2018周期行業(yè)：供給側(cè)改革效果明顯 能源金屬需求將持續(xù)

每經(jīng)編輯 翟敏    

每經(jīng)記者 翟敏 每經(jīng)編輯 陳旭

縱觀過去一年的A股市場，有色作為周期品種毫無疑問是明星板塊之一，相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)搶眼。有色行業(yè)正發(fā)生哪些變化？未來又有哪些重點(diǎn)關(guān)注的方向？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者綜合了多家知名研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，為投資者梳理未來行業(yè)的投資思路。

去庫存效果顯現(xiàn)

從有色金屬產(chǎn)業(yè)近年表現(xiàn)來看，行業(yè)積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，效果逐漸顯現(xiàn)，生產(chǎn)運(yùn)行總體平穩(wěn)，企業(yè)持續(xù)保持盈利。受消費(fèi)轉(zhuǎn)暖、環(huán)保趨嚴(yán)及供給短缺等多方面因素的影響，有色金屬市場有望走勢向好。

另一方面，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革停產(chǎn)期限臨近，各類金屬價(jià)格重心繼續(xù)上移，庫存下降。結(jié)合各大券商研究報(bào)告來看，未來一段時(shí)期有色金屬行業(yè)仍有望維持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。

平安證券研究報(bào)告顯示，2017年1~10月，有色行業(yè)運(yùn)行好轉(zhuǎn)，有色金屬礦采選主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額同比分別增長9.5%、41.8%；有色金屬走出了2012年以來持續(xù)較為低迷的態(tài)勢。

與此同時(shí)，受環(huán)保以及中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”影響，有色企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎。2017年前10個(gè)月，有色金屬礦采選、冶煉等固定資產(chǎn)投資完成額分別下降了21.3%和4.6%，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對投資沖動的抑制效果較為顯著。

上述報(bào)告認(rèn)為，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入、環(huán)保趨嚴(yán)以及需求步入“新常態(tài)”，中國有色行業(yè)投資漸趨理性，2017年有色固定資產(chǎn)投資同比下降，產(chǎn)能盲目擴(kuò)張得到遏制。

與此同時(shí)，庫存也出現(xiàn)連續(xù)下降，這也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得的顯著成效之一。

WIND數(shù)據(jù)顯示，銅庫存自3月份開始持續(xù)下降，迄今降幅約為27%；鋁方面比今年高點(diǎn)下降約51%；鋅方面，庫存比年初高點(diǎn)下降60%；鉛方面，滬倫兩地期貨庫存比5月高點(diǎn)下降33%；包括錫、鎳等金屬同樣有不同程度下降；而在黑色金屬方面，當(dāng)前螺紋鋼庫存比今年高點(diǎn)降幅59%。

對于未來一年的展望，太平洋證券分析，供給端受到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)抑制，內(nèi)需企穩(wěn)和外需邊際改善明顯成為庫存去化的催化劑和最大動能。2018年預(yù)期這種庫存去化還將有一定的延續(xù)。

平安證券則認(rèn)為，黨的十九大報(bào)告明確提出“建設(shè)美麗中國”目標(biāo)，環(huán)保將成為抑制有色產(chǎn)能擴(kuò)張的利器。近兩年來，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革特別是針對子行業(yè)如電解鋁、稀土、鎢等改革效果不斷顯現(xiàn)，產(chǎn)能過剩得到了一定的緩解。另外，秋冬季采暖限產(chǎn)可能常態(tài)化，大概率將繼續(xù)在2018~2019年采暖季執(zhí)行，且不排除有其他供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策推出。

能源金屬將持續(xù)景氣

在有色行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行的大環(huán)境下，不少細(xì)分行業(yè)在過去一個(gè)時(shí)間段內(nèi)受到投資者極大關(guān)注，例如向新能源提供原材料的鋰行業(yè)。

對于與我國新能源產(chǎn)業(yè)一同高速發(fā)展的能源金屬，平安證券研究報(bào)告認(rèn)為，這種高速增長的態(tài)勢將得到延續(xù)，2018年值得繼續(xù)深度參與。其中，鈷、鋰等細(xì)分行業(yè)將受益明顯。

平安證券認(rèn)為，在新能源汽車快速發(fā)展驅(qū)動下，上游的動力電池投資高漲，而且以中國動力電池廠商的擴(kuò)產(chǎn)力度最大，從而帶動上游原材料鋰和鈷金屬需求旺盛。

研報(bào)表示，鋰行業(yè)國際廠商擴(kuò)產(chǎn)有序，2018年新增產(chǎn)能較少；國內(nèi)鋰鹽在建項(xiàng)目較多，但受制資源瓶頸以及投產(chǎn)速度，預(yù)計(jì)新項(xiàng)目將在2018年之后逐步投產(chǎn)，2018年有效供給有限，預(yù)計(jì)鋰子行業(yè)將延續(xù)景氣。

開源證券研究報(bào)告也認(rèn)為，鋰在新能源汽車電池中替代性較低，預(yù)期2018年新能源汽車在加速洗牌后，有望在電動車帶動下，銷量進(jìn)一步提升?？紤]到新建產(chǎn)能進(jìn)度較慢，因此鋰的供需面有望在2018年呈現(xiàn)緊平衡特征。

華安證券則表示，新能源汽車產(chǎn)量迅速提升，受新能源汽車高景氣度影響，碳酸鋰價(jià)格高位運(yùn)行。市場對于鋰電池旺盛的需求將支撐鋰價(jià)格，并促使擴(kuò)產(chǎn)長期化。

除了鋰之外，其他的小金屬方面，各大券商研究所認(rèn)為，還是基于細(xì)分行業(yè)的龍頭選股。

平安證券認(rèn)為，有色供需格局2018年依然較為樂觀，估值經(jīng)消化后處于歷史平均水平，市場預(yù)期也大幅降低，行業(yè)機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)。另外，有色細(xì)分子行業(yè)較多，板塊可能繼續(xù)存在分化的可能，精選細(xì)分行業(yè)是獲得超額收益的關(guān)鍵。

西南證券也將2018年有色金屬行業(yè)投資策略主題定為“擁抱受益確定性強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)龍頭”。對于2018年有色行業(yè)選股思路，西南證券認(rèn)為整體把握兩條主線：一是業(yè)績確定性強(qiáng)的新能源上游鋰、鈷資源龍頭，另外是供給格局持續(xù)改善的稀土板塊龍頭。

國聯(lián)證券預(yù)計(jì)，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大環(huán)境下，有色金屬的整體需求將持續(xù)提升，金屬價(jià)格相應(yīng)地在需求端將獲得支撐。供需格局持續(xù)向好的金屬品種，價(jià)格有望持續(xù)上漲，一方面可能是供給出現(xiàn)短缺，而需求平穩(wěn)增長；另一方面，行業(yè)需求的增長有可能引發(fā)供需失衡從而導(dǎo)致價(jià)格上漲?？芍攸c(diǎn)關(guān)注銅、鋅、鋁和鎂等品種。