賣“永久”自行車的中路股份將做面膜 56億買實(shí)控人投資企業(yè)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 謝宏辰 翟敏    

每經(jīng)記者 謝宏辰 翟敏 每經(jīng)編輯 宋思艱

中路股份（600818，SH）將選擇一條更加“中間”的道路：一條路賣“永久”自行車，一條路賣面膜。

今日（1月18日）晚間，中路股份發(fā)布的資產(chǎn)并購方案顯示，公司將作價(jià)56億元，購買實(shí)控人陳榮持股25%的面膜企業(yè)——上海悅目。

那么，這條雙主業(yè)之路，能否讓上市公司的業(yè)績更加“悅目”？

溢價(jià)近15倍

根據(jù)交易方案，中路股份擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買黃曉東、張目、陳榮和上海攜勵(lì)合計(jì)持有的上海悅目100%股權(quán)，交易金額暫定為56億元，其中，以現(xiàn)金方式支付交易對價(jià)10億元，以發(fā)行股份的方式支付交易對價(jià)46億元，同時(shí)募集配套資金不超過14億元。

評估報(bào)告顯示，上海悅目于預(yù)估基準(zhǔn)日2017年10月31日賬面凈資產(chǎn)為3.56億元，采用收益法預(yù)估結(jié)果為54.6億元，較其凈資產(chǎn)賬面值（合并口徑）增值52.8億元，增值率1482.09%。

公告顯示，上海悅目主要從事護(hù)膚品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，旗下?lián)碛?ldquo;膜法世家”、“沁香百萃”、“愛唯施”等多個(gè)知名品牌，產(chǎn)品以面膜為主，還包括水乳霜膏類護(hù)膚品和彩妝產(chǎn)品。上海悅目主要通過互聯(lián)網(wǎng)銷售產(chǎn)品，同時(shí)，積極布局線下渠道。

2015、2016年和2017年1~10月，上海悅目的營業(yè)收入分別為2.6億元、5.7億元和7億元，同期實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2350萬元、7121萬元、2.2億元。

目前，上海悅目的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，黃曉東和張目的出資比例均為32.5%，陳榮出資比例為25%，上海攜勵(lì)出資比例為10%，上海攜勵(lì)由黃曉東和張目（各持50%股權(quán)）所有。

根據(jù)并購預(yù)案，中路股份計(jì)劃以20.26元/股的價(jià)格，總計(jì)發(fā)行約2.27億股收購上海悅目，擬向黃曉東和張目擬分別支付5億元現(xiàn)金，剩余對價(jià)以股份支付（約6515萬股）；另外，中路股份擬向陳榮、上海攜勵(lì)分別發(fā)行6910萬股，2764萬股。

本次交易中，交易對方黃曉東、張目、陳榮及上海攜勵(lì)承諾，上海悅目在2018~2020年實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于4億元、4.88億元和5.95億元。

轉(zhuǎn)型雙主業(yè)發(fā)展

中路股份主營業(yè)務(wù)為自行車以及保齡球設(shè)備等康體產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，旗下有知名自行車品牌“永久”。目前主要以自行車、電動(dòng)自行車、童車、電動(dòng)輪椅車為核心的兩輪車產(chǎn)品群，和以保齡設(shè)備、棋牌桌、塑膠跑道為核心的康體產(chǎn)品群。本次交易完成后，中路股份將切入護(hù)膚品領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)將由傳統(tǒng)的自行車和康體產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)變成為“護(hù)膚品銷售業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，自行車和康體產(chǎn)品生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)為支撐”的雙主業(yè)發(fā)展模式。

資深投資人士分析認(rèn)為，一般而言，由于行業(yè)整體變化或者政策等多種原因，在上市公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)長時(shí)間無起色的情況下，通過收購資產(chǎn)謀求轉(zhuǎn)型是快捷之路。但如果目標(biāo)行業(yè)在產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭格局等方面存在較大差異，且為公司新進(jìn)入領(lǐng)域，將對上市公司的資源整合、管理能力提出較大考驗(yàn)。一旦不能有效把控，不僅不能為公司帶來預(yù)期的收益，反而會(huì)背道而馳。

中路股份亦坦承，本次交易完成后，上海悅目將成為公司全資子公司，中路股份將與標(biāo)的公司在公司治理、員工、財(cái)務(wù)、資源管理、業(yè)務(wù)拓展以及企業(yè)文化等方面進(jìn)行融合。鑒于中路股份與上海悅目的業(yè)務(wù)模式不同，兩者之間能否順利實(shí)現(xiàn)整合具有不確定性。若整合過程不順利，也將會(huì)影響中路股份的經(jīng)營與發(fā)展。