機構(gòu)看好鋼鐵行業(yè)估值回歸 鋼鐵板塊漲幅居前

午后鋼鐵板塊強勢拉升，截至發(fā)稿，該板塊漲幅2.17%，位居兩市各行業(yè)板塊漲幅前列。其中，方大特鋼漲停領(lǐng)漲。

鋼鐵行業(yè)：盈利改善到估值回歸 估值有上行空間

川財證券

2018年鋼鐵供需繼續(xù)改善，制造業(yè)或是亮點

2018年，供給端全球粗鋼產(chǎn)能下降2017萬噸，若國內(nèi)清理無證經(jīng)營的電弧爐產(chǎn)能，則產(chǎn)能有望下降更多；需求端，總量角度看持平或有增量：海外經(jīng)濟復(fù)蘇，加上中國于2018年取消鋼材出口關(guān)稅，將有利于出口增長；國內(nèi)，地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資、機械將支撐用鋼需求——2017年下半年，工業(yè)用地成交增幅較大，工業(yè)用地領(lǐng)先制造業(yè)投資13個月，看好2018年下半年制造業(yè)投資帶動用鋼需求。

鐵礦石、廢鋼需求價格彈性擴大，利好鋼鐵降成本

從2017年鋼廠對廢鋼使用情況看，增產(chǎn)和降低成本是主要目的，2017年底，生鐵成本和廢鋼價格實現(xiàn)收斂。廢鋼回流0.7-0.75億噸，且產(chǎn)量不斷增加、廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善，2018年鐵礦石增量4200萬噸，加上二者可相互替代，鋼鐵行業(yè)對廢鋼、鐵礦石議價能力將逐漸增強，鋼鐵行業(yè)可以通過壓低原材料價格獲得更大利潤空間。

2018年盈利上升窗口在春節(jié)及年底采暖季前后

目前，鋼廠庫存、社會庫存合計同比下降230萬噸，采暖季限產(chǎn)將使得期間庫存增幅低于往年同期，至春節(jié)后復(fù)工，總庫存有望較2017年同期低250萬噸以上。2017年秋冬以來，華北地區(qū)受環(huán)保嚴(yán)查影響，施工放緩，2018年春節(jié)后有望迎來復(fù)工、趕工高潮。而同期庫存縮水將加劇春節(jié)后建筑工地復(fù)工、需求爆發(fā)時的供給短缺，鋼鐵板塊或在春節(jié)前后反應(yīng)。此外，從供需平衡表上看，2018年采暖季前后，鋼鐵行業(yè)也將迎來利潤上升窗口期。南北螺紋價差背景下，繼續(xù)推薦關(guān)注三鋼閩光、韶鋼松山、方大特鋼、南鋼股份、*ST華菱等標(biāo)的。

維持行業(yè)“增持”評級：關(guān)注行業(yè)兼并重組進程，重視鋼鐵資產(chǎn)重估

2018年，鋼鐵行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈格局繼續(xù)優(yōu)化，行業(yè)盈利繼續(xù)向上。隨著盈利確定性的增加及并購重組帶來的鋼鐵資產(chǎn)重估，鋼鐵板塊估值仍有上行空間。并購重組方面，可關(guān)注柳鋼股份收購中金金屬。繼續(xù)維持對行業(yè)的“增持”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟變化；產(chǎn)業(yè)政策等。