新華社：熱議“獨(dú)角獸”透出資本市場改革關(guān)切

中國特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代，以步穩(wěn)蹄疾的節(jié)奏推進(jìn)資本市場改革是增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重要一環(huán)。“推動(dòng)債券、期貨市場發(fā)展”“放寬或取消銀行、證券、基金管理、期貨、金融資產(chǎn)管理公司等外資股比限制”……今年政府工作報(bào)告中的這些表述，顯現(xiàn)出我國進(jìn)一步深化多層次資本市場改革的信心與決心。而此次將“支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資”寫入報(bào)告，無疑為資本市場改革前行打開一扇希望之門，也令“獨(dú)角獸企業(yè)”成為頗受關(guān)注的兩會(huì)熱詞。

“當(dāng)前資本市場穩(wěn)健發(fā)展的機(jī)遇比任何時(shí)候都大。目前，國家經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型升級，質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革正在推進(jìn)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略也在穩(wěn)步推進(jìn)實(shí)施，這讓資本市場的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)絕佳的機(jī)遇期。”中國證監(jiān)會(huì)主席劉士余在今年全國兩會(huì)間隙對記者說。

資本市場機(jī)遇期 直面改革有新抓手

回顧我國資本市場一年間，一些懸而未決的難點(diǎn)、痛點(diǎn)成為監(jiān)管層直面改革、務(wù)實(shí)破題的切入點(diǎn)。從有效緩解“IPO堰塞湖”現(xiàn)象到依法依規(guī)全面從嚴(yán)監(jiān)管，從新三板分層和交易制度改革突破到A股納入明晟（MSCI）新興市場指數(shù)，監(jiān)管轉(zhuǎn)型步伐堅(jiān)實(shí)，改革舉措多管齊下，制度建設(shè)碩果累累。

而資本市場今后在關(guān)鍵領(lǐng)域的改革動(dòng)向、發(fā)展紅利，常常能在全國兩會(huì)中找到答案。如何更好服務(wù)“獨(dú)角獸企業(yè)”、提升投資者獲得感是今年市場聚焦的一大熱點(diǎn)。

首先來看看什么是“獨(dú)角獸”。公開資料顯示，“獨(dú)角獸企業(yè)”的概念在2013年由美國著名投資人阿里·李（Aileen Lee）第一個(gè)提出，意在將那些創(chuàng)業(yè)10年以內(nèi)，被私募或公開市場投資人或機(jī)構(gòu)估值超過10億美元且暫未上市的創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行歸類?？傮w看，“獨(dú)角獸企業(yè)”多集中在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域：電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、文化娛樂、汽車交通、硬件、醫(yī)療健康、大數(shù)據(jù)與云計(jì)算等領(lǐng)域聚集的“獨(dú)角獸”最多。

近年來，伴隨創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施，我國新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，一批擁有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)迅速成長壯大。不過，很多“獨(dú)角獸”因無法滿足制度要求，遠(yuǎn)赴海外上市。百度、阿里巴巴、騰訊和京東（BATJ）等就是其中代表。

面對是否會(huì)回歸A股的問題，全國人大代表、騰訊公司董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰回應(yīng)稱“條件成熟會(huì)考慮”；全國政協(xié)委員、京東集團(tuán)董事會(huì)主席劉強(qiáng)東表態(tài)“只要制度允許京東非常愿意回A股”；全國政協(xié)委員、百度董事長李彥宏把回國上市作為夢想：“我們一直希望百度能夠整體在國內(nèi)上市。百度時(shí)刻準(zhǔn)備著，任何形式我們都愿意接受。”

不過，留住與迎回“獨(dú)角獸”的制度條件仍有待成熟。以股權(quán)結(jié)構(gòu)問題為例，由于現(xiàn)行《公司法》第103條關(guān)于“一股一權(quán)”的相關(guān)規(guī)定，類似BATJ等公司的VIE（協(xié)議控制）股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，無法在A股市場掛牌交易。

“遺憾不能再發(fā)生” 鋪路搭橋表態(tài)積極

3月8日，象征著電子產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域“獨(dú)角獸”的富士康順利過會(huì)，以36天的過會(huì)速度創(chuàng)造了企業(yè)拿到A股通行證的最快紀(jì)錄。

這一支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資的標(biāo)志性事件，旋即打開了業(yè)界預(yù)期。兩會(huì)期間，監(jiān)管層積極的表態(tài)分外密集，稱將為“獨(dú)角獸”企業(yè)在A股市場上市鋪路搭橋。

3月9日，劉士余表示：“限于當(dāng)時(shí)的特定制度環(huán)境和市場容量，一些主體在中國的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)選擇到境外上市，這是好事，但國內(nèi)沒有享受到它們發(fā)展的成果和經(jīng)營的利潤，也是一個(gè)遺憾。進(jìn)入新時(shí)代，這個(gè)遺憾就不能再繼續(xù)了。”

他進(jìn)一步指出，特別是黨的十九大召開以后，中央和有關(guān)部委共同努力，大家已經(jīng)在服務(wù)新經(jīng)濟(jì)方面形成共識(shí)，“可能會(huì)以比企業(yè)期待得稍微慢一點(diǎn)，比你們期待得稍微快一點(diǎn)的速度，見到成效”。

3月12日，全國政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席姜洋形象詮釋了“修路”說：“將吸收其他市場的優(yōu)秀成果，為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)把路修好，讓路上的企業(yè)在‘開車過程中能走得穩(wěn)當(dāng)’。”

而關(guān)于路徑如何鋪就，上交所表示，目前在證監(jiān)會(huì)黨委的領(lǐng)導(dǎo)下，上交所正積極開展優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市的業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)研究和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則準(zhǔn)備工作。

全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍也表示，正抓緊推進(jìn)對新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”在境內(nèi)市場發(fā)行上市提供條件，做試點(diǎn)和準(zhǔn)備工作。

全國政協(xié)委員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵建議，在吸引創(chuàng)新型企業(yè)回歸A股上市時(shí)，需要改變監(jiān)管規(guī)則，支持“獨(dú)角獸”企業(yè)回歸A股，目前通過發(fā)行CDR更符合實(shí)際。全國政協(xié)委員、中國投資有限責(zé)任公司首席風(fēng)險(xiǎn)官趙海英也認(rèn)為，在我國引入CDR有諸多優(yōu)勢，對于高科技創(chuàng)新公司來說，不需要拆解VIE結(jié)構(gòu)，不違背目前法律，比較容易操作。

深化資本市場改革 提升國際競爭力

今年全國兩會(huì)期間，證券法修訂、完善退市制度、投資者權(quán)益保護(hù)、凈化市場生態(tài)、大力發(fā)展債券市場、擴(kuò)大雙向開放等資本市場改革的多個(gè)著力點(diǎn)也頗受關(guān)注，代表委員們紛紛建言獻(xiàn)策。

全國政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼認(rèn)為，資本市場健康發(fā)展最終還是要靠改革開放，根本出路在于改革開放。他表示，目前，從核準(zhǔn)制到注冊制改革之間必然有一定的過渡期，不能馬上推行實(shí)施注冊制。但這并不意味著現(xiàn)行的發(fā)行審核制度就不能加以改進(jìn)和創(chuàng)新。應(yīng)當(dāng)積極創(chuàng)造條件，建設(shè)符合我國國情的注冊發(fā)行制度。

全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金公司副總裁謝衛(wèi)指出，應(yīng)完善多層次資本市場：一方面，優(yōu)化差別化發(fā)行上市條件，實(shí)施創(chuàng)業(yè)板、新三板市場的分層制度，在分層制度建立之后，還要建立內(nèi)部轉(zhuǎn)層機(jī)制。另一方面，要明確創(chuàng)業(yè)板市場、新三板市場、區(qū)域股權(quán)交易市場和股權(quán)眾籌的各自定位，建立轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)板機(jī)制，促進(jìn)中小企業(yè)股權(quán)融資市場層次化、系統(tǒng)化。

而中國人民銀行行長周小川也指出，在資本市場和全球主要資本市場的連通方面，可能還有進(jìn)一步可以做的事情。

從監(jiān)管層近期表態(tài)看，循著十九大報(bào)告提出的“促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展”，今年多項(xiàng)改革措施已提上日程。服務(wù)國家戰(zhàn)略，順應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的要求，加大對具有核心競爭力的高新技術(shù)企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)的支持力度，勢將引領(lǐng)新一輪資本市場改革，從而切實(shí)增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

（新華社 記者：何凡 劉緒堯）