央企密集沖刺公司制改制 國(guó)企并購(gòu)重組或掀新浪潮

近日，中國(guó)兵器裝備集團(tuán)、中國(guó)航空集團(tuán)、中國(guó)東方航空集團(tuán)、中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)、中國(guó)西電集團(tuán)、保利集團(tuán)等相繼宣布已在2017年12月份完成了公司制改制，上述企業(yè)所有制形式全部由全民所有制變更為國(guó)有獨(dú)資。

隨著央企公司制改制進(jìn)入最終沖刺階段，國(guó)有企業(yè)改革預(yù)計(jì)將取得實(shí)質(zhì)性突破。業(yè)內(nèi)人士分析，公司制改制是推動(dòng)央企市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的重要一步，一方面將為未來(lái)混合所有制改革奠定基礎(chǔ)；也有利于央企、國(guó)企進(jìn)行資產(chǎn)重組或資本運(yùn)作。此外，規(guī)范化的市場(chǎng)運(yùn)作，也有利于大型央企拓展海外市場(chǎng)，推進(jìn)“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的發(fā)展。

央企密集改制

公司制改制是貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署的要求。近年來(lái)，經(jīng)過(guò)多年改革，全國(guó)國(guó)有企業(yè)公司制改制面已達(dá)到90%以上，但是截至2016年底，仍有部分國(guó)有企業(yè)特別是部分中央企業(yè)集團(tuán)層面尚未完成公司制改制：國(guó)資委監(jiān)管的101戶中央企業(yè)中，有69戶集團(tuán)公司為全民所有制企業(yè)；近5萬(wàn)戶中央企業(yè)子企業(yè)中，有約3200戶為全民所有制企業(yè)。

2017年6月26日，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第三十六次會(huì)議審議通過(guò)《中央企業(yè)公司制改制工作實(shí)施方案》，而根據(jù)國(guó)資委的安排，69家集團(tuán)公司及2600多戶下屬企業(yè)年內(nèi)將完成改制工作，涉及資產(chǎn)8萬(wàn)億元。

此后，國(guó)家電網(wǎng)公司印發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)公司制改制的通知》，要求各級(jí)單位年底前全部改制為公司，拉開了改制的大幕。此后，中船集團(tuán)、國(guó)家電投、中國(guó)鐵路總公司、中國(guó)石化集團(tuán)等眾多央企的改制方案紛紛出爐。

2018年初，多家央企密集宣布完成了公司制改制。1月2日，中國(guó)兵器裝備集團(tuán)有限公司發(fā)布消息稱完成了公司制改制，繼中國(guó)一汽和東風(fēng)汽車之后，汽車領(lǐng)域三大央企全部完成公司制改制。1月2日，中國(guó)航空集團(tuán)公司、中國(guó)東方航空集團(tuán)公司相繼發(fā)布公告稱，如期完成公司制改制，加上去年11月23日完成改制的中國(guó)南方航空集團(tuán)有限公司，三大航均已正式由全民所有制企業(yè)改制為國(guó)有獨(dú)資公司。

1月3日，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司官方消息稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)同意，集團(tuán)完成了公司制改制。這也是十二大軍工集團(tuán)中最后一波公布完成改制的集團(tuán)，標(biāo)志著十二大軍工集團(tuán)全部成為公司制體制。

廣東省體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)彭澎對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，公司制代表的是治理的規(guī)范化和市場(chǎng)化，央企公司制改革后也就成為市場(chǎng)的主體，公司制將會(huì)很大程度上改變傳統(tǒng)的行政色彩；為引入民營(yíng)企業(yè)參與混改奠定基礎(chǔ)；也會(huì)促進(jìn)改制后的央企和國(guó)企進(jìn)行資產(chǎn)重組或資本運(yùn)作。此外，規(guī)范化的市場(chǎng)運(yùn)作，也有利于大型央企拓展海外市場(chǎng)，推進(jìn)“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的發(fā)展。

混改有望提速

除了中央企業(yè)密集推動(dòng)公司制改制，在國(guó)資改革領(lǐng)域，國(guó)企混合所有制改革也在加速推進(jìn)。

1月2日，中國(guó)鐵路總公司工作會(huì)議在北京召開。會(huì)議上提出，中國(guó)鐵路總公司將積極推進(jìn)混合所有制改革。具體包括，研究各專業(yè)優(yōu)勢(shì)公司和科技型企業(yè)實(shí)施混改方案，引入社會(huì)優(yōu)質(zhì)資源，構(gòu)建市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制，促進(jìn)鐵路資本與社會(huì)資本融合發(fā)展，以及加強(qiáng)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、引入外部投資者等事項(xiàng)的分析論證，依法推動(dòng)合資合作。

第三批混合所有制改革試點(diǎn)名單確定后，部分地方國(guó)企也在積極推進(jìn)改制和混改工作。煤炭大省山西的國(guó)企混改進(jìn)程備受資本市場(chǎng)關(guān)注，截至12月27日，山西省屬國(guó)有企業(yè)公司制改制已經(jīng)全部完成。

山西國(guó)企改革“排頭兵”汾酒集團(tuán)混改也有了重要進(jìn)展。年初，廣受業(yè)內(nèi)關(guān)注的《汾酒集團(tuán)體制機(jī)制改革整體推進(jìn)方案》及其子方案，其中1個(gè)整體方案已經(jīng)出臺(tái)，35個(gè)配套子方案也已經(jīng)完成了28個(gè)?！斗诰萍瘓F(tuán)混合所有制改革框架方案》已獲得正式批復(fù)，標(biāo)志著“汾酒改革的頂層設(shè)計(jì)已初步到位”。

天津國(guó)企混改速度也在加快。1月3日據(jù)工人日?qǐng)?bào)報(bào)道，從天津國(guó)資委獲悉到2018年一季度，天津計(jì)劃將有10家國(guó)企完成混合所有制改革全部流程，到年底完成22家國(guó)企混改目標(biāo)。自2017年1月天津召開深化國(guó)企改革工作專題會(huì)議后，5月啟動(dòng)了清產(chǎn)核資工作，目前已有旅游集團(tuán)即將掛牌上市，海泰集團(tuán)、北方信托、天津信托的混改方案也在進(jìn)行中。

國(guó)企重組再邁新臺(tái)階

2017年被稱為國(guó)企改革的“施工年”，以中國(guó)聯(lián)通為代表的國(guó)企混合所有制改革做出了重要突破。與此同時(shí)，今年國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)交出了一份亮麗的成績(jī)單，央企利潤(rùn)增速創(chuàng)近5年同期最好水平。

據(jù)財(cái)政部日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額達(dá)23858.6億元，同比增長(zhǎng)24.6%，國(guó)有企業(yè)收入和利潤(rùn)持續(xù)較快增長(zhǎng)，其中利潤(rùn)增幅高于收入9.2個(gè)百分點(diǎn)。1~10月，有色、鋼鐵、煤炭、石油石化等行業(yè)利潤(rùn)同比增幅較大。

根據(jù)國(guó)資委12月15日在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)透露的信息，今年前11個(gè)月我國(guó)中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)幅度為14.3%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額超過(guò)1.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到17.2%，這一數(shù)字是近5年的同期最好水平。李克強(qiáng)總理用“打了一個(gè)翻身仗”來(lái)肯定國(guó)企改革發(fā)展所取得的成效。

國(guó)企改革提速也牽動(dòng)著A股市場(chǎng)的神經(jīng)。近年來(lái)，國(guó)企改革概念已成為市場(chǎng)上連續(xù)性的熱點(diǎn)題材。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月4日，2017年以來(lái)A股市場(chǎng)重大重組事項(xiàng)涉及439家上市公司(含失敗)，其中國(guó)有上市公司的約105家，隨著國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)入深水區(qū)，國(guó)有資產(chǎn)的并購(gòu)重組力度也在進(jìn)一步加大，隨著國(guó)企改革進(jìn)一步落地，2018年將有望迎來(lái)大規(guī)模的并購(gòu)重組。

記者觀察：央企改制釋放強(qiáng)烈改革信號(hào)

央企公司制改制集中在年底沖刺，釋放了強(qiáng)烈的國(guó)企改革加速信號(hào)。從發(fā)生到發(fā)展的脈絡(luò)可見，中央企業(yè)改制并非簡(jiǎn)單的“翻牌”。

在中央的規(guī)劃下，公司制改革實(shí)施有利于后續(xù)建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，實(shí)現(xiàn)政企分開、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離。為企業(yè)進(jìn)一步股權(quán)多元化改革、混合所有制改革奠定基礎(chǔ)，改制后還可能有助于實(shí)現(xiàn)央企的整體上市。

簡(jiǎn)單回顧國(guó)企改革歷史。我國(guó)從1994年啟動(dòng)國(guó)有企業(yè)公司制改革，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，1998年為適應(yīng)建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制要求國(guó)務(wù)院進(jìn)行機(jī)構(gòu)改革，撤銷行業(yè)主管部門，組建了一些集團(tuán)公司。但集團(tuán)公司名義上是企業(yè)，實(shí)際上是代表政府管理國(guó)有企業(yè)的代理人是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的產(chǎn)物。不是獨(dú)立的市場(chǎng)主體，容易導(dǎo)致效率低下、缺乏約束與激勵(lì)機(jī)制、經(jīng)營(yíng)困難等弊端。

本次央企公司制改制，最主要變化既是央企由全面所有制企業(yè)變更為國(guó)有獨(dú)資公司。兩者有何區(qū)別？全民所有制企業(yè)不存在股東，由上級(jí)主管機(jī)構(gòu)主管，改制為國(guó)有獨(dú)資公司后，建立健全的現(xiàn)代企業(yè)制度落地，企業(yè)管理人員由政府任命改為由股東委派董事，董事會(huì)選擇聘任經(jīng)理層。明確了出資人、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和黨組織之間的權(quán)責(zé)邊界，這樣就有利于推動(dòng)國(guó)有企業(yè)政企分開、完善公司法人治理結(jié)構(gòu)等等。

2017年5月10日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《國(guó)務(wù)院國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》，國(guó)資監(jiān)管由“管企業(yè)”轉(zhuǎn)向“管資本”，公司制改革也迫在眉睫，惟有進(jìn)行公司制改革，才能為混改等國(guó)改政策措施提供先決條件。

央企集團(tuán)平臺(tái)是天然的國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，參考寶鋼、中國(guó)建材集團(tuán)等改制案例，改制后平臺(tái)整合顯著提速、上市平臺(tái)戰(zhàn)略定位更加清晰、上市資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率顯著提升、改革配套措施相繼推出，同時(shí)也受到資本市場(chǎng)青睞。

隨著央企公司制改制進(jìn)入最終沖刺階段，國(guó)有企業(yè)改革預(yù)計(jì)將取得實(shí)質(zhì)性突破。公司制改制是混改的前提條件，集中推進(jìn)央企公司制改制，也為后期混改奠定基礎(chǔ)；混改仍是國(guó)企改革的重要主線。混改是產(chǎn)權(quán)層面的改革，是國(guó)企改革最核心、最敏感的改革內(nèi)容。

根據(jù)國(guó)資委數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月2日已經(jīng)開展混改的央企戶數(shù)占比達(dá)到68.9%，10戶開展員工持股試點(diǎn)的央企子企業(yè)也已經(jīng)完成員工出資入股和工商登記，此外，有21個(gè)省(市)總共126戶企業(yè)開展了員工持股試點(diǎn)。

隨著第三批次31家混改試點(diǎn)名單的確定，目前混改試點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)達(dá)到50家，規(guī)模和突破勢(shì)頭已經(jīng)形成。并且除了第三批混改將21家地方國(guó)企納入試點(diǎn)名單外，天津、山西、上海、廣東、遼寧等省市也在陸續(xù)出臺(tái)文件，部署本地國(guó)企進(jìn)行混改，國(guó)企混改上下聯(lián)動(dòng)之勢(shì)正在形成。

央企公司制改制是混改較大范圍展開的信號(hào)，2018年國(guó)企改革有望大規(guī)模鋪開。國(guó)務(wù)院國(guó)資委資本運(yùn)營(yíng)與收益管理局局長(zhǎng)李冰去年12月16日在第十二屆中國(guó)公司治理論壇上表示，2017年以來(lái)混改步伐正在加快，子公司層面探索混合所有制改革步伐更快一些，要大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)上市，根據(jù)不同企業(yè)的功能逐步調(diào)整國(guó)有股權(quán)比例。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，2018年國(guó)企改革發(fā)展有望呈現(xiàn)多個(gè)新趨勢(shì)，包括加快國(guó)企戰(zhàn)略性重組，在全面完成公司制改革的基礎(chǔ)上推進(jìn)股份制改革，通過(guò)國(guó)家層面與地方層面的上下聯(lián)動(dòng)全面深入地推進(jìn)國(guó)企混，混改進(jìn)度有望超預(yù)期。