美股創(chuàng)6年最大跌幅，對A股影響幾何？

當?shù)貢r間2月5日，美國三大股指收跌，連續(xù)兩個交易日大跌。截至收盤，道指重挫1179.24點或4.62%，報24345.75點；納指收跌3.78%，報6967.53點，跌破7000點整數(shù)關(guān)口；標普500指數(shù)收跌4.1%，報2648.94點，跌破2700點整數(shù)關(guān)口。 美國金融股普遍大跌。高盛收跌4.2%，摩根大通收跌4.8%，美國運通收跌4.83%，花旗集團收跌4.87%，摩根士丹利收跌5.28%，美國銀行收跌5.29%，富國銀行收跌9.22%；伯克希爾哈撒韋A類股收跌5.96%。 美國科技股普遍大跌。蘋果收跌2.5%，亞馬遜收跌2.79%，特斯拉收跌3.05%，微軟收跌4.12%，F(xiàn)ACEBOOK收跌4.74%，奈飛收跌4.92%，谷歌A類股收跌5.08%。 美國能源股普遍大跌。EOG能源收跌2.9%，康菲石油收跌3.08%，斯倫貝謝收跌3.18%，雪佛龍收跌5.03%，?？松梨谑盏?.69%。 中國概念股多數(shù)收跌。阿里巴巴收跌3.62%，京東收跌3.11%，百度收跌3.37%；愛點擊收跌9.86%，第九城市收跌9.33%，中網(wǎng)在線收跌8.13%，信而富收跌6.59%，搜狗收跌6.57%，新浪收跌4.26%，微博收跌3.24%，和信貸大漲13.59%。 三大原因?qū)е旅拦筛呶换卣{(diào) 有分析稱，積累了相當多的漲幅且從技術(shù)面上明顯超買，這使得美股市場更容易受到負面消息的擾動，一些風(fēng)吹草動就可能被明顯放大。美股市場的連續(xù)回調(diào)及周五歷史級別的暴跌，主要來自三方面的壓力： 1、債券收益率連續(xù)走高，直接推動美股暴跌 事實上，本周以來，債市一直都在指引股市的走向。國債收益率已大幅回升，從而給投資者帶來了一個賣出股票的理由。 一個月前，美國新老債王不約而同的對10年美債2.6%非常關(guān)注。一個認為是牛熊分界點，一個是認為利空美股的關(guān)鍵點。一個月后，美國10年期國債收益率達到了2.84%，創(chuàng)下四年來新高。果然，道指在周五狂瀉666點，創(chuàng)2016年6月來最大單日點數(shù)跌幅。 按照目前聯(lián)儲的展望，隨著稅改和可能出現(xiàn)的大基建刺激，結(jié)合全球經(jīng)濟進一步走強和美國通脹的復(fù)蘇，多次加息可能性正逐漸提高，美國利率可能加速上行。這也直接推動了10年期美債收益率的進一步上升。 華泰宏觀首席李超表示，美國金融市場的潛在風(fēng)險美股持續(xù)多年牛市，已經(jīng)表現(xiàn)出捆綁宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、金融穩(wěn)定的特征，這是典型的逼空行情，沒有調(diào)整過的市場蘊藏較大風(fēng)險，只是沒有觸發(fā)因素；而當前美債的長短端利率比較平，可能成為美股調(diào)整風(fēng)險的觸發(fā)因素。 在周五美股的大跌中，這也表現(xiàn)非常明顯，當日美10年期債券收益率最高觸及2.85%，收盤2.84%，相比上周收盤的2.66%，單周漲幅達到6.77%。而美債收益率上漲的背后，是市場對美聯(lián)儲加息升溫的預(yù)期。 2、美股各大股指估值已處歷史高位 自2009年以來，美股市場已經(jīng)走了長達9年的牛市行情。道指已從當年的6000多點，飆升至如今的26000點附近，漲幅超過了300%。 數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過9年的牛市行情，美股各大指數(shù)估值都已漲至歷史高位，這背后的原因有著美國貨幣政策太寬松、利率太低、加杠桿等多方面原因。更高的估值是擔心市場回落的理由之一。 這是道指近7年的估值變化： 據(jù)彭博社報道，以下這張表格反映了標普500指數(shù)略高于估值指示器——基于名義國內(nèi)生產(chǎn)總值和企業(yè)債券收益率的所謂的美聯(lián)儲模型的另一個版本。上一次標普500指數(shù)略高于該估值指示器發(fā)生于2015年年底，就在2016年年初股市暴跌前。然而，此次與名義標普500指數(shù)相關(guān)的估值更高，達到了自2008年年初以來從未出現(xiàn)過的水平。 標普500指數(shù)與估值對比圖 3、美聯(lián)儲加息超預(yù)期，通脹預(yù)期全面升溫 在美債收益率飆升的背后，是美國稅改下的三個主要數(shù)據(jù)： 一是1月份薪資增長創(chuàng)下近9年來最大增幅，即平均每小時工資環(huán)比增加0.3%，同比增加2.9%；二是1月美國新增非農(nóng)就業(yè)人口20萬，超過預(yù)期的18萬，大幅高于前值（14.8萬）；三是美國1月失業(yè)率維持4.1%不變，仍為2000年以來最低。 美國1月數(shù)據(jù)大超預(yù)期，讓加息預(yù)期驟然升溫，若18年經(jīng)濟增長和通脹復(fù)蘇均強勁，美聯(lián)儲加息可能性將越來越大，市場目前普遍預(yù)期今年美聯(lián)儲將加息3-4次。 隨著通脹的升溫，在最新的美聯(lián)儲議息會議上，明顯釋放了更加硬派的信號，對于經(jīng)濟增長，尤其是通脹復(fù)蘇的表達較此前明顯更加樂觀。 不僅僅是美國通脹預(yù)期升溫，在歐洲和日本等國家通脹預(yù)期都在升溫當中。 歷史上道指大跌后A股下跌概率有幾成 美股的暴跌是否會牽連到A股市場，A股市場的恐慌情緒是否再度加重，成為A股投資者最關(guān)心的話題。 東吳證券王楊在研報中提到，相較于以往的技術(shù)調(diào)整，美股的下跌或是一個拐點，這個拐點并非指美股后續(xù)必然接連下跌，而是指接下來美股的風(fēng)險收益比將惡化，美股風(fēng)險逐步顯性化。從歷史表現(xiàn)來看，道指單日跌幅超過2%，次日滬指下跌概率為64%，后三日滬指下跌概率降至33.3%。 在A股逐漸國際化的背景下，近年來A股與美股的相關(guān)性增強。值得注意的是，如果將時間縮短至2016年以來，道指跌幅超過2%的次數(shù)共有5次，次日滬指下跌次數(shù)僅1次，3次漲幅均超過1%。 東吳證券王楊表示，雖然美股的風(fēng)險開始顯露，但是短期A股大概率受益于“春節(jié)效應(yīng)”。歷史規(guī)律上看，2010年以來，春節(jié)前7個交易日和前5個交易日，A股均會收獲正漲幅。 天風(fēng)宏觀宋雪濤表示，美股毫無疑問是現(xiàn)今最昂貴的資產(chǎn)之一，美聯(lián)儲加息將收緊流動性，然而特朗普稅改短期內(nèi)可能會增加美股盈利能力的上行風(fēng)險。美股仍在牛市末尾，進一步向業(yè)績確定、成長性強的核心資產(chǎn)聚集，短期內(nèi)貿(mào)然做空美股的風(fēng)險收益比并不好。 中泰證券分析師付鐍方指出，道指跌更像是牛市的獲利回調(diào)，因為牛市獲利盤足夠大的情況下，大漲大跌比較常見。2006年至今美股跌幅超過2%有113次，對應(yīng)下一交易日A股跌的次數(shù)73次，平均漲跌幅-1.3%，A股具有明顯的跟隨效應(yīng)，但是具體表現(xiàn)來看，低開高走的情況居多，更多的是情緒面影響，另外一個就是國內(nèi)加息預(yù)期抬升。 平安證券分析師魏偉也認為，從目前判斷，美股走勢直接影響A股的可能性還不太大，中國無風(fēng)險利率水平顯著高于美國，市場開放進程加快以及強勢的人民幣匯率可能會在一定程度上對沖美股調(diào)整風(fēng)險對A股的沖擊。 當然，魏偉也指出，全球風(fēng)險資產(chǎn)的承壓會在一定程度上影響到風(fēng)險偏好的回升“或者使得A股投資者風(fēng)險偏好回升更加緩慢”，對于A股市場當前風(fēng)格趨向于短期一步強化（集中于藍籌和績優(yōu)股），對于受到監(jiān)管政策影響的板塊更可能進一步向下調(diào)整，如股權(quán)質(zhì)押新政就是最新的影響政策。 山西證券認為，對A股市場而言，我國的宏觀經(jīng)濟、流動性環(huán)境、公司基本面、市場資金面、估值等幾個重要因素并未動搖，因此，面對外圍市場調(diào)整時，建議投資者無需過度恐慌，在市場動蕩不安、泥沙俱下之時更應(yīng)從容應(yīng)對，恪守投資原則，堅持從公司業(yè)績基本面出發(fā)，關(guān)注估值的安全邊際，規(guī)避業(yè)績不佳和質(zhì)押率較高的標的，同時挖掘被市場非理性錯殺的個股，回調(diào)即是上車機會，在危機中抓住布局良機。 后市策略 對于后市，付鐍方認為，對國內(nèi)市場，開年以來，A股市場快速上漲，可能與新的增量資金入場或即將入場的預(yù)期有關(guān)。目前來看，短期資金流入明顯放緩，同時，監(jiān)管層面去杠桿和年報業(yè)績踩雷紛紛爆出，市場風(fēng)險偏好回落?？紤]到春節(jié)因素，2月只有15個交易日，短期市場情緒估計仍偏謹慎，整體震蕩修復(fù)為主。 在后市投資機會上，長城證券分析師包婷認為，從低估值蔓延角度看，看好大金融在春季行情中的核心地位，此外短期周期股的表現(xiàn)值得重點關(guān)注。一方面，盈利韌性超預(yù)期角度，建議關(guān)注中上游周期行業(yè)估值修復(fù)機會，其中重點關(guān)注鋼鐵行業(yè)；另一方面，估值優(yōu)勢顯著、業(yè)績預(yù)期邊際改善角度，建議關(guān)注電力、航運等行業(yè)。再通脹預(yù)期角度看，關(guān)注估值相對較低、行業(yè)價格并未明顯上漲而收入價格彈性較大的農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、航空運輸?shù)刃袠I(yè)。 （本文來自金融界網(wǎng)站綜合） 免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。 【相關(guān)閱讀】 1987年鬼魅浮現(xiàn)：道指暴跌超1175點與標普一同創(chuàng)逾六年最大跌幅美元指數(shù)大漲(http://m.ship-bio.com/articles/2018-02-06/1190624.html) “黑色星期一”致恐慌情緒蔓延！亞太股市早盤重挫日經(jīng)跌超4%(http://m.ship-bio.com/articles/2018-02-06/1190647.html)