“炒股”遭遇市場(chǎng)風(fēng)浪 上市公司業(yè)績(jī)險(xiǎn)翻船

每逢市場(chǎng)大幅波動(dòng)，上市公司的“炒股”風(fēng)險(xiǎn)便集中暴露。 今日，雅戈?duì)柟嫘脊緲I(yè)績(jī)“仆而復(fù)起”。不論是此前預(yù)告的去年業(yè)績(jī)同比下滑90%，還是如今預(yù)告一季度業(yè)績(jī)同比勁增687.95%，雅戈?duì)杻衾麧?rùn)跌宕起伏的核心誘因，都是公司到底以何種方式核算所持有的中信股份股票。由較可能觸發(fā)減計(jì)的“可供出售金融資產(chǎn)”調(diào)整為相對(duì)穩(wěn)定的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”，雅戈?duì)柦璐嘶就瓿伞芭爬住?，即避免了中信股份今后的股價(jià)下滑對(duì)公司業(yè)績(jī)的潛在影響。 相比之下，上海萊士一季報(bào)的巨虧預(yù)告更難轉(zhuǎn)圜。該公司采取更激進(jìn)的會(huì)計(jì)處理方式，將所持股票列為“交易性金融資產(chǎn)”，導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損益（持股市值波動(dòng)）均計(jì)入當(dāng)期損益。 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 從“踩雷”到“排雷” 與雅戈?duì)柎饲暗奶幚矸绞较嗤?，?duì)于證券投資，中興通訊、順豐控股、京漢股份、機(jī)器人等多數(shù)上市公司選擇將之列為可供出售金融資產(chǎn)，反映在資產(chǎn)負(fù)債表中（權(quán)益），不會(huì)影響當(dāng)期業(yè)績(jī)。待資產(chǎn)出售時(shí)，再回轉(zhuǎn)計(jì)入當(dāng)期損益。 “交易性金融資產(chǎn)一般指為了交易賺取差價(jià)而短期持有的金融資產(chǎn)，相對(duì)更加激進(jìn)。實(shí)務(wù)中，多數(shù)公司會(huì)將證券投資列為可供出售金融資產(chǎn)，避免因市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致業(yè)績(jī)大起大落?！币晃蛔?cè)會(huì)計(jì)師對(duì)記者表示。 不過(guò)，市場(chǎng)風(fēng)云莫測(cè)。如果所持標(biāo)的股票波動(dòng)劇烈且持續(xù)下跌，仍可能吞噬上市公司業(yè)績(jī)。對(duì)投資板塊頗為倚重的雅戈?duì)柧团錾狭诉@類情況。該公司持有中信股份（港股）、寧波銀行、浦發(fā)銀行、金正大、聯(lián)創(chuàng)電子、創(chuàng)業(yè)軟件等股票，去年三季報(bào)期末合計(jì)市值約289.5億元，當(dāng)時(shí)均作為可供出售金融資產(chǎn)核算。2017年3月至當(dāng)年末，公司出售浦發(fā)銀行、廣博股份等金融資產(chǎn)，產(chǎn)生投資收益3.56億元，凈利潤(rùn)2.67億元。 但雅戈?duì)柕哪甓葮I(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2017年度凈利潤(rùn)3.55億元，同比下降90.36%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)卻達(dá)30.13億元，同比增長(zhǎng)25.93%。主要原因是，公司當(dāng)期計(jì)提中信股份資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，影響金額達(dá)33.08億元。 資料顯示，雅戈?duì)栍?015年通過(guò)新股認(rèn)購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的方式投資中信股份，作為可供出售金融資產(chǎn)核算。截至2017年末，公司持有中信股份14.545億股，投資成本203.65億港元，合人民幣約170億元；期末賬面值164億港元（股票市值），合人民幣137億元。公司稱，鑒于中信股份公允價(jià)值連續(xù)下跌時(shí)間超過(guò)12個(gè)月，公司認(rèn)定其已發(fā)生減值，擬以2017年末賬面值與投資成本之間的差額確認(rèn)減值損失33.08億元。 類似的，陜國(guó)投A在可供出售金融資產(chǎn)中核算的2只股票蘇寧環(huán)球和華邦健康系2015年末參與的定向增發(fā)投資。12個(gè)月鎖定期結(jié)束后，2只股票持續(xù)下跌，截至2017年末浮虧比例分別達(dá)56.8%和40%。該公司因此也對(duì)兩只股票公允價(jià)值低于初始投資成本的部分計(jì)提可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3.4億元，減少當(dāng)年凈利潤(rùn)2.57億元。 不過(guò)，就在今天，雅戈?duì)栍止骖A(yù)計(jì)今年一季度業(yè)績(jī)?cè)黾蛹s86.8億元，同比增長(zhǎng)687.95%。原因是公司自今年3月29日起將對(duì)中信股份的會(huì)計(jì)核算方法由可供出售金融資產(chǎn)變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資、并以權(quán)益法確認(rèn)損益。由此，公司所持中信股份對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)可辨認(rèn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額93.02億元（中信股份股價(jià)目前為破凈狀態(tài)），將計(jì)入今年一季度的營(yíng)業(yè)外收入，增加當(dāng)期凈利潤(rùn)。而扣除上述非經(jīng)常性損益后，公司一季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)減少6.216億元，同比降49.27%。鑒于中信股份2015年至2017年業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，每股收益都在1.5港元上下，雅戈?duì)栁磥?lái)應(yīng)可享有較為穩(wěn)定的投資收益。 “失控”的業(yè)績(jī) 相對(duì)來(lái)說(shuō)，上海萊士的處境更難。公司近日披露，預(yù)計(jì)今年一季度虧損7.2億元到6.53億元，上年同期則是盈利2.22億元。公告稱，一季度證券市場(chǎng)波動(dòng)較大，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生較大損失，預(yù)計(jì)一季度投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益為-8.98億元，減少凈利潤(rùn)8.16億元。 上海萊士此前的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2017年公司凈利潤(rùn)為8.50億元，較上年減少47.28%，主要原因之一也是證券投資產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益及投資收益均較上年大幅減少。追溯公告，上海萊士業(yè)績(jī)失準(zhǔn)，主要因其重倉(cāng)的萬(wàn)豐奧威、興源環(huán)境股價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)。 資料顯示，2015年1月，上海萊士披露擬使用自有資金不超過(guò)10億元用于風(fēng)險(xiǎn)投資，次年2月將上限調(diào)高至40億元。2015年1月，上海萊士買(mǎi)入萬(wàn)豐奧威，此后多次進(jìn)行增減持操作，至2017年9月30日，共持有萬(wàn)豐奧威6956萬(wàn)股。上海萊士“圍獵”興源環(huán)境則動(dòng)用了杠桿，其作為劣后方先后設(shè)立天治星辰5號(hào)、匯博10號(hào)、金雞報(bào)曉3號(hào)等產(chǎn)品，自2016年4月起多次買(mǎi)賣(mài)興源環(huán)境股票，截至2017年9月30日，合計(jì)持有興源環(huán)境5038萬(wàn)股。 2017年11月，上海萊士又出資4.3億元認(rèn)購(gòu)2個(gè)1:1杠桿設(shè)計(jì)的信托產(chǎn)品持盈78號(hào)和持盈79號(hào)，分別增持萬(wàn)豐奧威、興源環(huán)境2295萬(wàn)股、1258萬(wàn)股。其中，增持的興源環(huán)境股票來(lái)自匯博10號(hào)。 過(guò)去兩年，證券投資為上海萊士立下汗馬功勞。據(jù)資料，截至2017年9月30日，上海萊士共使用10.65億元進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損益11.4億元，實(shí)現(xiàn)投資收益9.68億元。但2017年以來(lái)，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加劇，上海萊士證券投資的風(fēng)險(xiǎn)凸顯。 萬(wàn)豐奧威、興源環(huán)境目前均處停牌狀態(tài)。以停牌前價(jià)格計(jì)，上海萊士所持兩只股票的市值分別為11.48億元和10億元，合計(jì)約20.5億元。而截至2017年末，前述股份對(duì)應(yīng)市值合計(jì)約30億元。 “上市公司利用閑置資金做證券投資并不少，但很少有像上海萊士這樣，將證券投資列為交易性金融資產(chǎn)，導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損益均計(jì)入當(dāng)期損益?！鼻笆鰰?huì)計(jì)師對(duì)記者表示，通俗地理解，如果以這種方式處理，當(dāng)期股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致的市值減少部分，將會(huì)被計(jì)入當(dāng)期損益，無(wú)疑會(huì)增大業(yè)績(jī)的波動(dòng)性，是一把雙刃劍。 上證報(bào)記者注意到，已披露2017年年報(bào)的部分上市公司中，也有因類似情況導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的。比如，國(guó)際實(shí)業(yè)旗下北京中昊泰睿證券賬戶原始投資額為2.2億元，持有的主要標(biāo)的是北京銀行，屬交易性金融資產(chǎn)。2017年，由于北京銀行股價(jià)出現(xiàn)一定幅度下跌，北京中昊泰睿證券賬戶報(bào)告期損益為-4589.31萬(wàn)元。 “在證券市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的年份，會(huì)出現(xiàn)因證券投資嚴(yán)重影響部分上市公司業(yè)績(jī)的情況，但由于行情往往是結(jié)構(gòu)性的，加之多數(shù)公司用于證券投資的資金規(guī)模有限，并不會(huì)出現(xiàn)大量公司集中‘踩雷’的情況?！庇匈Y深投行人士對(duì)記者表示，因公允價(jià)值變動(dòng)業(yè)績(jī)驟降的公司，也可能因后期股價(jià)上漲而錄得高額收益。“但無(wú)論是上市公司還是投資者，還是要將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)到主業(yè)上面，不應(yīng)急功近利?！?來(lái)源：上海證券報(bào)記者：吳正懿