在胡立峰看來(lái)，“預(yù)計(jì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》正式實(shí)施后，會(huì)進(jìn)一步加速保本基金的到期轉(zhuǎn)型，甚至不排除一些基金召開(kāi)持有人大會(huì)提前轉(zhuǎn)型。和高峰期相比，分級(jí)基金的規(guī)模大幅度下降，截至目前，存量分級(jí)基金中的分級(jí)B目前剩余大約300億份基金份額，折算成資產(chǎn)凈值不到300億元。預(yù)計(jì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》正式實(shí)施后，分級(jí)份額終止將進(jìn)一步加速。”

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也分析稱，“新規(guī)將對(duì)國(guó)內(nèi)資管行業(yè)進(jìn)行全面統(tǒng)一規(guī)范，資管行業(yè)即將步入統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代。資管新規(guī)的核心是打破剛兌、破除多層嵌套與禁止資金池模式，清理理財(cái)亂象，降低分級(jí)杠桿，讓資管業(yè)務(wù)回歸主動(dòng)管理本源。這有利于引導(dǎo)資金進(jìn)入基金等正規(guī)理財(cái)產(chǎn)品，保護(hù)投資者資金安全，短期來(lái)看，清理違規(guī)理財(cái)資金可能引起市場(chǎng)波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)股市健康發(fā)展非常有利。”

看好公募未來(lái)發(fā)展

《意見(jiàn)》還指出，資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為金融機(jī)構(gòu)，受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé)，不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托，不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

而“所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品”這個(gè)規(guī)定，結(jié)合近期的養(yǎng)老金公募產(chǎn)品以及FOF產(chǎn)品的推出，對(duì)于公募行業(yè)來(lái)說(shuō)也可以算得上利好之一。

盈米財(cái)富相關(guān)人士也指出，“新的資管新規(guī)出臺(tái)以后，很大程度上限制了非資管本業(yè)的業(yè)務(wù)，比如通道業(yè)務(wù)、大拆小業(yè)務(wù)，甚至配合銀行不能做委貸業(yè)務(wù)。一定程度上來(lái)說(shuō)，資管新規(guī)是讓資產(chǎn)管理行業(yè)回歸正軌的很好的一個(gè)手段，讓資管去做資管該做的事情。對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，可預(yù)見(jiàn)的是，接下來(lái)會(huì)有很多不合規(guī)、不專業(yè)、不規(guī)范的資管從業(yè)人員面臨洗牌。”

“目前行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為公募行業(yè)相對(duì)樂(lè)觀，在監(jiān)管新規(guī)中，過(guò)去不合理存在的固定收益被打破，讓理財(cái)市場(chǎng)回歸到風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。公募基金最大的優(yōu)勢(shì)在于，起點(diǎn)比較低，收益和風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)家成熟的監(jiān)管體系下，匹配程度已經(jīng)比較成熟。當(dāng)市場(chǎng)的跑道變得合規(guī)，公募基金作為金融資產(chǎn)的“模范生”會(huì)得到更多投資者的認(rèn)可和支持，我們非?？春梦磥?lái)的發(fā)展。”相關(guān)人士進(jìn)一步說(shuō)道。