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逐條比對(duì)征求意見稿!資管新規(guī)N大變化直接關(guān)系你的錢袋子

中國證券報(bào) 2018-04-27 20:47:33

4月27日,央行等四部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。與此前發(fā)布的征求意見稿相比,正式版資管新規(guī)有哪些重大變化?本文將為你一一梳理。

終!于!來!了!

剛剛,中國人民銀行網(wǎng)站掛出《中國人民銀行 中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 中國證券監(jiān)督管理委員會(huì) 國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布<關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見>》。

資管新規(guī)正式落地,百萬億規(guī)模市場為之神經(jīng)緊繃。

中國證券報(bào)(ID:xhszzb)記者梳理發(fā)現(xiàn),與征求意見稿相比,資管新規(guī)有N大變化。

重要變化包括:過渡期延長至2020年底,對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的界定更為明晰、增加了部分資管產(chǎn)品仍可采用攤余成本法估值、分級(jí)產(chǎn)品和杠桿比率較以前較為放松。

N大變化搶先看

記者梳理了資管新規(guī)出現(xiàn)較大變化的條款:

第二條:

新:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托,對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。

金融機(jī)構(gòu)為委托人利益履行誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費(fèi)用,委托人自擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益。金融機(jī)構(gòu)可以與委托人在合同中事先約定收取合理的業(yè)績報(bào)酬,業(yè)績報(bào)酬計(jì)入管理費(fèi),須與產(chǎn)品一一對(duì)應(yīng)并逐個(gè)結(jié)算,不同產(chǎn)品之間不得相互串用。

私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī),私募投資基金專門法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的適用本意見,創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)規(guī)定另行制定。

【增加金融資產(chǎn)投資公司以及關(guān)于私募投資基金等表述】

第三條:

新:資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品,資金信托,證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。依據(jù)金融管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),依據(jù)人力資源社會(huì)保障部門頒布規(guī)則發(fā)行的養(yǎng)老金產(chǎn)品,不適用本意見。

【增加不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品等表述。】

第四條:

新:固定收益類產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%,權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%,商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%,混合類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達(dá)到前三類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。

非因金融機(jī)構(gòu)主觀因素導(dǎo)致突破前述比例限制的,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在流動(dòng)性受限資產(chǎn)可出售、可轉(zhuǎn)讓或者恢復(fù)交易的15個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整至符合要求。

【增加非因金融機(jī)構(gòu)主觀因素導(dǎo)致突破前述比例限制的規(guī)定】

第五條:

新:資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者分為不特定社會(huì)公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。

(一)具有2年以上投資經(jīng)歷,且滿足以下條件之一:家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元,家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元,或者近3年本人年均收入不低于40萬元。

投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

【增加投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品等規(guī)定】

第八條:

新:金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用受托資金進(jìn)行投資,應(yīng)當(dāng)遵守審慎經(jīng)營規(guī)則,制定科學(xué)合理的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理制度,有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行以下管理人職責(zé):

【改動(dòng)兩條:(二)辦理產(chǎn)品登記備案或者注冊(cè)手續(xù);(六)依法計(jì)算并披露產(chǎn)品凈值或者投資收益情況,確定申購、贖回價(jià)格。

并增加:(十)在兌付受托資金及收益時(shí),金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保證受托資金及收益返回委托人的原賬戶、同名賬戶或者合同約定的受益人賬戶?!?/p>

第十條:

新:公募產(chǎn)品主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票,除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外,不得投資未上市企業(yè)股權(quán)。公募產(chǎn)品可以投資商品及金融衍生品,但應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)以及金融管理部門的相關(guān)規(guī)定。

私募產(chǎn)品的投資范圍由合同約定,可以投資債權(quán)類資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權(quán)(含債轉(zhuǎn)股)和受(收)益權(quán)以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他資產(chǎn),并嚴(yán)格遵守投資者適當(dāng)性管理要求。鼓勵(lì)充分運(yùn)用私募產(chǎn)品支持市場化、法治化債轉(zhuǎn)股。

【刪除關(guān)于銀行公募產(chǎn)品的規(guī)定?!?/p>

第十一條

新:資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行投資應(yīng)當(dāng)符合以下規(guī)定:

(一)標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合以下條件:

1.等分化,可交易。

2.信息披露充分。

3.集中登記,獨(dú)立托管。

4.公允定價(jià),流動(dòng)性機(jī)制完善。

5.在銀行間市場、證券交易所市場等經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易。

標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的具體認(rèn)定規(guī)則由中國人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門另行制定。

標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)之外的債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)遵守金融監(jiān)督管理部門制定的有關(guān)限額管理、流動(dòng)性管理等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。金融監(jiān)督管理部門未制定相關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的,由中國人民銀行督促根據(jù)本意見要求制定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)并予以執(zhí)行。

(三)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、商業(yè)可持續(xù)的前提下,通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策要求、符合國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策要求的領(lǐng)域。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,支持市場化、法治化債轉(zhuǎn)股,降低企業(yè)杠桿率。

【明確相關(guān)定義】

第十五條:

新:為降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理,封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的,非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日。

【刪除:金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的期限設(shè)定不同的管理費(fèi)率,產(chǎn)品期限越長,年化管理費(fèi)率越低?!?/p>

圖片來源:攝圖網(wǎng)

第十八條:

新:金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理,凈值生成應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,及時(shí)反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn),由托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行核算并定期提供報(bào)告,由外部審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)確認(rèn),被審計(jì)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露審計(jì)結(jié)果并同時(shí)報(bào)送金融管理部門。

金融資產(chǎn)堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則,鼓勵(lì)使用市值計(jì)量。符合以下條件之一的,可按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以攤余成本進(jìn)行計(jì)量:

(一)資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品,且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期。

(二)資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品,且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場,或者在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)、也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值。

金融機(jī)構(gòu)以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)凈值,應(yīng)當(dāng)采用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制手段,對(duì)金融資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評(píng)估。當(dāng)以攤余成本計(jì)量已不能真實(shí)公允反映金融資產(chǎn)凈值時(shí),托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)督促金融機(jī)構(gòu)調(diào)整會(huì)計(jì)核算和估值方法。金融機(jī)構(gòu)前期以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)的加權(quán)平均價(jià)格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)際兌付時(shí)金融資產(chǎn)的價(jià)值的偏離度不得達(dá)到5%或以上,如果偏離5%或以上的產(chǎn)品數(shù)超過所發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的5%,金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行以攤余成本計(jì)量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

【有較大變動(dòng)。較征求意見稿寬松。提出部分情形下可繼續(xù)采用攤余成本法估值,比如資管產(chǎn)品為封閉式,且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場等。按照十八條部分非標(biāo)資產(chǎn)可采取攤余成本法估值,有助于存量非標(biāo)項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)?!?/p>

第十九條:經(jīng)金融管理部門認(rèn)定,存在以下行為的視為剛性兌付:

(一)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實(shí)公允確定凈值原則,對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益。

(二)采取滾動(dòng)發(fā)行等方式,使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。

(三)資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時(shí),發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他機(jī)構(gòu)代為償付。

(四)金融管理部門認(rèn)定的其他情形。

經(jīng)認(rèn)定存在剛性兌付行為的,區(qū)分以下兩類機(jī)構(gòu)進(jìn)行懲處:

(一)存款類金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的,認(rèn)定為利用具有存款本質(zhì)特征的資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管套利,由國務(wù)院銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和中國人民銀行按照存款業(yè)務(wù)予以規(guī)范,足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi),并予以行政處罰。

(二)非存款類持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付的,認(rèn)定為違規(guī)經(jīng)營,由金融監(jiān)督管理部門和中國人民銀行依法糾正并予以處罰。

任何單位和個(gè)人發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)存在剛性兌付行為的,可以向金融管理部門舉報(bào),查證屬實(shí)且舉報(bào)內(nèi)容未被相關(guān)部門掌握的,給予適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)。

外部審計(jì)機(jī)構(gòu)在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)時(shí),如果發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)存在剛性兌付行為的,應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告金融管理部門。外部審計(jì)機(jī)構(gòu)在審計(jì)過程中未能勤勉盡責(zé),依法追究相應(yīng)責(zé)任或依法依規(guī)給予行政處罰,并將相關(guān)信息納入全國信用信息共享平臺(tái),建立聯(lián)合懲戒機(jī)制。

【對(duì)剛兌的定性與征求意見稿變化不大。在處罰辦法中強(qiáng)調(diào)了外部審計(jì)機(jī)構(gòu)擔(dān)責(zé),督促外部審計(jì)機(jī)構(gòu)恪盡職守,勤勉盡責(zé)?!?/p>

第二十條:

資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)設(shè)定負(fù)債比例(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))上限,同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的負(fù)債比例上限。每只開放式公募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%,每只封閉式公募產(chǎn)品、每只私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。計(jì)算單只產(chǎn)品的總資產(chǎn)時(shí)應(yīng)當(dāng)按照穿透原則合并計(jì)算所投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的總資產(chǎn)。

金融機(jī)構(gòu)不得以受托管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資,放大杠桿。

【與征求意見稿相比刪除了:“資管產(chǎn)品持有人不得以所持有的資管產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資”,刪去了“個(gè)人不得使用銀行貸款等非自有資金投資資管產(chǎn)品”允許個(gè)人在合理的情況下使用資管產(chǎn)品份額質(zhì)押融資。但金融機(jī)構(gòu)不得以受托管理的資管產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資?!?/p>

第二十二條:金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。

資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品,但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

金融機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品,從而將本機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金委托給其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的,該受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為具有專業(yè)投資能力和資質(zhì)的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為金融機(jī)構(gòu),私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)可以為私募基金管理人。受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé),不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托,不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。委托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)受托機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查,實(shí)行名單制管理,明確規(guī)定受托機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和程序、責(zé)任和義務(wù)、存續(xù)期管理、利益沖突防范機(jī)制、信息披露義務(wù)以及退出機(jī)制。委托機(jī)構(gòu)不得因委托其他機(jī)構(gòu)投資而免除自身應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任。

金融機(jī)構(gòu)可以聘請(qǐng)具有專業(yè)資質(zhì)的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)作為投資顧問。投資顧問提供投資建議指導(dǎo)委托機(jī)構(gòu)操作。

金融監(jiān)督管理部門和國家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)行平等準(zhǔn)入、給予公平待遇。資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在賬戶開立、產(chǎn)權(quán)登記、法律訴訟等方面享有平等的地位。金融監(jiān)督管理部門基于風(fēng)險(xiǎn)防控考慮,確實(shí)需要對(duì)其他行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品采取限制措施的,應(yīng)當(dāng)充分征求相關(guān)部門意見并達(dá)成一致。

【為征求意見稿第21條。相較征求意見稿,此條關(guān)于資管產(chǎn)品嵌套層數(shù)要求不變,明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為金融機(jī)構(gòu),私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機(jī)構(gòu)可以為私募基金管理人,也就是明確私募基金可作為私募產(chǎn)品的受托管理人?!?/p>

第二十一條

新:公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)。

【刪除關(guān)于投資于單一投資標(biāo)的私募產(chǎn)品和投資債券、股票等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)比例超過50%的私募產(chǎn)品不得分級(jí)的規(guī)定。】

第二十九條:

過渡期為本意見發(fā)布之日起至2020年底,對(duì)提前完成整改的機(jī)構(gòu),給予適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)。過渡期內(nèi),金融機(jī)構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合本意見的規(guī)定;為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn),維持必要的流動(dòng)性和市場穩(wěn)定,金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接,但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi),并有序壓縮遞減,防止過渡期結(jié)束時(shí)出現(xiàn)斷崖效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定過渡期內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改計(jì)劃,明確時(shí)間進(jìn)度安排,并報(bào)送相關(guān)金融監(jiān)督管理部門,由其認(rèn)可并監(jiān)督實(shí)施,同時(shí)報(bào)備中國人民銀行。過渡期結(jié)束后,金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照本意見進(jìn)行全面規(guī)范(因子公司尚未成立而達(dá)不到第三方獨(dú)立托管要求的情形除外),金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行或存續(xù)違反本意見規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

【延長過渡期】

相關(guān)政策時(shí)間線

2017年11月17日,央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》,意見稿長達(dá)10000字,分29條,信息量巨大。

此后,有關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)。中國證券報(bào)(ID:xhszzb)記者梳理了這段時(shí)期相關(guān)政策的情況:

相關(guān)政策梳理一覽

中國證券報(bào)公眾號(hào)(ID:xhszzb) 記者:葉斯琦、李惠敏、郭夢迪、劉宗根、吳娟娟、許曉

責(zé)編 王曉波

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