久違普漲！外資加速流入，基金加倉(cāng)中小創(chuàng)，三維度看A股后市

諺語(yǔ)云：“谷雨至、寒潮去”。剛剛度過(guò)谷雨時(shí)節(jié)的A股市場(chǎng)，會(huì)否一如諺語(yǔ)所云，在這根改變情緒的陽(yáng)線(xiàn)帶動(dòng)下，反彈行情能否持續(xù)升溫？

政策面：

降準(zhǔn)后，政治局會(huì)議同提五大市場(chǎng)，對(duì)A股有何種影響？

經(jīng)歷了連續(xù)調(diào)整后，除了利空釋放、估值低企帶來(lái)的支撐之外，貨幣政策層面也給A股走出寒潮提供了底氣。

央行決定，從4月25日起下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)分點(diǎn)，這些金融機(jī)構(gòu)將使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

在定向降準(zhǔn)政策發(fā)布之后，中共中央政治局會(huì)議再提“降低企業(yè)融資成本”，并提出要把加快結(jié)構(gòu)調(diào)整與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來(lái)，要推動(dòng)信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，對(duì)于A股的意義重大。

“降準(zhǔn)和政治局會(huì)議接連釋放信號(hào)，市場(chǎng)一致預(yù)期的‘寬貨幣緊信用’組合將演變成‘貨幣沒(méi)那么寬，信用沒(méi)那么緊’組合，對(duì)于折返跑行情要勇于做逆向投資。”廣發(fā)證券首席策略分析師戴康表示。

中銀國(guó)際證券分析師陳樂(lè)天表示，貨幣政策的靈活性提高，擴(kuò)大內(nèi)需的提法再次出現(xiàn)，在目前較為低迷的市場(chǎng)環(huán)境和悲觀的預(yù)期下，短期會(huì)對(duì)情緒形成一定的利好支撐。但是，中期來(lái)看，目前市場(chǎng)的核心矛盾仍未化解，因此仍需保持謹(jǐn)慎。

資金面：

滬綜指3000點(diǎn)反擊戰(zhàn)，市場(chǎng)“子彈”是否充裕？

隨著A股正式納入MSCI指數(shù)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，海外資金正逆勢(shì)加速布局A股錯(cuò)殺優(yōu)質(zhì)個(gè)股。根據(jù)MSCI預(yù)計(jì)，“入摩”初始流入A股的資金約在170-180億美元，若A股在未來(lái)完全納入，資金流入會(huì)達(dá)到3400億美元。

資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，今年2月A股調(diào)整以來(lái)，海外機(jī)構(gòu)增配A股92.6億美元，陸港通北向凈流入386億元。

據(jù)中信證券策略團(tuán)隊(duì)介紹，海外資金一直是增量配置A股的重要力量，海外資金持有境內(nèi)股票占流通盤(pán)的比例，在2017年已經(jīng)從1.6%上升至2.7%。“預(yù)計(jì)2018年年末會(huì)上升3.5%。預(yù)計(jì)外資的持續(xù)流入會(huì)成為支撐A股，特別是藍(lán)籌修復(fù)中的重要力量。”

就在海外資金依然偏好藍(lán)籌之際，國(guó)內(nèi)基金則在一季度大舉加倉(cāng)中小創(chuàng)板塊、減持主板。中信建投證券數(shù)據(jù)顯示：國(guó)內(nèi)基金主板持股市值占比從2017Q4的70.26%轉(zhuǎn)而下降到2018Q1的62.38%，環(huán)比下降3.21%，同比減少7.88%；中小板持股市值占比從2017Q4的20.71%上升到2018Q1的23.66%，環(huán)比增加2.63%，同比增加2.95%；創(chuàng)業(yè)板持股市值占比自2017Q4的9.03%上升至2018Q1的13.95%，環(huán)比上升0.57%，同比上升4.92%。

“近期而言，隨著藍(lán)籌白馬較為充分釋放回調(diào)壓力，四月步入財(cái)報(bào)密集公布窗口期，結(jié)合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性、估值縱橫向安全邊際，可深挖業(yè)績(jī)估值匹配的新藍(lán)籌。中期來(lái)看，重點(diǎn)圍繞受益于補(bǔ)短板供給側(cè)改革的新經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能、高質(zhì)量發(fā)展主線(xiàn)的先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、消費(fèi)升級(jí)中的創(chuàng)新真成長(zhǎng)股。”肖世俊表示。

技術(shù)面：

一根陽(yáng)線(xiàn)能否改三觀？

“A股在三次加速探底、大盤(pán)估值顯著下修至近兩年新低后，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能近期減緩、中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩、全球通脹溫和回升下美元加息提速等內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素，已得到較為充分釋放或消化。”國(guó)都證券分析師肖世俊表示。

2月以來(lái)，A股在海外因素影響下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速下降。滬綜指月線(xiàn)三連陰，呈現(xiàn)下樓梯式“三探底”形態(tài)，而創(chuàng)業(yè)板亦在大幅反彈之后陷入“折返跑”的困局之中。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月以來(lái)滬綜指累計(jì)下跌10.11%，最低于4月17日下探至3064.03點(diǎn)，創(chuàng)2017年5月下旬以來(lái)新低。從估值上看，當(dāng)前滬綜指市盈率為14.37倍，4月23日曾低至14.11倍，創(chuàng)2016年6月下旬以來(lái)新低。

同時(shí)，四月以來(lái)海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也普遍出現(xiàn)溫和的修復(fù)式上漲行情，給A股觸底反彈營(yíng)造了良好的氛圍。月初至今，美國(guó)三大股指、恒指反彈幅度為1.1%-1.5%。

在三次加速探底、大盤(pán)估值顯著下修的背景下，政策層面的利好紛至沓來(lái)，激活了市場(chǎng)的熱點(diǎn)輪動(dòng)，種種跡象表明，A股正為逐步走出寒潮、迎接估值修復(fù)行情積蓄力量，但短期或有反復(fù)，建議采取逆向投資思維。

“從經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、政策三維度框架來(lái)看，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期存在修復(fù)，政策信號(hào)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)存在可持續(xù)的反彈行情。”方正證券策略郭艷紅團(tuán)隊(duì)表示，定向降準(zhǔn)和持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，地產(chǎn)投資和銷(xiāo)售將受益，由于前期調(diào)整幅度較大，目前地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈存在修復(fù)機(jī)會(huì)。

（每經(jīng)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）