中國證券報·中證網(wǎng) 2018-03-29 11:37:33
中央企業(yè)降杠桿減負(fù)債指導(dǎo)意見征求意見稿已下發(fā)至各企業(yè),有望加快公布實(shí)施。多家央企已制定降杠桿具體實(shí)施方案,明確任務(wù)目標(biāo)。下一步,央企降杠桿將“嚴(yán)”字當(dāng)頭,多舉措管控債務(wù)風(fēng)險,推進(jìn)債轉(zhuǎn)股和擴(kuò)大股權(quán)融資成為工作重心。
圖片來源:視覺中國
記者 劉麗靚
隨著國資委明確2020年前央企平均資產(chǎn)負(fù)債率再降2個百分點(diǎn),央企降杠桿攻堅戰(zhàn)已全面打響。據(jù)了解,中央企業(yè)降杠桿減負(fù)債指導(dǎo)意見征求意見稿已下發(fā)至各企業(yè),有望加快公布實(shí)施。多家央企已制定降杠桿具體實(shí)施方案,明確任務(wù)目標(biāo)。下一步,央企降杠桿將“嚴(yán)”字當(dāng)頭,多舉措管控債務(wù)風(fēng)險,推進(jìn)債轉(zhuǎn)股和擴(kuò)大股權(quán)融資成為工作重心。此外,國資委計劃,至2020年,超70%的央企資產(chǎn)力爭實(shí)現(xiàn)上市。
為嚴(yán)控央企負(fù)債率,國資委制定了央企分行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率警戒線,即工業(yè)企業(yè)65%、非工業(yè)企業(yè)70%、科研技術(shù)企業(yè)60%。同時,針對警戒線和償債能力采取分類監(jiān)管措施,控制投資規(guī)模、風(fēng)險業(yè)務(wù)和財務(wù)風(fēng)險等。相較于2016年以前,央企企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核中使用的工業(yè)企業(yè)和非工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分別提高了5個百分點(diǎn)。
據(jù)興業(yè)證券測算,從上市央企或央企子公司的數(shù)據(jù)來看,2017年三季度末,工業(yè)、非工業(yè)及科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.00%、73.11%和49.78%,資產(chǎn)負(fù)債率超紅線的公司數(shù)量分別為40家、19家和1家。
知情人士表示,針對高負(fù)債企業(yè),國資委要求中央企業(yè)要帶頭誠信履約,嚴(yán)控帶息負(fù)債比率增長,進(jìn)一步完善對困難企業(yè)債券發(fā)行比例管控機(jī)制,切實(shí)維護(hù)和鞏固資金鏈安全。經(jīng)營虧損、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)的企業(yè)要嚴(yán)格控制債券發(fā)行規(guī)模,對即將到期債券要提前做好資金接續(xù)安排。同時,不得實(shí)施非主業(yè)投資,不得實(shí)施推高資產(chǎn)負(fù)債率的境內(nèi)外投資,高負(fù)債特別監(jiān)管企業(yè)重大投資項(xiàng)目要履行專門審批程序。經(jīng)營虧損、經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)的高負(fù)債子企業(yè)不得對外提供擔(dān)保,不得開展投機(jī)性金融衍生品等高風(fēng)險業(yè)務(wù)。此外,要嚴(yán)格資金使用效率考核,嚴(yán)控低效業(yè)務(wù)資金支出規(guī)模,嚴(yán)控占用資金規(guī)模大、回收周期長且回報率水平低的PPP項(xiàng)目投資,嚴(yán)禁開展融資性貿(mào)易業(yè)務(wù),嚴(yán)禁違規(guī)對外拆借資金。對資產(chǎn)負(fù)債率高于警戒線以上的企業(yè),將資產(chǎn)負(fù)債率納入年度經(jīng)營業(yè)績考核范圍,并相應(yīng)增加考核權(quán)重。
作為國企“降杠桿”重要舉措,債轉(zhuǎn)股、加強(qiáng)股權(quán)融資正進(jìn)一步提速。
目前已有12家央企簽訂市場化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議,規(guī)模達(dá)3800億元;同時,36家央企正積極開展市場化債轉(zhuǎn)股。專家指出,在這個過程中,要合理確定市場化債轉(zhuǎn)股價格,積極探索創(chuàng)新市場化債轉(zhuǎn)股模式,有效降低企業(yè)債務(wù)杠桿水平和綜合融資成本,減輕企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)。同時,鼓勵國有資本運(yùn)營公司和國有資本投資公司,以及有條件的中央企業(yè)基金利用各種市場化方式,聯(lián)通實(shí)體產(chǎn)業(yè)和資本、金融市場,積極配合中央企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股工作。
同時,持續(xù)提升國企股權(quán)融資比重,也成為今年國企降杠桿重點(diǎn)舉措之一。國資委明確,要多渠道多方式開展股權(quán)融資,積極推動企業(yè)吸收各類股權(quán)類受托管理資金,以及保險資金、年金、基本養(yǎng)老保險基金等長期性資金,通過設(shè)立發(fā)展基金、發(fā)行優(yōu)先股、股權(quán)債權(quán)置換等方式開展股權(quán)融資,有效補(bǔ)充實(shí)體企業(yè)權(quán)益資本。積極開展以應(yīng)收賬款、租賃債權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利和基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)益為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化業(yè)務(wù),穩(wěn)妥有序推進(jìn)混合所有制改革,通過出讓股份、增資擴(kuò)股、合資合作等方式多渠道引入社會資本。
中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦認(rèn)為,破解國有企業(yè)高杠桿困境,已成為今年重中之重。債轉(zhuǎn)股、擴(kuò)大股權(quán)融資及混改都將助力國企降杠桿。未來,國企資產(chǎn)證券化將明顯提速?;旌纤兄聘母飳⑦m用于民航、電信、鐵路、軍工、重工等壟斷性行業(yè),債轉(zhuǎn)股將適用于鋼鐵和煤炭行業(yè)。央企降杠桿減負(fù)債指導(dǎo)意見及去產(chǎn)能、處僵治困等涉及國有企業(yè)、債務(wù)處置的具體操作辦法等有望加速落地,各央企也將加速制定具體方案部署實(shí)施。
近期,中船工業(yè)旗下上市公司中國船舶、中船防務(wù)相繼發(fā)布公告,擬分別引入戰(zhàn)略投資者對各自子公司以債權(quán)或現(xiàn)金的方式進(jìn)行增資,積極實(shí)施降杠桿。通過增資,實(shí)現(xiàn)將中國船舶的資產(chǎn)負(fù)債率由69.36%降為59.37%,中船防務(wù)資產(chǎn)負(fù)債率由72.65%降為62%。
“通過增資,4家子公司減少102億元負(fù)債,每年可節(jié)約財務(wù)費(fèi)用約4億元。”中國船舶相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,未來將進(jìn)一步提升集團(tuán)資產(chǎn)證券化率,力爭到“十三五”末資產(chǎn)證券化率上升至60%-70%。
此前,中國鋁業(yè)公告稱,擬引入8家投資機(jī)構(gòu),通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)和現(xiàn)金增資償債兩種方式,對4家全資子公司增資126億,實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股。2月26日,停牌5個月的中國鋁業(yè)復(fù)牌。
中國鋁業(yè)稱,本次“降杠桿”優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu),中國鋁業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率將從72%降至66%。
數(shù)據(jù)顯示,2017年,五大發(fā)電企業(yè)中,華能集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率近9年來首次降至80%以下,為78.74%;大唐集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率同比下降1.54個百分點(diǎn),為79.96%;華電集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率80.8%,同比降低0.73個百分點(diǎn),連續(xù)9年下降;國家能源集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率下降8.43個百分點(diǎn);國家電投集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率81.39%,較年初下降0.89個百分點(diǎn)。
去年下半年以來,中國誠通、新興際華等多數(shù)央企已制定降杠桿具體實(shí)施方案,多家央企明確提出了具體任務(wù)和目標(biāo)。
中船重工提出,2018年,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降1個百分點(diǎn)以上、降至58.8%以內(nèi);到“十三五”末,集團(tuán)資產(chǎn)證券化率擬提升至70%。華能集團(tuán)董事曹培璽兩會期間表示,將通過資本市場股權(quán)融資和債轉(zhuǎn)股等降低杠桿率,從而提升企業(yè)效益。招商局表示,將繼續(xù)推進(jìn)物流、航運(yùn)、土地資源開發(fā)等資源整合;對符合條件的公司實(shí)施債轉(zhuǎn)股工作;在海工、“一帶一路”項(xiàng)目中通過設(shè)立基金的方式進(jìn)一步降低企業(yè)杠桿率;同時,將設(shè)立高負(fù)債比例紅線,對于高負(fù)債企業(yè),嚴(yán)格控制投資項(xiàng)目,嚴(yán)控對外融資及擔(dān)保比例,嚴(yán)禁開展金融衍生品等高風(fēng)險業(yè)務(wù);嚴(yán)禁開展融資性貿(mào)易等高風(fēng)險業(yè)務(wù),嚴(yán)禁違規(guī)對外拆借資金。
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