收購金額遠(yuǎn)低于90億美元 吉利以“股權(quán)領(lǐng)口”方式以小博大

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每經(jīng)記者 駱一帆 梁薇 每經(jīng)編輯 楊翼

日前，吉利集團(tuán)有限公司（以下簡稱吉利集團(tuán)）宣布拿下戴姆勒股份公司（Daimler AG）（以下簡稱戴姆勒）9.69%股份引起外界廣泛關(guān)注，吉利接下來還將會有怎樣的動作成為外界當(dāng)下最關(guān)注的話題。

2月24日，吉利集團(tuán)對外稱，“目前，吉利集團(tuán)或吉利控股集團(tuán)旗下任何一家企業(yè)都沒有進(jìn)一步增持戴姆勒股票的計(jì)劃”。

此次入股完成后，吉利集團(tuán)將成為戴姆勒最大的股東，并承諾長期持有其股權(quán)。吉利集團(tuán)董事長李書福本人則表示，將完全遵守戴姆勒的企業(yè)章程和治理架構(gòu)，尊重公司的文化和價(jià)值取向。

由于戴姆勒9.69%股份的價(jià)值約達(dá)90億美元，外界對此次入股的資金來源十分關(guān)注。據(jù)悉，李書福將在下周親赴德國與戴姆勒方面進(jìn)行談判。而一位吉利控股集團(tuán)內(nèi)部人士則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，吉利會選擇合適時(shí)間就資金的構(gòu)成情況正式對外公布。

盡管吉利尚未正式公布入股資金的構(gòu)成，但有知情人士向媒體透露，李書福此次投資借助了海外銀行的幫助。據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，在吉利收購戴姆勒股份的交易中，美國銀行(Bank of America)為吉利提供了顧問服務(wù)。有知情人士表示，這筆交易是通過“股權(quán)領(lǐng)口”(equity collar)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的。

所謂“股權(quán)領(lǐng)口”，可理解為一種金融模式，在該模式下，收購方將被收購公司的部分股份貸給一家銀行以換取資金。這種“股權(quán)領(lǐng)口”能讓收購方在紙面上依然是股東身份，盡管其不再直接持有相關(guān)股票。

中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長曹鶴告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此次吉利入股戴姆勒所需資金巨大，對于吉利來說有不小壓力。“股權(quán)領(lǐng)口”與人們熟知的“過橋貸款”形式有類似之處，通過該形式，吉利可將所收購的部分戴姆勒股權(quán)質(zhì)押給銀行，以換取足夠入股資金。

“很多實(shí)力雄厚的投行都愿意選擇這種模式，甚至在收購前就可能已跟吉利簽署了協(xié)議。”曹鶴表示，投行可能與吉利簽訂的是一系列協(xié)議，投行成為吉利的財(cái)務(wù)顧問，為吉利提供完整的金融方案，制定戰(zhàn)略內(nèi)容，如收購多少股票，以什么形式收購等。投行可以通過對吉利提供金融服務(wù)以及資金借貸進(jìn)行獲利，而吉利則通過投行獲得資金完成入股。

對此次入股的資金，吉利控股集團(tuán)常務(wù)副總裁CFO李東輝在接受央視財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，此次收購是吉利海外子公司，在境外通過債權(quán)、股權(quán)和金融產(chǎn)品等一系列的方式來進(jìn)行的資金安排；資金的來源是境外，所以不需要動用中國境內(nèi)的資金。

“目前還不能透露具體收購金額，但遠(yuǎn)低于90億美元。”李東輝強(qiáng)調(diào)，“盡管股票的價(jià)值約為90億美元，但是我們（吉利）需要動用的資金是很小的一部分。”

有媒體猜測，完成本次收購的價(jià)格或在22.5億美元左右，但并未得到吉利的官方證實(shí)。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，吉利通過上述方式入股戴姆勒將“收益匪淺”，拋開技術(shù)、品牌等方面的收益不談，憑借戴姆勒目前在資本市場的表現(xiàn)，吉利僅在財(cái)務(wù)方面的收益就十分可觀。

根據(jù)戴姆勒發(fā)布的2017年財(cái)報(bào)，戴姆勒去年?duì)I業(yè)收入1643億歐元，同比增長7%；息稅前利潤147億歐元，同比增長14%；凈利潤109億歐元，同比增長24%；每股分紅3.65歐元（約合28.4元人民幣），同比增長12%。

如按戴姆勒每股分紅3.65歐元計(jì)算，吉利持有9.69%股權(quán)，逾1.036億股的投票權(quán)計(jì)算，吉利未來在戴姆勒僅一年的分紅就超過4.5億美元（約合28億元人民幣）。而在過去一年，戴姆勒的股價(jià)上漲約20%，綜合計(jì)算投資戴姆勒股票的潛在回報(bào)率在25%左右。

值得注意的是，吉利此番的大動作也引起其另一個(gè)合作伙伴沃爾沃集團(tuán)（AB Volvo）的關(guān)注。有接近談判的知情人士向媒體透露，由于對反壟斷的擔(dān)憂，沃爾沃集團(tuán)一直反對吉利對戴姆勒的潛在收購。畢竟，戴姆勒是全球銷量最大的商業(yè)卡車制造商之一，2016年，戴姆勒商用車營收在其總營收中的占比超3成，而商用車也是沃爾沃集團(tuán)核心業(yè)務(wù)之一。不過，這名消息人士表示，“我們（吉利）不希望在戴姆勒擁有控股權(quán)，我們只是該公司的投資者之一”。

據(jù)了解，2017年12月27日，浙江吉利控股集團(tuán)完成了沃爾沃集團(tuán)8.2%股權(quán)收購，目前吉利擁有沃爾沃集團(tuán)15.6%的投票權(quán)，是其第一大持股股東。