央行：實行穩(wěn)健中性的貨幣政策 管住貨幣供給總閘門

今日（2月14日），中國人民銀行發(fā)布2017年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。報告稱，繼續(xù)實行穩(wěn)健中性的貨幣政策，中國結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，防范化解重大風(fēng)險的任務(wù)依然艱巨。

更多要點梳理如下：

【央行解釋M2增速放緩原因】

2017年M2增速放緩的原因主要有三個： 一是銀行股權(quán)及其他投資科目從之前的快速擴張轉(zhuǎn)為有所萎縮，是導(dǎo)致M2增速回落的最主要原因。銀行股權(quán)及其他投資主要包括銀行購買和持有的資管計劃、理財產(chǎn)品等。二是銀行債券投資規(guī)模下降。前兩年在地方政府債和企業(yè)債發(fā)行較多的大環(huán)境下，銀行大量購債。但2017年以來地方債和企業(yè)債發(fā)行較上年同期放緩，銀行購債相應(yīng)減少，由此下拉M2增速約0.4個百分點。 三是財政存款超預(yù)期增長。財政存款增長會導(dǎo)致M2相應(yīng)下降，因為當(dāng)企業(yè)或個人繳稅后，其存款會減少，而財政在拿到這筆資金后會上存央行，這意味著財政收入的增長會階段性導(dǎo)致商業(yè)銀行體系存款的減少，進而使M2下降。

【央行：M2的可測性、可控性及與實體經(jīng)濟的相關(guān)性都在下降】

2017年以來，中國人民銀行及金融監(jiān)管部門陸續(xù)出臺了一系列措施防范化解金融風(fēng)險。在保持貸款和社會融資對實體經(jīng)濟有力支持的同時，金融體系內(nèi)部杠桿率降低，銀行資金運用更趨規(guī)范，金融部門內(nèi)部資金循環(huán)和嵌套減少。在目前外需總體改善、內(nèi)需較為穩(wěn)定、經(jīng)濟供求更加平衡的大背景下，主要由金融體系控制內(nèi)部杠桿導(dǎo)致的M2增速適度下降對實體經(jīng)濟的影響不大。長期來看，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，低一些的貨幣增速仍能夠支持經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，這也有助于在宏觀上實現(xiàn)去杠桿。此外還應(yīng)看到，隨著金融市場和金融產(chǎn)品更趨復(fù)雜，M2的可測性、可控性及與實體經(jīng)濟的相關(guān)性都在下降，在完善貨幣數(shù)量統(tǒng)計的同時，可更多關(guān)注利率等價格型指標(biāo)，逐步推動從數(shù)量型調(diào)控為主向價格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型。

【央行：做好資管新規(guī)意見研究吸收工作 會同相關(guān)部門進行修改完善】

央行稱，做好《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》社會意見的研究吸收工作，會同相關(guān)部門進行修改完善，按程序報請國務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布。繼續(xù)推動出臺金融控股公司監(jiān)管規(guī)則，明確市場準(zhǔn)入、公司治理、資本充足、關(guān)聯(lián)交易等監(jiān)管要求，探索完善相應(yīng)的監(jiān)管機制。在控制總杠桿率的前提下，把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，深入推進市場化法治化債轉(zhuǎn)股。

【央行：支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能 為高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)雄安新區(qū)提供有力金融支持】

進一步改進信貸政策實施方式，支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能，妥善處置企業(yè)債務(wù)和銀行不良資產(chǎn)。持續(xù)提升京津冀協(xié)同發(fā)展金融服務(wù)水平，為高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)雄安新區(qū)提供有力金融支持。重點做好鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略金融服務(wù)，促進一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，穩(wěn)妥推進“兩權(quán)”抵押貸款試點工作，探索開展“訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨”試點。進一步發(fā)揮金融職能。加大對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、科技、文化、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域的支持力度。繼續(xù)加大對養(yǎng)老、健康、文化等新消費領(lǐng)域的金融支持力度。進一步推進資產(chǎn)證券化工作，統(tǒng)一資產(chǎn)證券化市場的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，推動證券化市場規(guī)范化發(fā)展。

【央行：近期國際股市大震蕩與寬松貨幣政策導(dǎo)致股市估值較高有關(guān)】

央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，近期國際股市大幅震蕩，一定程度上也與前期寬松貨幣政策導(dǎo)致股市估值較高有關(guān)，需要密切關(guān)注發(fā)達經(jīng)濟體資產(chǎn)價格變動對金融穩(wěn)定的影響及其潛在的溢出效應(yīng)。

【央行：綜合考慮金融監(jiān)管政策的宏觀效應(yīng)及對金融業(yè)態(tài)和市場運行格局的影響】

央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，把握好穩(wěn)增長、去杠桿、防風(fēng)險之間的平衡。一方面要掌控好流動性尺度，助力去杠桿和防范化解金融風(fēng)險；另一方面，綜合考慮金融監(jiān)管政策的宏觀效應(yīng)及對金融業(yè)態(tài)和市場運行格局的影響，加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，靈活運用多種貨幣政策工具組合，合理安排工具搭配和操作節(jié)奏，“削峰填谷”維護流動性合理穩(wěn)定；進一步完善宏觀審慎評估，將同業(yè)存單、綠色金融納入MPA考核。

【央行：適時推動前期出臺的逆周期調(diào)控政策回歸中性】

央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，在市場環(huán)境已轉(zhuǎn)向中性的情況下，有必要使前期為抑制外匯市場順周期波動而出臺的逆周期宏觀審慎管理措施也回歸中性，強化外匯市場價格發(fā)現(xiàn)功能，提高市場流動性，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，促進經(jīng)濟持續(xù)、協(xié)調(diào)、平穩(wěn)發(fā)展。

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