長城財富張里： 保險資管業(yè)由“狩獵”向“農(nóng)耕”過渡 中小公司需專注精準(zhǔn)投資

每經(jīng)編輯 袁園    

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每經(jīng)記者 袁園 每經(jīng)實習(xí)編輯 陳適

隨著保險業(yè)投資能力增強(qiáng)，保險資管公司在資本市場上的影響力正逐步擴(kuò)大。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國保險資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報告（2017）》顯示，截至2016年末，我國已有綜合性保險資產(chǎn)管理公司23家，資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)已達(dá)426.29億元。

對于在業(yè)內(nèi)仍占多數(shù)的中小型保險資管公司來說，該如何在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮自身優(yōu)勢呢？對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了長城財富資產(chǎn)管理公司（以下簡稱長城財富）金融市場事業(yè)部總經(jīng)理張里。他表示，在市場競爭日趨激烈以及監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，中小保險資管機(jī)構(gòu)更需精耕細(xì)作，建設(shè)主動資產(chǎn)管理能力。

從“靠天吃飯”到培育深耕資產(chǎn)

隨著《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡稱意見稿）的出臺，“大資管”成為當(dāng)下熱詞。金融領(lǐng)域的大資管未來發(fā)展路徑已然清晰，保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)自然也不會置身事外。

有業(yè)內(nèi)人士表示，意見稿讓保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)獲得了與其他金融機(jī)構(gòu)在同一起點(diǎn)上公平競爭的機(jī)會，改善了保險資管機(jī)構(gòu)的市場地位；但對于沒有自主投資能力的保險公司而言，或意味著投資渠道、產(chǎn)品和收益將受到更多限制。

“保險資管機(jī)構(gòu)正從‘狩獵時代’過渡到‘農(nóng)耕時代’，當(dāng)前監(jiān)管部門密集頒布的監(jiān)管制度，促使保險資管機(jī)構(gòu)加速完成轉(zhuǎn)型。”張里表示，新規(guī)鍛煉了從業(yè)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理能力和投資能力，在這樣一個大時代下，保險資管公司需要提高主動管理能力，提高自身“培育”資產(chǎn)、“耕耘”資產(chǎn)和維護(hù)資產(chǎn)的能力。

張里進(jìn)一步表示，在之前的投資中，行業(yè)的投資可能更多是去競標(biāo)、“拼價格”，受宏觀環(huán)境和公司偏好影響極大，也就是俗稱的“靠天吃飯”，這也是非標(biāo)的性質(zhì)所決定的。但隨著資管新規(guī)的出臺和行業(yè)發(fā)展到一定階段之后，資管機(jī)構(gòu)逐漸增加，但好的資產(chǎn)并沒有明顯增多，因此競爭的同質(zhì)化程度越來越高。這就要求保險資管機(jī)構(gòu)必須放棄原來“靠天吃飯”、“打一槍換一個地方”的粗放發(fā)展模式，善于發(fā)掘具有潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)行精耕細(xì)作，依靠底層資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流、產(chǎn)生收益，在不增加地方政府負(fù)債的基礎(chǔ)上進(jìn)行股權(quán)和債權(quán)的投資，支持各地實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

張里舉例說，“以三農(nóng)企業(yè)為例，三農(nóng)企業(yè)的數(shù)據(jù)相較于房地產(chǎn)行業(yè)來說是差一些，但它的運(yùn)營情況比較穩(wěn)定。因為保險公司的資金久期是比較長的，對收益其實要求沒有那么高，對于保險資金的配置來說，會更有契合度。”而如何找到險資跟三農(nóng)企業(yè)的契合點(diǎn)，就需要險資機(jī)構(gòu)去了解政策、公司運(yùn)作、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、上下游產(chǎn)業(yè)鏈等多個相關(guān)因素。

張里稱，如今保險資管公司提供的產(chǎn)品正在進(jìn)行“供給側(cè)改革”，不能一味埋頭提供“自以為好”的產(chǎn)品，而要在產(chǎn)品和交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計中，充分綜合融資方和資金方雙方的需求。因此，對保險資管機(jī)構(gòu)選取資產(chǎn)、風(fēng)險把控的要求會越來越高。

精準(zhǔn)投資是中小公司突圍良策

從當(dāng)下保險資管從業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)量和規(guī)模來看，除人保資管等幾家大型保險資管公司外，更多的從業(yè)機(jī)構(gòu)是中小型保險資管公司，他們在市場上的地位和管理的資金數(shù)量都是無法跟大型機(jī)構(gòu)匹敵的。但是中小型資管公司也有其優(yōu)勢，需要發(fā)揮自身優(yōu)勢，實現(xiàn)自身定位。

“相較于大型保險公司，中小型資管公司在知名度和體量上肯定不具優(yōu)勢，但這不代表中小型資管公司就沒有機(jī)會。”張里表示，中小型資管公司需要在提高自身能力和專業(yè)度上下功夫。“以長城財富為例，我們在談項目的時候確實會遇到更多的困難，但作為金融企業(yè)，最終靠的還是人力，尤其是對中小資管公司來說，人員的配置尤為重要，要有專業(yè)性，了解企業(yè)要求，然后根據(jù)所學(xué)知識，包括對監(jiān)管規(guī)定的各種監(jiān)管制度的理解，設(shè)計出一種交易結(jié)構(gòu)來符合企業(yè)的要求。”

張里以長城財富為例，認(rèn)為必須要走“精準(zhǔn)投資”路線。在投資領(lǐng)域上，主要關(guān)注兩類企業(yè)：面臨轉(zhuǎn)型或出現(xiàn)階段性困難的企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)新技術(shù)領(lǐng)域的企業(yè)。這兩類屬于真正需要資金，能為經(jīng)濟(jì)帶來發(fā)展的企業(yè)。在投資方向上，主要關(guān)注三農(nóng)、棚改、清潔能源、高端智能終端等方向的債權(quán)計劃機(jī)會。比如長城財富投向河南省鄭東新區(qū)棚戶區(qū)改造項目的債權(quán)計劃，投向內(nèi)蒙古，通過特高壓直輸華北電網(wǎng)的新型電廠債權(quán)計劃等。

作為服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的主力之一，保險資管2017年在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、“一帶一路”倡議方面的投資發(fā)揮的很大優(yōu)勢。與此同時，保險資金的也實現(xiàn)了很好的收益。數(shù)據(jù)顯示，去年保險資金實現(xiàn)投資收益8352.13億元，投資收益率為5.77%，預(yù)計利潤總額2567.19億元。

那么在2018年里，保險資金的投資機(jī)會是什么呢？張里認(rèn)為，2018年響應(yīng)“一帶一路”倡議、“雄安新區(qū)”規(guī)劃，相關(guān)配套的基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域還是有很多機(jī)會的。